以史为鉴——历史上的美联储加息周期关键点

历史记录表明，美联储或许不会等到通胀显著下行才停止加息。

近日，高盛回顾了 G10 各国（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、瑞典、英国和美国）央行的历史加息策略，具体而言：

• 从 1960 年至 2019 年，G10 国家的央行在大约 15 个月里加息了约 200 个基点（中值）。
• 在四分之三的加息周期中，央行在周期中的某个时间点暂停了加息。
• 从历史上看，当通胀仍接近峰值时，紧缩政策就已经结束，而在上一次加息七个月后，各国央行开始降息。

然而，高盛同时也指出，由于国家和时期的不同，加息周期存在着巨大的差异。例如，美国的中值加息周期为 25 个月，而英国约为 10 个月：

平均而言，央行们在上世纪 70 年代只加息了 4 个百分点。

不过，抛开 4 个百分点的均值，美国沃尔克时期下的美联储在 70 年代加息了逾 8 个百分点。

从历史上看，高盛发现，当通胀到达峰值时，加息已经停止，这表明美联储通常不会坐等通胀大幅下降再行动。

另一方面，当美联储结束加息时，降息的速度也相对较快——因为衰退通常已经开始了。