加息之后是降息。野村预计，2023 年 9 月开始，美联储将以每次会议 25 个基点的初始速度降息；到 2024 年第二季度，降息速度将加快至每次会议 50 个基点。
华尔街纷纷开始押注，美联储将 “鹰无止境”。
根据美联储上周发布的经济预测摘要（SEP），大多数 FOMC 成员认为第四次 75 个基点的加息是适当的。
市场紧随其后，继续上调了对联邦基金利率峰值的预测，现在认为利率峰值将在明年 4 月升至 4.80% 左右的水平。
华尔街的预测更为 “大胆”。在准确预测（与联储官员一致）利率峰值将在明年达到 4.6% 的水平后，野村甚至继续加码，押注该利率水平将在明年 3 月升至 5.25%-5.50%。
“让子弹再飞一会儿”
瑞银预计，美联储将在 11 月的会议上连续第四次加息 75 个基点，随后在 12 月加息 50 个基点。到今年年底，联邦基金利率的目标区间将达到 4.25%-4.5%。
然而，到 2023 年 2 月的 FOMC 会议结束时，瑞银认为政策累积调整的效果将更加明显，届时 FOMC 将暂停加息并评估已实施的紧缩政策。
随着对加息幅度的上调，FOMC 对联邦基金利率峰值的预测上调至 4.6%。瑞银认为，该利率此后保持在这一限制性区间，将足以使通胀回到 2.0% 的目标。
瑞银 “大幅加息” 的预测与鲍威尔收紧政策的强烈意愿一致：他希望设定的利率能够使整个曲线的实际利率都为正，并有更多的证据表明通货胀正在放缓，劳动力市场正在放缓。如市场预期的那样，鲍威尔和 FOMC 其他成员基本维持了杰克逊霍尔会议上释放的鹰派信号。
SEP 对经济增长的预期大幅下调，失业率预计将在 2023 年和 2024 年达到 4.4% 的峰值，然后在 2025 年下降到 4.3%。
但瑞银认为，劳动力市场并不一定会有较大程度的放缓。鉴于劳动力市场缓慢的波动趋势，推动失业率上升并不容易，很可能需要完全减少一定数量工作岗位，才能达到美联储所假设的失业率中值水平。
瑞银表示，进一步收紧政策和硬着陆的一个重要风险是，鲍威尔继续将 “职位空缺” 作为衡量劳动力市场实力的指标。在金融危机之前，由于劳动力市场即将收缩并步入衰退区间，职位空缺率保持在周期峰值附近或达到周期峰值。作为一个后顾性指标（backward looking indicator，追溯历史数据），过度依赖职位空缺率可能会导致美联储错过劳动力市场变动的重要转折点。
野村的押注 “加码” 了
上周，野村在 FOMC 会议前就预测联邦基金利率峰值将在明年上升至 4.6% 的水平，与联储官员的利率预期中值一致。
而在上周五晚上，野村美国经济研究团队甚至将其对美联储利率峰值的预测上调至 5.25%-5.50%。
他们认为，越来越多的证据表明，短期中性利率在以下情况下已经上升：1）比预期更宽松的金融环境；2）有弹性的劳动力市场；3）仍然居高不下的通胀。这表明名义中性利率可能远高于 2%-2.5%：
因此，我们将利率峰值预测上调 75 个基点至 5.25%-5.50%，现在预计今年 11 月和 12 月加息 75 个基点，随后在明年 2 月加息 50 个基点，3 月加息 25 个基点。
较高的中性利率意味着美联储当前的货币政策立场比野村之前预估的更为宽松，经济衰退推迟到 2023 年第一季度的风险更大。野村预计，2023 年 9 月开始，美联储将以每次会议 25 个基点的初始速度降息；到 2024 年第二季度，降息速度将加快至每次会议 50 个基点。
届时通胀反弹的风险降低，2024 年底的政策利率将为 1.125%，失业率峰值在 6% 左右。
野村警告称，美国与世界其他地区的利差在不断扩大，美国实际利率和美元指数都升至多年来的高点。这种金融条件的收紧，将对风险资产造成严重打击。