美國通脹出現見頂跡象，但美股的考驗還沒結束

即將在本週二公佈的美國 8 月 CPI 數據備受市場關注，目前已有若干跡象表明，高熱通脹顯露出見頂跡象。

一方面，包括汽油、機票、酒店住宿、房租、二手車、服裝等多個領域的通脹出現下降或緩和。另一方面，消費者對美國未來幾年通貨膨脹的預期急劇下降。

按照市場預期，一旦美國通脹見頂，美聯儲的激進前進步伐或將有所放緩。而現在的問題是，美國股市會因此受到提振嗎？

目前仍尚未可知，因為要考慮到企業盈利狀況也或將受到負面影響。

媒體稱，金融數據提供商 FactSet 的高級收益分析師 John Butters 表示，自 6 月 30 日以來，分析師已將美國第三季度收益增長預期下調 5.5 個百分點，刷新 2020 年二季度以來的最大降幅。

並且公司對經濟前景的預期也愈發悲觀。在上季度的財報電話會中，在標普 500 指數中共有 240 家公司提及了經濟衰退，據 FactSet 統計這是 2010 年以來最多的一次。

根據 FactSet 上週五的數據顯示，標普 500 指數成分股公司預計三季度盈利將增長 3.7%，創下 2020 年三季度以來最慢的增長速度。

正如華爾街大空頭、摩根士丹利首席股票策略師 Michael Wilson 在 8 月初表示，美股市場只看到通脹見頂對加息的影響，卻低估了其中風險，通脹下降會對企業盈利產生負經營槓桿效應。之後 Wilson 又在 9 月初提及，由於美股上市公司的營業利潤率趨勢不及預期，並且這種負面趨勢或將繼續下去，預計美股將在年內跌至新低。

雖然部分投資者認為，近期美股市場之所以能夠企穩，部分原因是市場預計上市公司能在今年剩下時間中實現適度的盈利增長，並且就業和消費者支出等數據也釋放出經濟強勁的信號。

但是仍有不少反對聲音警告稱，數據或將在未來數月出現惡化，最近美股的漲幅頗為脆弱。他們擔心，隨着美聯儲不斷收緊貨幣政策，原本能夠通過漲價來抵禦成本上漲的公司最終也難以承壓。

投資機構 Brandywine Global 的投資組合經理 Anujeet Sareen 表示：

如果企業收入正在下降，但勞動力、材料和其他方面的成本仍具有挑戰性，那麼收益確實將遭受不利影響。

和上述看法有所不同的是，瑞士信貸對接下來的美股走勢表達了樂觀預期。

該機構首席美國股票策略師 Jonathan Golub 預計，通脹將在未來 12-18 個月內 “崩潰”，美聯儲將在未來 4-6 個月內被迫停止加息，之後美股會 “起飛”：

市場認為到明年一季度，如果事態繼續沿着恢復正常的下行路徑前進，美聯儲要麼會暫停緊縮，要麼會發出暫停緊縮的信號......如果他們確實這樣做，那麼股市就會走在前面，真的要起飛了。

Golub 還補充道：

目前美股市場上的估值介於合理和廉價之間，這意味着市盈率還有更多上漲空間。

Golub 預計標普 500 指數將在今年年底達到 4300 點，即較週一收盤價上漲約 5%。