中泰证券认为，2022-2023 年是光伏电池片环节扩产大年，而 TOPCon 将成为 2022-2023 年电池扩产的主流路线。
智通财经 APP 获悉，中泰证券发布研究报告称，2022-2023 年是光伏电池片环节扩产大年，而 TOPCon 将成为 2022-2023 年电池扩产的主流路线。TOPCon 优秀的盈利能力将对产业资本形成较大的吸附效应，进而对其他电池技术路线形成挤压态势。基于此，该行认为将进入一轮 TOPCon 的黄金投资窗口期。建议重点关注 TOPCon 产品和设备标的：聆达股份 (300125.SZ)、钧达股份 (002865.SZ)、捷佳伟创 (300724.SZ)、海目星 (688559.SH)、帝尔激光 (300776.SZ)、金辰股份 (603396.SH)。
中泰证券主要观点如下：
2022-2023 年是光伏电池片环节扩产大年。
2021 年电池扩产动能不足，叠加下游终端电站需求旺盛，导致 2022~2023 年电池片环节有效产能 (指 182 及以上尺寸电池片) 缺口明显。因此，该行观测到电池片在今年 5~7 月持续涨价的现象，随着电池片盈利情况改善，2022~2023 年将迎来电池扩产的上行周期。
TOPCon 将成为 2022-2023 年电池扩产的主流路线。
TOPCon 电池目前量产效率为 24.5%~24.7%，与 PERC 电池产线具有良好的兼容性，在技术工艺上相对 HJT 更加成熟稳定，其银浆耗量、设备投资、电池综合成本均低于 HJT，且盈利能力较强，目前已经具备量产性价比。
2022Q3 已进入 TOPCon 赛道投资黄金窗口期。
晶科能源作为 2022 年 TOPCon 电池扩产进度最顺利的光伏龙头企业，目前在年初投产的 16GW 大尺寸 TOPCon 电池产能已于二季度满产，推测可知其三季报将有望呈现一个完整季度的 TOPCon 量产的盈利情况;TOPCon 优秀的盈利能力将对产业资本形成较大的吸附效应，进而对其他电池技术路线形成挤压态势。基于此，该行将入进入一轮 TOPCon 的黄金投资窗口期。
建议重点关注 TOPCon 产品和设备标的。
①产品企业：聆达股份 (收购金寨嘉悦切入 TOPCon 电池制造业务)、钧达股份 (加速向 TOPCon 电池制造商转型);②设备企业：捷佳伟创 (TOPCon 设备龙头)、海目星 (中标晶科能源规模级 TOPCon 激光微损设备)、帝尔激光 (其激光设备有望应用于 TOPCon 激光 SE 环节)、金辰股份 (主要布局 TOPCon 设备 PECVD)。
风险提示：TOPCon 技术推进不及预期、相关标的业务进展不及预期、相关标的业绩不及预期、研报使用的信息存在更新不及时风险。