如果美联储为了遏制通胀必须对经济造成足够大的打击，直到失业率达到 6%，标普 500 指数将下跌 27% 至 2900 点以下，5 年期美债收益率将攀升 182 个基点到 5.45%，美元将上涨 8%。换句话说，如果滞胀持续下去，市场将承受的痛苦可能与 2008 年金融危机时期以及 1980 年代初衰退时期相当。但高盛也提及，“软着陆” 并非不可能，尽管美国 GDP 出现负增长，但美国经济尚未陷入停滞。
联邦快递的盈利预警与股价暴跌，像一把利刃刺破了所有幻想，再次让市场看到了血淋淋的真相。
华尔街见闻曾提及，9月16日周五，在盈利预警发布次日，联邦快递盘中暴跌超23%，日低155美元触及2020年7月初以来的两年多最低，最终收盘跌21%至161.02美元，创下公司历史上最大单日跌幅。
联邦快递周四表示，截至 8 月底的三个月内的业绩将大幅不及预期，为应对全球包裹运输量下降，公司将关闭办公室和停飞货机。
由于联邦快递业绩和美国实体经济活力紧密相连，市场常常将其财报视作美国经济活力的晴雨表。因此，德银分析师Amit Mehrotra才将该公司撤销三个月前发布的乐观指引称为“令人震惊”。
联邦快递CEO甚至直接警告称，“我们正在进入全球衰退，公司这些数据并不是很好的预兆”。他指出，全球货运量下降是公司在财年一季度（自然年6月至8月）业绩“令人非常失望”和经营环境持续波动的主要原因，还称全球货运量在8月左右疲软加速的影响非常深远：
“这是因为我们反映了其他所有人的业务，尤其是世界上的高价值经济体。”
坏消息不止于此。
周四公布的美国8月CPI意外高于预期，火热的通胀数据打破了市场对“美联储转向”的期待。考虑到美联储主席鲍威尔对于“即便牺牲经济增长也要抗击通胀”的强硬立场，加息预期出现快速飙升。
预期的转变令本周全球股票与债券市场直接蒸发了近4万亿美元。除了美元，其余所有资产无一幸免。
“本周喜忧参半的美国经济数据、高企的通胀以及联邦快递的警告，让人们重新想起了‘滞胀’的可怕前景。”高盛分析师Chris Hussey在近日的一份报告中提到。
Hussey表示：
去年夏末，投资者开始意识到，美联储可能需要大幅加息才能遏制顽固的通胀，因此，大约一年来，滞胀一直是市场的担忧。
通过收紧货币来减缓增长速度，以减轻价格上行压力——这种做法实际上是将需求往回拉，达到与实际供应相匹配的程度。
当经济增长放缓到刚好能使供需达到平衡（即所谓的“软着陆”），又不至于造成需求实际下降、企业大量裁员、经济陷入衰退的程度时，这种紧缩机制可能最为成功。
但如果经济增速下降，而通胀依然高烧不退时，紧缩政策可能带来最糟糕的结果，即所谓的滞胀，这是美国自上世纪70年代以来从未见过的经济状况。
在本周一系列糟糕数据的刺激下，支持“滞胀派”的投资者阵营有所壮大。透过费城联储指数（跌至-9.9）和联邦快递的盈利预警，我们看到经济增长放缓的迹象，而随着8月核心CPI环比上升0.57%（而前一个月为0.3%)，通胀的前景依然不乐观。
在高盛首席市场经济学家 Dominic Wilson 和全球市场策略分析师Vickie Chang看来，如果美联储为了遏制通胀必须对经济造成足够大的打击，直到失业率升至 5%，那么标普500指数将不得不下跌14%至3400以下，5年期美债收益率将上涨91个基点，贸易加权美元将上涨4%。
而在失业率达到6%的情况下，标普500指数将下跌27%至2900点以下，5年期美债收益率将攀升182个基点，美元将上涨8%。
当前美国的失业率为3.7%，5年期美国国债收益率为3.63%。按照高盛最坏预期，5 年期美国国债收益率可能达到 5.45%。
换句话说，如果滞胀持续下去，市场将承受的痛苦可能与2008年金融危机时期以及1980年代初衰退时期相当。
“如果只有严重的经济衰退才能抑制通胀，在市场已经遭受一定的痛苦后，美国股票和债券的下跌空间可能仍是巨大的。”高盛策略师表示。
Chris Hussey的报告中也提到此种极端场景下，市场可能出现的跌幅。但在其看来，“软着陆”并非不可能。“尽管美国GDP出现负增长，但美国经济尚未陷入停滞。”
在联邦快递警告全球包裹量下降的同月(8月)，美国新增31.5万个非农就业岗位，失业率仅上升20个基点，并且仍然处于3.7%的历史低位。工资增速虽然处于高位，但与7月份相比确实有所放缓。美国劳动力市场并没有表现出很多停滞的迹象。”