4300 点将是多空博弈的关键点位。
周五，美股将再度迎来 “大考”。
据高盛分析师 Rocky Fishman 估计，8 月 19 日将有约 2.1 万亿美元的期权合约到期。其中，预计有约 9750 亿美元的合约与标普 500 指数相关，另有 4300 亿美元与个股相关。投资者担心，超 2 万亿美元股票期权的到期将放大市场波动率。
此外，未来几周的杰克逊霍尔全球央行行长年会、8 月 CPI，以及美联储 9 月 FOMC 会议等，都有可能成为引发市场混乱的导火索。
据期权分析商 SpotGamma 数据，超 58000 份标普 500 指数未平仓合约将于今日到期，且"gamma strike"峰值集中于 4300 点。其中包括了 30161 份看涨期权与 28047 份看跌期权。这一背景下，高盛分析师认为，“4300 磁铁已生效”，该指数应该会 “固定” 在那里。进一步，分析师指出，“磁铁” 将在期权到期后 “蒸发”，届时标普 500 波动率可能大幅上升。
自 6 月中旬以来，由于上半年清仓的投资者转向大举买入，美股总市值已恢复到约 7 万亿美元。随后，在强劲的非农数据以及低于预期的 CPI 数据下，美国股市继续回升。在此期间，为了追逐美股的反弹，投资者们纷纷买入美股看涨期权。
截至发稿，8 月 Cboe 波动率指数 (VIX) 均值仅为 21，较此前数月大幅回落，有望创下去年 11 月以来的最低水平。同时，近期隐含波动率也维持在相对较低水平。有分析认为，衍生品市场在抑制市场波动方面发挥了关键作用。
具体来看，在上述 “追涨” 进程中，不少期权交易商持有大量的 gamma 多头。在交易纪律约束下，大量交易商选择逆势构造 gamma 中性组合，进而造就了相对平静的 8 月上旬美股市场。
不过，近期一些华尔街策略师警告，期权市场的这种 “稳定器” 作用，可能会在 2 万亿期权到期后消失。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）股票衍生品策略师 Amy Wu Silverman 表示：
“在今日期权到期之际，一些技术性因素可能会继续抑制波动性，市场可能会继续获得相对支撑。但当交易者们结束夏季度假，回归市场时，波动性将再度回升。”
野村证券跨资产策略师 Charlie McElligott 预计，在交易商对冲的缓冲作用减弱后，今日 2 万亿美元期权到期料将引发更剧烈的市场波动，市场 “可能朝任一方向发展”。McElligott 表示：
“一旦美国 CPI 数据再度高于预期，美联储政策制定者也将 ‘鹰上加鹰’，这无疑将使得整个市场陷入动荡。不仅如此，鉴于基金经理们的股票多头头寸相对较低，除非市场出现任何负面的宏观冲击，否则基金经理面临着继续追涨标普 500 指数的压力。”
前文提及，即将到期的大量标普 500 未平仓期权合约"gamma strike"峰值集中于 4300 点，分析服务公司 SpotGamma 的创始人 Brent Kochuba 认为，为使手中期权合约获得回报，交易员将努力把标普 500 指数推向 4300 点。若 500 指数冲击这一关口失败，那就意味着美股正在失去近期反弹的动力，并将吸引空头入场。