比亚迪：终止分拆比亚迪半导体至创业板上市 |IPO 见闻
在周二宣布终止上市之前，比亚迪半导体 IPO 之路经历了四次 “中止”。
比亚迪半导体苦战了一年半的创业板 IPO 终究败北而归。
11 月 15 日，比亚迪公告称，公司董事会审议通过同意终止分拆所属子公司比亚迪半导体股份有限公司至创业板上市。
根据公告，比亚迪半导体为了扩大晶圆产能，在审期间已投资实施济南功率半导体产能建设项目。济南项目目前已成功投产，产能爬坡情况良好，但面对新能源汽车行业的持续增长，新增晶圆产能仍远不能满足下游需求。为尽快提升产能供给能力和自主可控能力，比亚迪半导体拟抢抓时间窗口，开展大规模晶圆产能投资建设。在济南项目基础上，进一步增加大额投资，预计对比亚迪半导体未来资产和业务结构产生较大影响。
公司为加快晶圆产能建设，综合考虑行业发展情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经充分谨慎的研究，决定终止推进本次分拆上市，同意比亚迪半导体终止分拆至深圳证券交易所创业板上市并撤回相关上市申请文件。
比亚迪还表示，待公司完成相关投资扩产后且条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作。终止本次分拆上市不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响，也不会对公司未来发展战略造成重大不利影响。
IPO 之路四度被 “中止”
自去年 6 月启动之后，比亚迪半导体的 IPO 之路可谓障碍重重，在周二宣布终止上市之前，比亚迪半导体 IPO 之路经历了四次 “中止”。
2021 年 8 月 18 日，因发行人律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查，深交所中止比亚迪半导体发行上市审核。2021 年 9 月 1 日，北京市天元律师事务所出具复核报告后，深交所恢复了比亚迪半导体的发行上市审核。
2021 年 9 月 30 日，比亚迪半导体因为 IPO 申请文件中记载的财务资料已过有效期，深交所再次中止了比亚迪半导体的发行上市审核。2021 年 11 月 30 日，比亚迪半导体完成财务资料更新，深交所再度恢复了其发行上市审核。
2022 年 1 月 27 日，创业板上市委员会召开 2022 年第 5 次审议会议结果显示，比亚迪半导体于 1 月 27 日创业板首发上会。但比亚迪半导体在成功过会之后，却一直没有被提交注册。
3 月 31 日，比亚迪半导体因其 IPO 申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，深交所再度中止其发行上市审核。4 月 28 日，比亚迪半导体完成财务资料更新，深交所再度恢复了其发行上市审核。
9 月 30 日，比亚迪半导体又因财务资料过期，需要补充提交，深交所又一次中止了比亚迪半导体的发行上市审核。
质疑不断
不仅如此，比亚迪半导体还因为 “与母公司比亚迪业务深度关联” 多次遭到证监会问询，涉及分拆独立性、重大资产购买等问题。
在 7 月份的问询中，证监会要求比亚迪半导体补充说明是否自身具备独立经营能力，以及其所投入的重大资产购买事项是否对未来业绩产生重大影响。
比亚迪股份是比亚迪半导体的控股股东，持有其 72.30% 的股份比例。借着子公司的身份，比亚迪半导体的营收中有六成靠母公司 “帮衬”。
招股书介绍，2019 年、2020 年和 2021 年，比亚迪半导体向关联方销售商品、提供劳务及合同能源管理服务的金额分别为 6.1 亿元、8.5 亿元和 20.1 亿元，占营业收入的比例分别为 54.86%、59.02% 和 63.37%，且同类产品关联销售毛利率高于非关联销售。
比亚迪半导体在回复函中表示，经比对，同类型产品下比亚迪股份向公司采购价格一般低于向其他供应商采购的价格，第三方供应商均为外资厂商，公司产品在同等规格条件下具备较强价格优势，不存在大股东向发行人输送利益的情形。
比亚迪半导体还说，2021 年公司车规级业绩情况与下游行业保持一致，并非大股东向发行人输送利益。业绩向好源于新能源汽车市场需求快速增长，带动公司车规级半导体销售额增长。
重大资产收购方面，证监会曾要求比亚迪半导体充分说明投资 8 英寸晶圆设备采购合理性。
2021 年 8 月 24 日，比亚迪半导体与济南高新财金投资有限公司、济南产业发展投资集团有限公司合资设立济南半导体，注册资本 49 亿元，其中比亚迪半导体出资比例为 77.75%。济南半导体未来将主要进行 8 英寸晶圆厂功率半导体器件的研发、生产和销售。
令人疑惑的是，济南半导体为什么要斥资30.5亿元购买工艺相对落后的8英寸晶圆制造设备？据证监会称，前多数国际主流半导体设备厂商，将资源更多的投入在 12 英寸设备研发及生产上，已停止或减少 8 英寸厂晶圆设备的生产。
比亚迪半导体在后来的回复中称，现阶段大部分车规级功率半导体仍主要在 8 英寸晶圆上生产；而 12 英寸晶圆制造产线由于工艺尚未成熟，可能要花费 3 至 5 年时间才能形成完全匹配下游需求的产能，无法及时满足新能源汽车快速增长的市场需求。
未来再战 IPO 不可避免
虽然现阶段比亚迪终止分拆比亚迪半导体上市，但拆分半导体业务是始终不可避免的一条路。
对于比亚迪而言，通过拆分出半导体业务，公司能更加聚焦新能源汽车业务，提升公司的运营效率，优化公司的财务状况。
对于比亚迪半导体来说，通过拆分后独立上市，公司可以拓宽融资渠道，及时补充流动性。独立经营也可以令比亚迪半导体的发展更有活力，拓宽客户渠道，寻找新的营收增长点。