Margin Call 爆炸式增长！欧洲电力市场迎来 “雷曼时刻” 欧洲要采取 “极端措施” 了

“断气” 风波之下，欧洲所遭受的冲击已经不仅仅局限于能源短缺，欧洲能源企业的流动性成为最新浮出水面的重大问题。

为此欧洲众国不得不紧急救助能源企业。继为提供资金支持、为天然气价格设定上限之后，现在可能要 “拔网线”——即暂停电力衍生品交易。

究竟发生了什么？

由于俄罗斯已在上周五晚间宣布 “北溪一号” 将无限期关闭，市场担忧一旦天然气价格于周一开盘后飙升，将继续推高保证金要求，造成 Margin Call 爆炸式增长，后续或将直接导致欧洲能源巨头出现流动性危机甚至破产倒闭，整个欧洲经济都可能受到波及，能源行业的 “雷曼危机” 或将上演。

芬兰经济部长 Mika Lintilä在新闻发布会上表示：

市场情绪非常紧张......现在能源市场已经具备 2008 年 ‘雷曼危机’ 的所有要素。

这里牵扯到欧洲电力供应商长期采取的对冲策略。

通常情况下，电力供应商在向家庭和企业出售电力之前，会在期货市场上持有空头头寸来进行对冲。即电价如果上涨，会抵消其所持有的空头头寸的损失，反之亦然。

然而，欧洲电力市场在最近数周上演的巨大波动，意味着交易商的许多对冲交易（通常是针对提前数月甚至数年销售的电力）已经深陷困境，他们被要求向交易所缴纳越来越多的保证金。

这就导致电力供应商正在奋力增加短期借贷，以此来满足 Margin Call 要求。

媒体称，丹麦丹斯克银行首席信用分析师 Jakob Magnussen 在周六表示：

现在追加保证金的要求真的在爆炸式增长。

Magnussen 提及：

对于小型公用事业公司来说，这确实是一个问题......合同到期之后他们开始出售电力，以此回笼资金。但是与此同时，他们对额外短期资金的需求巨大，许多银行可能并不愿意快速增加对该行业的资金敞口。

一位欧洲交易员在周日表示：

市场所需的现金量正达到不可思议的水平。

目前即便是大型公用事业公司，也开始为短期融资而苦恼。由于电力批发价格的巨大波动，这导致他们不得不将数十亿欧元的抵押品与交易所捆绑在一起。

如今市场担忧，如果交易市场因此失灵，或者小型公用事业公司率先暴雷，那么银行或将撤回资金，届时多米诺骨牌效应会在整个行业上演，最终威胁到欧洲能源供给的稳定。

一位电力行业高管警告说，面对流动性问题，“不光是小型公司，甚至是大型电力供应商也会在数日之内” 就会崩塌。

为了拯救公用事业公司于水火之间，目前担任欧盟轮值主席国的捷克共和国将一系列解决措施列入紧急干预选项清单之中，该清单将在 9 月 9 日周五的能源部长会议上进行讨论。

其中除了增加信贷额度来提供流动性支持之外，还包括减少电力需求和对可再生能源、核能和煤炭设定价格上限，以及设定天然气价格上限、修改保证金规则，甚至暂停欧洲电力衍生品市场。

此前欧盟委员会高级能源官员 Woersdoerfer 曾表示，干预能源市场的措施可能包括限制价格、减少电力需求、对能源企业征收暴利税等。当前，市场高度关切会议可能提出的具体措施及干预程度。