股價路向何方？特斯拉三季度財報前瞻

特斯拉什麼時候發佈三季報？

特斯拉計劃於10 月 19日（星期三）美股盤後發佈三季報。隨後管理團隊將在美中時區16點30分（美東15點30分）直播舉行網絡問答會議。

對特斯拉三季報的一致預期

根據Refinitiv的一致數據，華爾街預測，特斯拉三季度營收將達到222億美元的新紀錄，同比增長62%，調整後EBITDA 48億美元，同比增長50%。最終每股收益為1.09美元。

特斯拉三季報前瞻

儘管大環境不利，特斯拉增長仍令人矚目，但其增速低於市場預期。

隨着供應鏈問題得到解決以及中國工廠度過新冠疫情恢復生產，特斯拉第三季度交付汽車數量創新高。不過，第三季度交付量遠低於此前華爾街預測的359,162輛，且華爾街本已較年初樂觀估計下調預期。特斯拉表示交付量下降主要受物流影響，需求或生產不存在任何問題。

特斯拉一如既往，在季末加碼生產，提高交付量，但仍表示：“在這些物流高峰期的幾周裏，以合理的成本確保車輛運輸能力變得越來越具有挑戰性。” 季末待運車輛比平時要多，意味這些車輛在第四季度才會被正式計為交付車輛。CEO埃隆·馬斯克表示自己正在努力推進季末交付，通過實現本地化生產和降低加速成本，以避免季末高峰。

目前，華爾街預計特斯拉在2022年第四季度交付量將創下新紀錄，達到436,427輛，同比上漲超過40%，但此數據已經下調因其三季度交付量未達預期值。

如果實現預期，特斯拉在2022年的交付量將達到135萬輛，這一數據較2021年增長45%，但低於年產量增長50%的遠大目標。特斯拉預期在2023年實現交付量199萬輛目標，儘管也令人驚豔，但仍低於其50%年增速目標。摩根士丹利也在交付數據更新後，將2022年交付量預期從137萬輛下調為131萬輛，2023年交付量預期從200萬輛下調至180萬輛。

弗裏蒙特和上海工廠都創造了生產記錄，特別是上海工廠近期完成升級，年產能翻番。3月，特斯拉在德國柏林的新廠投入運營，是其在歐洲的首家工廠，緊接着在4月，特斯拉德州奧斯丁工廠落成投產。新工廠接連，壓力也越來越具有挑戰性，投資者在今年數股價蒸發十億美元后，期望看到新廠進展。

特斯拉收入預計將創下新記錄，不僅交付量節節攀升，因為電動車製造商為將高成本轉嫁給消費者而不斷提升價格。不過，特斯拉還面臨不利的匯率動態，美元升職和人民幣貶值都是不利影響。同時，特斯拉汽車毛利率顯示出復甦跡象，上季度毛利率受生產中斷影響，壓縮至28%，創下一年來新低。

不僅供應側問題受關注，市場對需求側的擔憂浮現，儘管截至目前，特斯拉訂單速度仍超出產能。這一點值得關注，因為我們預期2023年將是艱難的一年。富國指出第三季度交付失誤凸顯投資者對特斯拉需求側的擔憂，特別是中國市場需求，隨後於本月初將特斯拉目標股價由280美元下調至230美元。我們發現，特斯拉9月中國電動車銷量增速為近五個月最低水平，中國乘聯會（乘用車市場信息聯席會）警告“復甦遠低於預期” 且 “市場整體相對疲弱”。中國同行的競爭將在未來幾年愈加激烈，尤其比亞迪和蔚來等汽車進軍歐洲，着眼美國。不過最近通過的《通脹削減法案》加大海外汽車進入美國市場的難度，而特斯拉等其他美國本土汽車公司將受益。

特斯拉與初創公司和傳統汽車製造商的國內競爭白熱化，其市場領軍地位未來幾年也將經受考驗。特斯拉仍佔行業主導，在2022年第二季度擁有美國電動汽車市場約三分之二的份額。但考慮到這一份額在2018年達峯時約為86%，可見其領先優勢近年來已然縮小。值得注意的是，特斯拉的用户訂金連漲五季度，但市場認為該數據下半年會下降。

與此同時，在特斯拉產能大幅爬坡之際，經濟衰退的威脅可能會使需求承壓。加拿大皇家銀行資本市場本月稱其不僅擔心特斯拉在中國市場的買需，也對總需求感到憂慮。它認為美國第四季度的交付量可能會令人失望，因為一些消費者可能會選擇延至2023年提車以使用税收抵免。

預計特斯拉第三季度GAAP營運現金流42.8億美元，自由現金流18.4 億美元的。預計這兩個指標第四季度將進一步改善，以支持公司現有的183億美元現金餘額。特斯拉曾表示，只要有持續需求，現金流就會保持穩定。目前市場不認為現金流會出問題，因為他們認為隨着產量持續增加，現金流將在2023年大幅增長。標準普爾本月將對特斯拉的評級從“BB+”上調至“BBB”，理由是其現金流將繼續改善。

此前飲料巨頭百事可樂已被證實將成為首家使用特斯拉新出的半掛卡車運貨的客户，而我們將獲得相關最新進展。百事可樂是首個訂購其商用卡車的公司，該公司已預訂100輛，並表示希望在2022年底前部署15輛。這些半掛卡車原定於2019年交付，如今堪稱嚴重延誤。

TSLA股價路向何方？

特斯拉股價近一個月前見頂，目前跌逾三分之一，週五收於204.99 美元，創 16 個月新低。如果股價繼續承壓，可能會下挫至 2020 年末和 2021 年上半年的支撐位 199 美元——若失守該位置，將再度下看 2021 年低點 182 美元附近。

然而，大幅拋售已將RSI推入超賣區域，表明股價超跌，應找尋一些支撐位。反彈回207美元上方將樹立市場信心，看好該股可從2022年的前低找尋新的支撐。任何上漲動能都可能推動特斯拉迅速反彈，先後上看234美元，242美元，和258美元。自2021年4月以來，258美元多次成為阻力和支撐交匯位。收復該價格關口，則移動均線也會在此位置重新形成交叉。

觀察周圖，可以看到特斯拉股價自近一年前見頂以來，形成了一系列漸弱的波段高低點。目前股價創新低，表明這一趨勢或將延續。

然而有43家券商認為特斯拉仍有巨大的上漲潛力，它們給予的目標均價為 292.66 美元，比其現價高出約43%。

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