華爾街加息預期爆棚：瑞銀 “11 月繼續 75 基點”！野村 “12 月也加 75”，峯值加到 5.25-5.50%！

華爾街紛紛開始押注，美聯儲將 “鷹無止境”。

根據美聯儲上週發佈的經濟預測摘要（SEP），大多數 FOMC 成員認為第四次 75 個基點的加息是適當的。

市場緊隨其後，繼續上調了對聯邦基金利率峯值的預測，現在認為利率峯值將在明年 4 月升至 4.80% 左右的水平。

華爾街的預測更為 “大膽”。在準確預測（與聯儲官員一致）利率峯值將在明年達到 4.6% 的水平後，野村甚至繼續加碼，押注該利率水平將在明年 3 月升至 5.25%-5.50%。

“讓子彈再飛一會兒”

瑞銀預計，美聯儲將在 11 月的會議上連續第四次加息 75 個基點，隨後在 12 月加息 50 個基點。到今年年底，聯邦基金利率的目標區間將達到 4.25%-4.5%。

然而，到 2023 年 2 月的 FOMC 會議結束時，瑞銀認為政策累積調整的效果將更加明顯，屆時 FOMC 將暫停加息並評估已實施的緊縮政策。

隨着對加息幅度的上調，FOMC 對聯邦基金利率峯值的預測上調至 4.6%。瑞銀認為，該利率此後保持在這一限制性區間，將足以使通脹回到 2.0% 的目標。

瑞銀 “大幅加息” 的預測與鮑威爾收緊政策的強烈意願一致：他希望設定的利率能夠使整個曲線的實際利率都為正，並有更多的證據表明通貨脹正在放緩，勞動力市場正在放緩。如市場預期的那樣，鮑威爾和 FOMC 其他成員基本維持了傑克遜霍爾會議上釋放的鷹派信號。

SEP 對經濟增長的預期大幅下調，失業率預計將在 2023 年和 2024 年達到 4.4% 的峯值，然後在 2025 年下降到 4.3%。

但瑞銀認為，勞動力市場並不一定會有較大程度的放緩。鑑於勞動力市場緩慢的波動趨勢，推動失業率上升並不容易，很可能需要完全減少一定數量工作崗位，才能達到美聯儲所假設的失業率中值水平。

瑞銀表示，進一步收緊政策和硬着陸的一個重要風險是，鮑威爾繼續將 “職位空缺” 作為衡量勞動力市場實力的指標。在金融危機之前，由於勞動力市場即將收縮並步入衰退區間，職位空缺率保持在週期峯值附近或達到週期峯值。作為一個後顧性指標（backward looking indicator，追溯歷史數據），過度依賴職位空缺率可能會導致美聯儲錯過勞動力市場變動的重要轉折點。

野村的押注 “加碼” 了

上週，野村在 FOMC 會議前就預測聯邦基金利率峯值將在明年上升至 4.6% 的水平，與聯儲官員的利率預期中值一致。

而在上週五晚上，野村美國經濟研究團隊甚至將其對美聯儲利率峯值的預測上調至 5.25%-5.50%。

他們認為，越來越多的證據表明，短期中性利率在以下情況下已經上升：1）比預期更寬鬆的金融環境；2）有彈性的勞動力市場；3）仍然居高不下的通脹。這表明名義中性利率可能遠高於 2%-2.5%：

因此，我們將利率峯值預測上調 75 個基點至 5.25%-5.50%，現在預計今年 11 月和 12 月加息 75 個基點，隨後在明年 2 月加息 50 個基點，3 月加息 25 個基點。

較高的中性利率意味着美聯儲當前的貨幣政策立場比野村之前預估的更為寬鬆，經濟衰退推遲到 2023 年第一季度的風險更大。野村預計，2023 年 9 月開始，美聯儲將以每次會議 25 個基點的初始速度降息；到 2024 年第二季度，降息速度將加快至每次會議 50 個基點。

屆時通脹反彈的風險降低，2024 年底的政策利率將為 1.125%，失業率峯值在 6% 左右。

野村警告稱，美國與世界其他地區的利差在不斷擴大，美國實際利率和美元指數都升至多年來的高點。這種金融條件的收緊，將對風險資產造成嚴重打擊。