不过，高盛也表示，7 月的涨势并非坚不可摧，连续下跌几天，再加上美联储几句话，就有可能迅速改变市场情绪，逆转涨势。
在经历了 1970 年以来最差上半年后，美股 7 月份迎来大幅反弹，主要股指本月均录得 2020 年以来最大单月涨幅。
而这还是发生在美联储大幅加息之际。本周，美股在美联储加息 75 基点之后更是连续走高，仅在周三和周四，标普 500 指数就上涨了 4%，创美联储 FOMC 会议后有记录以来最大两日涨幅。
高盛认为，在美股反弹背后，存在三种对美国经济乐观看法：
第一种：经济很快就复苏。经济可能正在受到侵蚀，但市场正在以比以往任何时候都更快地速度对未来定价。或许股市已经提前看穿了经济低迷，并对复苏即将到来进行定价——最快在 2023 年到来的美联储降息周期可能会帮助这种复苏。
第二种：衰退已经是过去时。本周我们得知，2022 年第二季度的实际 GDP 增长下降了近 1%，这是在第一季度 GDP 增长下降 1.5% 的背景下出现的。传统上，衰退的定义是连续几个季度的实际 GDP 负增长。因此，根据这个先例，衰退可能已经发生了。有些人可能认为害怕已经经历过的事情是愚蠢的，是时候买入股票了。
第三种：衰退从来没有发生过。如果 2022 年上半年是经济衰退，那么我不知道自己在担心什么。在这场 “衰退” 的同时，我们还经历了美国历史上最低的失业率之一，标准普尔 500 指数的每股收益有望增长 10%。充分就业和两位数的每股收益增长应该会为股市创造一个更好的环境，而不是我们经历的从年初至今下跌 20% 的局面。
而高盛经济团队的基本观点是，美国将勉强避免衰退，正如鲍威尔所暗示的那样，FOMC 将有效地实现软着陆。这种观点可能与上述 “从未发生” 阵营最为接近。
高盛指出，除了所有宏观因素之外，大型科技股的财报整体表现不错，也对市场起到了提振作用：
本周，GAMMA(谷歌、苹果、微软、Meta、亚马逊) 这 5 家公司都公布了业绩，除了 Meta，其他公司的股价都大幅上涨，这凸显了这些强大的商业模式的韧性，或许潜在需求可能并不像一些数据显示的那么糟糕 (至少目前还不是)。
此外，高盛认为，欧洲经济低迷的表现，可能也有助于支撑美国风险资产：
在欧洲经济增长如此受限的情况下，欧洲利率可能会被压低，而美国较高利率的相对吸引力只会被放大——实际上，或许也会给美国利率设置上限。
美国 10 年期国债收益率从 6 月 15 日的 3.50% 下降到 2.64%，下行了 86 个基点，为美国科技股提供了有利的助力。事实上，科技股是 7 月份标普 500 指数中表现第二好的板块，仅次于非必需消费品。
不过，高盛也表示，7 月的涨势并非坚不可摧，连续下跌几天，再加上美联储几句话，就有可能迅速改变市场情绪，逆转涨势。但就目前而言，不能指责市场试图超越 “此时此地”，着眼于更美好的未来。