美聯儲加息不會停？投資者預期利率將達到 5% 大關

眼看着美聯儲加息毫無停下來的跡象，當前市場押注美聯儲政策利率將於 2023 年上半年觸及 5% 的峯值，這一預測值是迄今為止的最高水平。

10 月 20 日週四，2023 年 3 月和 5 月隔夜指數互換合約的利率在 5% 上方附近徘徊，此前在歐洲交易時段早盤，分別一度升至 5.02% 和 5.03%。而在一週前，上述利率一度在 4.70% 以下。

這反映出投資者現在預計美聯儲將在明年將利率提高至 5%，這也意味着由於美國通脹遲遲難以得到控制，美聯儲需要比預期更猛烈地踩下經濟剎車，以應對高通脹。

根據追蹤聯邦基金利率的期貨市場，交易員普遍預測美聯儲的聯邦基金利率在 2023 年 5 月達到 5%，高於上週晚些時候發佈最新通脹數據之前的 4.6%。

美國前財政部長薩默斯週四表示，聯邦基金利率期貨顯示的終端利率升破 5% 是 “一座里程碑”。他稱，美聯儲在 18 個月內加息 400 個基點，肯定是在這個週期中我們能夠看到的最大幅度的利率上調。

美國高通脹、緊張的勞動力市場或令美聯儲更激進

美國 9 月份的消費者價格指數報告顯示，各種日常用品和服務的月度價格上升壓力出現加速，市場對美聯儲本輪週期內加息峯值的預期有所上升。當前市場普遍預計，由於美國通脹高燒不退，11 月初的議息會議幾乎可以肯定將會再次加息 75 個基點，有媒體分析稱，當前美國金融市場已經對此充分定價。

在 11 月初的議息會議後，聯邦基金利率達到 3.75% 至 4% 的新目標範圍，遠高於 3 月時接近於零的水平，並且接近多數美聯儲高官在 9 月時預測的 4.6% 的峯值。

隨着通脹的上升以及更多跡象顯示勞動力市場具有彈性，市場擔憂，在 12 月今年年內最後一次議息會議上，美聯儲的加息幅度可能依然延續 75 個基點。進入明年，市場預期 2 月美聯儲的加息幅度將會降至 50 個基點。這意味着，在明年 2 月，聯邦基金利率將達到 5% 至 5.25% 的區間。

Columbia Threadneedle 的高級利率策略師 Edward Al-Hussainy 稱：

市場的預期能否令美聯儲堅定加息的決心？絕對是的。

但是當前的階段也可能是，美聯儲在考慮金融市場穩定性的情況下，或許不會如市場預期的加息這麼大幅度。

美聯儲官員依然時常放鷹

眼看着通脹持續，美聯儲中鷹派的聲音越來越佔據主導地位。

美聯儲官員曾表示，要等看到通脹有逐月放緩的跡象之後，才可能減緩加息的步伐。他們稱，需要看到剔除食品和能源的核心通脹率回落到 2% 的政策目標。

美聯儲官員們表示，當前加息的目標是將利率提高到積極抑制經濟的水平，並在較長時間內保持這種水平，即所謂 “限制性” 利率水平。美聯儲主席鮑威爾上個月曾警告説，利率越高，在限制性水平上停留的時間越長，經濟痛苦的程度就會增加。

費城聯儲主席 Patrick Harker 週四表示，他支持美聯儲在利率達到限制性水平後暫停加息，以評估經濟狀況，並補充説他認為聯邦基金到年底將 “遠高於 4%”：

在那之後，如果必須的話，我們可以根據數據進一步收緊銀根，但我們應該讓金融系統自行運行。而且我們還需要認識到降通脹需要時間：眾所周知，通貨膨脹會像火箭一樣猛增，然後又會像羽毛一樣慢慢下降。

週三，明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 也稱，美聯儲調整政策路線的門檻很高：

如果我們沒有看到控制潛在通脹或核心通脹取得進展，我不明白為什麼我會主張將利率停在 4.5% 或 4.75% 或類似的水平。我們需要看到核心通脹受到控制的實際進展，但我們還沒有看到。

全球通脹維持高位，強化美聯儲加息預期

本週早些時候，加拿大和英國均報告稱，9 月份消費者物價漲幅超過預期。法國興業銀行美國利率策略主管 Subadra Rajappa 稱：

高通脹是一個全球性的問題。加拿大和英國的通脹數據出人意料地上升。

他認為，這些國家的通脹上升是推動本週美國收益率走高的關鍵因素。