此前银行曾表示 “不行使赎回权”

仅仅 “一夜后”，九江银行对其二级债的 “赎回” 态度，发生了 180 度的大转弯。

1 月 6 日，九江银行官网发布公告称，该行决定对 “九江银行股份有限公司 2018 年第一期二级资本债券”（下称行使赎回选择权。

此前的 1 月 5 日，九江银行曾经表示将不对 18 九江银行二级 01 债行使赎回权，一度在市场内掀起波澜。

而随着九江银行的态度反转，它相关债券的投资者可以 “松一口气” 了。

此前公告引关注

此轮九江银行的债券波澜，源自 1 月 5 日九江银行所发的一份公告。

该份公告里，九江银行表示，将对 2018 年第一期二级资本债（即 18 九江银行二级 01 债），不行使赎回权。据悉，债券的发行总额为 15 亿元，目前未赎回部分债券利率为 5%。

此前，债市内虽然已有 43 家银行选择不赎回二级资本债（wind 数据统计），但做出此举措的多为中低评级的小银行，外部评级多数低于 AA。

而九江银行的主体评级为 AAA级，属于信用较好的银行，此次九江银行若真 “不行使赎回权”，将成为第一家 AAA上市银行不赎回案例。

市场明确反应

在九江银行之前，同样是上市城商行的天津银行也曾公告对该行 2018 年二级资本债券不行使赎回选择权。

但是，反应极快的天津银行在当天就改变主意，变更为行使赎回选择权。

但九江银行却是在一个完整交易日后，才变更态度。也就是在这一天里，九江银行以及其他一些中小银行的债券多数出现了下跌。

此次九江银行涉及的二级资本债，是商业银行为增加二级资本公开发行的债券。

此类资本债的募集资金主要用于补充银行资本金，因此相关债券通常包括一些特殊条款：诸如清偿顺序、有条件赎回权、利率跳升、利息取消、损失吸收条款等。

因为上述特殊条款，投资者买入银行的资本债会面临一些特定风险：主要为不赎回风险、减记或转股风险、取消付息风险。

其中，以不赎回风险最为常见。

一些券商指出，一旦银行不愿意赎回其二级资本债（即不行使债券赎回权），则往往会导致该债券和相关债券估值下跌，票面利率跳升。

另外，由于曾经爆发风险，后续相关银行的融资将会变的更困难，且融资成本也会抬升。

也因此，通常银行们都不愿意轻易的对二级资本债表态不行使赎回权。

九江银行还是选择了不行使赎回二级资本债，尤其是九江银行还属于市场内认为实力相对并不弱的银行，依然搞出了那么大动静，难怪市场整栋。

某中字头券商指出，整体来看，九江银行在城商行中资质不属于最弱的一批，且大股东主要为当地财政、北京市地方国企和头部股份行，业内一般预期其二级资本债会行使赎回权。

也因此，当年初九江银行的第一份不赎回公告发布后，市场明显有些不理解。

而面对日益增多的不赎回案例，上述券商建议投资者参与银行资本债时加强择券，避免过度信用下沉，优先参与资产质量良好、资本充裕、区域较好的银行资本债，规避不良率较高、资本充足率面临压力、区域偏弱的银行资本债。