東南亞 “97 魅影” 再現？

日元的持續性貶值正引發蝴蝶效應，亞洲多國貨幣對美元普遍走弱。今年以來，日元兑美元貶值 15.9%，韓元貶值 11.3%。

受出口利好的提振，去年東南亞貨幣走勢整體平穩，但自今年二季度開始也出現了不同程度的貶值。

迄今為止，菲律賓比索貶值 9.5%、泰銖貶值 7.9%、馬來西亞林吉特貶值 6.9%、印度盧比貶值 6.5%、印尼盧比貶值 3.9%、越南盾的表現最具韌性，越南盾對美元小幅走弱 0.38%。

圖：年初以來東南亞貨幣集體走弱

數據來源：wind

在 VIP 此前的文章《日元會引發競爭性貶值？》中提及，由於東南亞國家貿易結構相似，因而存在一定的出口競爭關係。日元的貶值就像第一塊倒下的多米諾骨牌，迫使其他國家採取貨幣競爭性貶值的策略以維護自身產品的出口競爭力。

原本匯率貶值確實有助於提振出口，但在全球大通脹的背景下，貶值卻成為了 “囚徒困境”。

對於大多數東南亞國家 “兩頭在外” 的加工貿易結構而言，匯率貶值加劇了原材料進口成本的壓力，輸入性通脹的攀升使得貶值帶來的那些出口利好變得微不足道，反而導致經濟前景蒙上陰影，同時也可能觸發資本流出的壓力。