“美股动荡还没结束！” 瑞银：要想美联储停手 需要达到这个条件

近日，市场情绪遭到美联储高官鹰派发声以及经济数据疲软打压，美股在衰退警钟再度敲响之际继续动荡，为其夏季涨势按下了暂停键。

华尔街大行瑞银表示，除非美国关键的通胀指标出现重大改善，美联储不太可能暂停加息，这也就意味着美股动荡仍将继续。

瑞银全球财富管理首席投资官 Mark Haefele 在周二的一份说明中表示，美股投资者 “可能已经为美国经济的软着陆定价”。继美股本周二下跌后，美股周三小幅收涨，但盘中创下两个月来最差表现，标准普尔 500 指数一度下跌 2.1%，纳斯达克综合指数则一度下挫 2.6%。

我们预计股市将保持波动，因为投资者的情绪在美联储是否能得美国经济'软着陆'之间摇摆不定。

上周，Haefele 在其中期研报中就建议投资者不要追逐这一轮反弹，他预计未来市场将再次出现波动。

美股在 6 月中旬启动熊市反弹之后，涨幅逐渐缩小。瑞银表示美股反弹是美国部分经济恢复的迹象所推动的——7 月通胀的缓解和 7 月就业报告的意外强劲。美国通胀率在 7 月降至 8.5%，引发了市场对美联储货币政策立场已经达到"鹰派高峰"的希望。但是，Haefele 表示 “这种乐观情绪正在消退”。

在我们看来，核心 PCE 月环比增速连续三个月不超过 0.2% 将是支持美联储暂停加息周期的最低要求，核心 PCE 是美联储首选的通胀指标，其在 6 月份按月增长 0.6%。

我们维持此前观点，即美联储将在年底前再加息 100 个基点，如果通胀没有按照我们的预测放缓，就会有更多加息的风险。

今年以来，美联储联邦公开市场委员会 FOMC 已经四次加息，目前基准利率达到 2.25%-2.5% 的区间，市场目前普遍预计美联储将在 9 月 20-21 日的会议上提高利率。

除了瑞银以外，高盛和汇丰等华尔街大行对美股的未来持谨慎态度。高盛的策略师 David J. Kostin 认为，通胀走向和美国经济增长形势将驱动下半年股市走势。但在美股走出有史以来最好的夏季涨势之一后，他们认为继续上涨的空间有限，“对经济衰退的担忧再次泛起，这将几乎肯定会扭转近期的涨势。”

汇丰策略师也保持 “最大程度低配 “股票，称市场的反复无常使得所有资产类别看起来都很脆弱。

不过，摩根大通的分析师们则认为在 9 月美联储大幅加息之后，美联储将不再会有令市场意外的鹰派举动，而这一转变，将推动整个市场继续复苏，从而为股市在下半年继续上涨奠定基础。

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