摩根大通的 CPI 劇本：一旦今晚通脹低於 7%，美股可能暴漲 10%

相較於本週三即將發佈的 FOMC 聲明，將於今晚公佈的美國 11 月 CPI 數據更加牽動全球市場的心，可能直接左右美聯儲在 12 月的加息行動。

目前的市場共識預期是，11 月 CPI 數據或將同比增長 7.3%，環比上升 0.3%；核心 CPI 同比增長 6.1%，環比同步上升 0.3%，各項預測均較上月有所降温。

並且考慮到近期大宗商品等價格的下行趨勢，市場人士紛紛大膽猜測更為 “温和” 的通脹數據。其中，摩根大通分析師 Andrew Tyler 就在近期給出了一個相當驚人的 CPI 劇本，即一旦 11 月通脹低於 7%，美股或將直接單日暴漲 10%。

此外有觀點認為，無論通脹數據表現如何，美股都或將在今夜迎來更大波動。

最樂觀預期：通脹若低於 7%，美股或將暴漲 10%

具體來看，Tyler 針對不同的通脹表現給出了相對應的美股預期。

1. CPI 數據達到 7.8% 或更高水平，美股下跌 4%-5%

這意味着 12 月通脹較上月繼續升温，或將進入重新加速的階段，投資者也將因此懷疑 11 月數據是否出現了異常。

在這種情況下，標普 500 指數將下跌 4%-5%，發生概率為 5%。

2. CPI 數據達到 7.5%-7.7% 的區間，美股下跌 2.5%-3.5%

如果 11 月通脹較前值放緩，但是放緩程度卻未能達到 0.2%，標普 500 指數或將下跌 2.3%。

若疊加近期的熊市反彈，市場或將出現更為劇烈的波動，屆時標普 500 指數將下跌 2.5%-3.5%，發生概率為 25%。

3. CPI 數據達到 7.2%-7.4% 的區間，美股上漲 2%-3%（可能性最大）

若 CPI 數據觸及這一區間，則將利好市場表現。並且考慮到 12 月的股市倉位雖仍處於歷史低位，但是較 11 月有所回升，積極的 CPI 數據可能會引發空頭回補，並推高近期交易區間，將標普 500 指數從 3700-3900 點推升至 3850-4150 點。

在這種情況下，標普 500 指數將單日上漲 2%-3%，發生概率為 50%。

4. CPI 數據達到 7.0%-7.2% 的區間，美股大漲 4%-5%

更為樂觀的通脹數據或將直接拉低明年美聯儲利率峯值，並且如果大宗商品價格進一步下降，股市多頭有望高調進場。

標普 500 指數將上漲 4%-5%，發生概率為 15%。

5. CPI 數據達到 6.9% 或更低水平，美股暴漲 8%-10%

若本次 CPI 能降温至如此程度，股市大漲或將帶領美股走向本輪熊市的終點（較去年 10 月低點的反彈幅度已超過 20%）。

市場在此的邏輯是，通脹高燒正在加速消退，這將增強投資者對整體通脹在明年降至 3% 的信心。並且一旦 CPI 能迴歸至 3%，無論勞動力市場火熱程度如何，美聯儲似乎都不太可能將利率峯值維持在 5%，而美聯儲的任何轉向行動都將震撼股市。

因此今晚標普 500 指數有可能暴漲 8%-10%，發生概率為 5%。

無論數據如何 美股或將迎來更大波動

不僅摩根大通預計市場會對大幅低於預期的通脹數據做出反應，根據金融產品做市商 Optiver 彙編的數據，市場或將迎來波動行情。

數據顯示，如果核心 CPI 數據像上月一樣同比放緩 0.2 個百分點，今夜標普 500 指數漲幅至多將達到 5.5%。但若數據出現 “反方向” 變化，即超預期上升 0.2 個百分點，標普 500 指數或將以下跌 6% 作為回應。

媒體稱，Optiver 股票研究主管 Tom Borgen-Davis 在最新郵件中寫道：

鑑於 11 月 CPI 數據和 12 月 9 日的 PPI 數據，市場顯然認為尾部波動的可能性更大。

也有媒體曾分析稱：

很容易看出這些劇烈的市場波動預期來自何處。本週二的 CPI 數據報告、週三的 FOMC 議息會議和將於本週五的月度期權交割，可能會致使股市在 12 月上演季節性反彈，或將引發進一步的暴跌。

而無論哪種情況發生，交易員均認為今晚標普 500 的波動率將較正常水平高出 2.5%。根據 Optiver 的數據，綜合近十幾年來通脹數據發佈當天的表現，本週二的溢價水平已經擠進前列。

再加上，大量的短期期權交易可能會加劇通脹數據公佈後的市場波動。

彭博社彙編的數據顯示，截止到 12 月 15 日本週四的標普 500 指數超短期期權是本週五交易量最大的合約之一，部分合約的交易量在某些情況下猛增 25000%。合約的行權價在 3500-4200 美元之間，而標普 500 指數在上週五的收盤價為 3934.38 美元。