美联储加息不会停？投资者预期利率将达到 5% 大关

眼看着美联储加息毫无停下来的迹象，当前市场押注美联储政策利率将于 2023 年上半年触及 5% 的峰值，这一预测值是迄今为止的最高水平。

10 月 20 日周四，2023 年 3 月和 5 月隔夜指数互换合约的利率在 5% 上方附近徘徊，此前在欧洲交易时段早盘，分别一度升至 5.02% 和 5.03%。而在一周前，上述利率一度在 4.70% 以下。

这反映出投资者现在预计美联储将在明年将利率提高至 5%，这也意味着由于美国通胀迟迟难以得到控制，美联储需要比预期更猛烈地踩下经济刹车，以应对高通胀。

根据追踪联邦基金利率的期货市场，交易员普遍预测美联储的联邦基金利率在 2023 年 5 月达到 5%，高于上周晚些时候发布最新通胀数据之前的 4.6%。

美国前财政部长萨默斯周四表示，联邦基金利率期货显示的终端利率升破 5% 是 “一座里程碑”。他称，美联储在 18 个月内加息 400 个基点，肯定是在这个周期中我们能够看到的最大幅度的利率上调。

美国高通胀、紧张的劳动力市场或令美联储更激进

美国 9 月份的消费者价格指数报告显示，各种日常用品和服务的月度价格上升压力出现加速，市场对美联储本轮周期内加息峰值的预期有所上升。当前市场普遍预计，由于美国通胀高烧不退，11 月初的议息会议几乎可以肯定将会再次加息 75 个基点，有媒体分析称，当前美国金融市场已经对此充分定价。

在 11 月初的议息会议后，联邦基金利率达到 3.75% 至 4% 的新目标范围，远高于 3 月时接近于零的水平，并且接近多数美联储高官在 9 月时预测的 4.6% 的峰值。

随着通胀的上升以及更多迹象显示劳动力市场具有弹性，市场担忧，在 12 月今年年内最后一次议息会议上，美联储的加息幅度可能依然延续 75 个基点。进入明年，市场预期 2 月美联储的加息幅度将会降至 50 个基点。这意味着，在明年 2 月，联邦基金利率将达到 5% 至 5.25% 的区间。

Columbia Threadneedle 的高级利率策略师 Edward Al-Hussainy 称：

市场的预期能否令美联储坚定加息的决心？绝对是的。

但是当前的阶段也可能是，美联储在考虑金融市场稳定性的情况下，或许不会如市场预期的加息这么大幅度。

美联储官员依然时常放鹰

眼看着通胀持续，美联储中鹰派的声音越来越占据主导地位。

美联储官员曾表示，要等看到通胀有逐月放缓的迹象之后，才可能减缓加息的步伐。他们称，需要看到剔除食品和能源的核心通胀率回落到 2% 的政策目标。

美联储官员们表示，当前加息的目标是将利率提高到积极抑制经济的水平，并在较长时间内保持这种水平，即所谓 “限制性” 利率水平。美联储主席鲍威尔上个月曾警告说，利率越高，在限制性水平上停留的时间越长，经济痛苦的程度就会增加。

费城联储主席 Patrick Harker 周四表示，他支持美联储在利率达到限制性水平后暂停加息，以评估经济状况，并补充说他认为联邦基金到年底将 “远高于 4%”：

在那之后，如果必须的话，我们可以根据数据进一步收紧银根，但我们应该让金融系统自行运行。而且我们还需要认识到降通胀需要时间：众所周知，通货膨胀会像火箭一样猛增，然后又会像羽毛一样慢慢下降。

周三，明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 也称，美联储调整政策路线的门槛很高：

如果我们没有看到控制潜在通胀或核心通胀取得进展，我不明白为什么我会主张将利率停在 4.5% 或 4.75% 或类似的水平。我们需要看到核心通胀受到控制的实际进展，但我们还没有看到。

全球通胀维持高位，强化美联储加息预期

本周早些时候，加拿大和英国均报告称，9 月份消费者物价涨幅超过预期。法国兴业银行美国利率策略主管 Subadra Rajappa 称：

高通胀是一个全球性的问题。加拿大和英国的通胀数据出人意料地上升。

他认为，这些国家的通胀上升是推动本周美国收益率走高的关键因素。