如果站在今年 10 月份的时点上，那么港股无疑是今年以来表现最差的市场。在这个月的最后一天，香港恒生指数下跌至 14597 点，创出了 2009 年 4 月以来的新低。而这个点位距离 2018 年 1 月创出的历史高点 33484 点，要低 56％以上。即便是与去年年底 23397 点的收盘指数比，也跌去近 38％。按通常标准，指数在一年内下跌 20％就可以称为技术性熊市，如果跌 40％，那就是暴跌了。

如果站在今年 10 月份的时点上，那么港股无疑是今年以来表现最差的市场。在这个月的最后一天，香港恒生指数下跌至 14597 点，创出了 2009 年 4 月以来的新低。而这个点位距离 2018 年 1 月创出的历史高点 33484 点，要低 56% 以上。即便是与去年年底 23397 点的收盘指数比，也跌去近 38%。按通常标准，指数在一年内下跌 20% 就可以称为技术性熊市，如果跌 40%，那就是暴跌了。以此为参照，港股今年前十个月的表现，的确非常差。也因为这样，内地那些重点投资港股的基金，今年以来无不业绩惨淡。

不过，也应了 “物极必反” 这句话，进入到 11 月份，港股出现了十分强烈的反弹，恒生指数在一个月内上涨了 26.62%。刚进入到 12 月，指数就逼近 20000 点，实现了一次漂亮的 “逆袭”。一时间，很多内地的投资者又一次开始关注港股，一些投资港股的基金也上了热搜，通过港股通模式参与港股交易的人士也多了起来。而就在不久前，人们谈论的却还是跌到 31 点的香港创业板，大家在关注这个从 1800 点跌下来的指数，会不会在现实中被 “清零”。当然，只要有股票在，作为表征某一类股票走势的指数就不会归零，而且指数越是低，一旦反弹起来，幅度也是不太小的。这不，如今港股的 “逆袭” 就说明了这一点。

现在我们需要分析的是，前段时间港股为什么会跌得那么多，现在又为什么会出现如此强劲的反弹。要讲清这个问题，需要从港股的构成入手。进入本世纪以来，随着中国经济的快速发展，内地经济对香港证券市场的影响也越来越大，内资在港上市的公司数量快速增加。如果说港股以前主要是金融以及房地产公司上市比较多，那么这以后来自内地的互联网等高科技公司则占据了越来越多的市场份额，成为影响港股走势的重要力量。另外，内地与香港建立了证券市场互联互通机制后，相当数量的内地资金通过港股通的形式 “南下”，参与到了对港股的投资。特别是在 2020 年前后，内地互联网公司有过一阵较快的发展，各路资金云集香港炒作腾讯等股票，对那段时间港股的走强起了很大的作用。而其实在这个时候，香港本地的经济受多方面因素影响，已经显得较为疲弱，尤其是房地产行业风险开始暴露。而进入到 2021 年，美国对在美上市的中概股出台了限制措施，相关股票因此就有了被迫退市的风险，这使得海外中概股纷纷大跌，从而拖累到了港股。而今年以来内地疫情多点反复，各地不断出台各种防控措施，不可避免地对实体经济带来一定影响，股市也因此回调较多，这样一来港股自然也就受到了很大的下行压力。另外，在美元不断加息的背景下，实行联系汇率制度的港币也就只能被动升息，这对港股来说无疑又是一个利空。正是在这些多重打压下，今年前 10 个月港股走得很差，投资者损失惨重。

不过，近段时间内地的防疫政策持续优化，经济复苏态势逐渐明显，A 股市场也有了相应的反弹。在中美监管部门的共同努力下，影响中概股在美国上市的包括审计底稿在内的一些问题，也出现了获得解决的迹象，这在一定程度上提振了市场的信心。在美上市的中概股出现大涨，港股市场上的内资股也在这些利好的推动下，有了较大幅度的反弹，港股因而实现了一次走势上的 “逆袭”。在这里人们可以看出，今年以来港股的表现，与消息面以及政策面的变化具有很高的关联性。也因为这样，它会有大起大落的表现。以此来判断后市，随着政策效应的淡化以及消息面开始平静，市场的波动也会减小，行情的运行会相对平稳一些。这次 “逆袭” 之后，大概很难再有股市的飙升，投资者还需要以理性的心态来对待港股的后市表现。