存储芯片需求下降的影响远好于 2019 年，服务器成为扭转 DRAM 需求的关键变量。
进入三季度一般是半导体销售的旺季，然而今年情况不大一样，半导体的销售主力存储芯片已经跑步进入 “降温期”，处于旺季不旺的情况。
当下部分存储芯片企业的库存已经堆积如山。更有甚者，大厂们的新产能在年底前也会相继投产，产能再度提高。这会让本就需求不振的存储芯片，更加雪上加霜，价格下降的速度也是频频加快，已经超出市场预期。
现如今，存储芯片的供过于求的关系已经非常明朗，本文的重点是：为什么要关注存储芯片的趋势变化？ 如何看待本轮下降周期的程度，以及对上市公司的影响。
半导体最大市场：存储芯片销售额增长放缓
2021 年，全球半导体的销售额达到了创记录的 5560 亿美元，同比高增 26.30%。而今年半导体行业火速降温。
根据 6 月 7 日世界半导体贸易统计组织（WSTS）的发布，预计 2022 年全球销售额为 6460 亿美元，同比增长为 16.3%。较去年的增长速度有 10 个点的下降幅度。
在 2021 年全球集成电路产品的细分市场中，存储芯片以 35% 的市场份额位居第一，其次是逻辑芯片（32%）、微处理器（17%）和模拟芯片（16%）。
根据 Statista 的数据显示：今年存储芯片的销售额预计为 1555 亿美元，较 2021 年几乎没有增长。存储芯片在经历了 2019 年价格下降去库存，2020 年扩产能，于 2021 年销售额达仅次于 2018 年的高点。
存储芯分类包括内存和闪存，通常说的内存是 DRAM，闪存包括 NAND FLASH 和 NOR FLASH。仅 DRAM 和 NAND FLASH 的市场份额就超过了 95%，下游应用主要是以手机、PC、服务器为主。
NAND 降幅大于 DRAM，服务器成为扭转需求的关键
见智研究认为：2022 年存储芯片的市场情况与 2019 年有非常多的共性，但也有不同。
共性在于：都是经历一轮扩产能后，库存处于非常高的水位线，并且需求衰退，价格快速下降。
差异性在于：本轮 NAND 下降速度将超过 DRAM，是由于终端需求所致。
具体来看，上一轮存储周期自 2017 年和 2018 年销售额快速增长后，于 2018 年的第四季度开始下滑，是由于手机和数据中心的需求萎缩导致。
值得关注的是，手机需求下降在预期之内，而超大规模数据中心的需求放缓是突发的，直接导致了预期之外的 DRAM 需求极速下降。
在 2018 年第四季度，DRAM 的价格下降了 10%，出货量下降 11%，到了 2019 年时候 DRAM 价格快速下降 40%。这种超预期是由于超大规模数据中心的采购开始放缓。
而从这一轮来看，主要是手机和 PC 的需求下降，但是服务器的需求仍然保持增长。而服务器更多应用的是 DRAM，手机应用更多的闪存 NAND，所以会使得 NAND 的价格下降更快。
根据 Trendforce 的最新预测显示，NAND 平均价格在 Q3 和 Q4 的降幅将达到-9% 和-7%；而 DRAM 平均价格在 Q3 为-6%，Q4 将出现回暖。
其中，很大原因来自服务器对存储芯片的供需关系改善，缓解了 DRAM 的价格下探。在今年 Q2 开始，服务器存储芯片的供应增长见顶，而需求呈现增长趋势，将会逐渐出现服务器供应短缺的情况，龙头厂商也会将未来的供应方向向服务器转移。
根据 Counterpoint 的数据显示：2022 年全球服务器收入将同比增长 17%，达到 1117 亿美元。而增长的重要方向主要以 5G、高级性能计算和云服务数据中心扩张为主要驱动力。在砍单潮下，为何英特尔逆势提价 CPU进行过分析。
而对智能手机和 PC 的需求下降也已是人尽皆知的事实，见智研究在半导体衰退拐点已至？一文看清产业链各环节景气度进行过分析。
新增产能加速释放，价格降幅超预期
今年存储芯片的产能还在加速释放。
长江存储今年底将有 NAND 二期工厂投产，月产能将达到 20 万片，是第一期工厂产能的两倍。
三星在西安的第二家工厂于上半年开始量产，该制造基地的总产能达到每月 25 万片，并且还准备扩大其韩国平泽的工厂的 NAND 产量。
SK 海力士也于 5 月在中国大连破土动工建设 3DNAND 制造工厂。
总得来看，存储的市场供应量在今年将持续攀升，价格下降也成为必然趋势。
近期价格方面：7 月 19 日 TrendForce 预测 NAND Flash 需求未见好转，下半年市场供过于求，第三季度价格跌幅将扩大至 8-13%，（此前预测降幅为 5-10%），且跌势恐将延续到第四季度。
不仅如此，存储芯片 DRAM 的价格也仍在快速下降，6 月大单优惠价创出 1 年半以来新低。目前，内存和固态硬盘储（SSD）厂商的降价近乎疯狂。（SSD 七成的物料成本是 NAND 闪存）
存储芯片的市场集中程度非常高，行业格局也较为稳定，呈现寡头垄断格局。DRAM 市场中三星、美光和海力士占据约八成份额；NAND 最大龙头依然是三星。2022 年 Q1 智能手机存储芯片市场中，三星占据 46% 份额，第二是 SK 海力士 24%，第三是美光 15%。
根据瑞穗证券对三星预测的调整来看，2022 年 DRAM 出货量下降幅度将会更快，而 2023 年将出现超预期性增长。对 NAND 出货量的预期方向没有改变，同样是在 2023 年会出现小幅回暖，但都不会回到 2021 年高点。
另外，根据三星的库存情况来看，DRAM 的去库存情况会明显好于 NAND，并且本轮的存货周转天数要远低于 2019 年峰值。
并且，通过三星在今年的财务预测也可见，本轮需求下降周期的情况不会如 2019 年一样严重。2019 年公司的收入同比下降了-51%，而今年只是增长幅度不及去年，但是仍有 11% 的利润增长。
此外，见智研究也验证了美光、海力士、西部数据等多家龙头厂商的毛利率和收入预测，情况都会好于上一轮下降周期。
美光科技 2019-2020 年期间毛利率最低为 26.85%，2018 年最高值为 61.01%；根据彭博数据显示，公司 2022 年 Q4 毛利率降低至 42.51%；2023 年该数值为 40.05%；海力士和西部数据的情况也较为相近，这里就不进行赘述。
小结：通过对存储芯片的供需关系分析，见智研究认为，今年存储芯片价格下降已成定局，并且随着新产能的释放，有降幅增大的明显趋势。值得关注的是，本轮下降周期对厂商的影响情况要远远好于上一轮，并不需要极度悲观。在细分领域中，NAND 的价格下降速度将快于 DRAM，并且 DRAM 的需求会受服务器的拉动在 2023 年出现超预期性回暖。
