“活下去，像牲口一样的活下去。” 刚刚，威马 CEO 沈晖在微博发了一条短视频，内容是开头这句话。 来源：沈晖微博 这可能是沈晖内心最真实的写照。今天一早，Apollo 出行发布重大收购公告，称已经与威马汽车达成战略并购。随后威马汽车也发布 “重大官宣”，确认了这一事件。 两个 “重大”，足以说明其重要程度。一直负面缠身的威马，终于迎来好消息。？？？？
“活下去，像牲口一样的活下去。”
刚刚，威马 CEO 沈晖在微博发了一条短视频，内容是开头这句话。
来源：沈晖微博
这可能是沈晖内心最真实的写照。今天一早，Apollo 出行发布重大收购公告，称已经与威马汽车达成战略并购。随后威马汽车也发布 “重大官宣”，确认了这一事件。
两个 “重大”，足以说明其重要程度。一直负面缠身的威马，终于迎来好消息。？？？？？？？？？？
Apollo 出行将以 20.2 亿美元收购威马子公司，通过以每股 0.55 港元配发 288 亿股的方式进行结算。
来源：Apollo 出行
显然，威马借壳上市的意图已经逐渐清晰。
交易目标公司约占威马总股本的 80.93%，由此可以推算出威马此次交易的估值为 25.1 亿美元（约合人民币170 亿元）。
Apollo 出行公告对威马汽车的收购后，后续流程主要对威马进行尽职尽调。考虑到威马已于 2022 年 5 月 31 日递交 A1 招股书且完成 3-4 轮对联交所问题的回复，本计划于 2022 年 10 月完成联交所聆讯，故上述尽职尽调具备已经香港联交所审核的材料为基础，计划可在 2-3 月内完成。
有媒体报道称，威马很有可能在今年二季度完成挂牌。
01
估值腰斩，20 亿融资也来了
公告一经发布，Apollo 出行早盘就高开近 14%，不过开盘后股价便迅速跳水，截至发稿报价 0.24 港元，跌幅接近 6%。
值得注意的是，Apollo 出行未发布公告前市值仅为 27.88 亿港元，此次增发收购体量相当于上市公司5.7 倍。
来源：Apollo 出行
此次交易前，威马控股就持有 Apollo 智慧出行 23.67% 的股权，增发收购后，威马方面持有该公司约七成股权。
来源：Apollo 出行
目前威马的估值为 25.1 亿美元，相比于一年前超过 50 亿美元的估值，缩水近一半。
威马此次的估值逻辑，参考了蔚小理及零跑在 2021 年的平均市销率，约为 3.9 倍，威马此次交易的市销率为 3.7 倍。
而且威马市值在一年内的缩水的程度，也基本和蔚小理相同。蔚来和小鹏的市值，缩水都超过了 50%。
威马上市之路本就一波三折，借壳上市则让威马找了适合自己的途径。
其实威马与 Apollo 出行早在去年 12 月初就有过 “绯闻”。
Apollo 出行曾于 12 月 5 日发布公告，拟收购一家从事智能电动车的公司，目标公司的业务涵盖一系列配备先进技术的智能电动车，目标客户为中国年轻且精通技术的用户，自那时起就在传威马拟借壳 APOLLO 出行进行港股上市。
来源：Apollo 出行
当时这个消息引发不少想象，如今靴子落地，也给了威马更多可能。
而且 Apollo 出行的这份公告，也披露了最新一轮融资。公告显示，目前 Apollo 出行及威马汽车正建议两至三个月内筹集临时融资。
这笔融资包括中港澳地区某知名商业银行注资 2.5 亿元港币，世界 500 强正威国际注资 5 亿元人民币，雅居乐集团注资 15 亿元港币，总计金额超过 20 亿人民币。
雅居乐集团也是威马 D 轮的最大投资方，目前已超过百度成为威马的第二大股东。而正威国际是国内最大的铜矿企业，前不久，正威国际也和威马达成合作，与威马的合作项目有望落地成都。
来源：网络
接近威马的人士透露，在完成并购上市同时，威马汽车将完成品牌与产品战略升级——威马将与 Apollo 出行共同研发，近期将推出产品发布的 X@A 量产智能轿跑，预计价格在 10 万美元以上。
在经历了高管出走，销量暴跌之后，威马不仅获得了融资，还将推出全新高端品牌。
这次威马能满血复活吗？
02
为什么是 Apollo 出行？
Apollo 出行成立于 2002 年，同年就在港交所完成上市。
这家公司的前身，是德国小众超级跑车制造商 Gumpert，而 Gumpert 曾经是奥迪的御用改装厂。2007 年，Gumpert 曾推出首款车型 Apollo，不过发展并不尽人意。在 2012 年，Gumpert 因资金供应不足导致破产，随后被香港一投资公司收购并更名为 Apollo。
在 2020 年 3 月，Apollo 出行被香港珠宝及钟表投资公司力世纪收购 86% 的股份，并正式更名为 AFMG。
彼时，正是新能源汽车品牌蓬勃发展的关键期，2020 年的上海世博会上，Apollo 出行发布首款电动超跑 Apollo IE，百公里加速时间为 2.7s，全球限量 10 辆，售价高达 3000 万美元。
来源：Apollo 出行
这和 Apollo 出行的超跑基因有很大关系，2008 年，在汽车节目 Top Gear 中，Apollo 出行跑出 1:17.1 秒的单圈成绩，把一众豪车甩在身后，这一记录保持了 4 年。时隔一年，在纽博格林赛道上，Apollo 出行又以 7 分 11 秒 57 的速度刷新了当时的记录，被誉为 “纽北之王”。
在 2021 年第四季度，威马汽车在通过一系列的换股安排，成为 Apollo 出行的最大股东，持有 28.51% 股权，威马创始人沈晖出任 Apollo 出行的联席主席兼非执行董事，前威马核心创始团队成员戚正刚担任 Apollo 出行的总经理及执行董事。
来源：Apollo 出行
也是从这时候开始，威马开始和 Apollo 出行达成亲密关系。
但随着大股东威马汽车业务的节节下退，Apollo 出行的发展也不尽人意，在 2022 年初发布的财报中也可以看出，Apollo 出行关于出行和汽车的业务并不多，仅仅占到 16.7% 左右，反而更多的营收是来自珠宝、钟表等商品销售。
为了更专注于自身核心业务的发展，在 2022 年 9 月 Apollo 出行将战略定位为：专注自身品牌汽车开发业务，顺应全球智能电动汽车的采用趋势，致力成为智慧出行服务行业的领导者之一，并正式更名为 Apollo 智慧出行公司。
截止发稿，Apollo 出行的市值为 23.65 亿港元，不可否认的是，威马汽车借壳 Apollo 出行上市对于双方都是利好，威马汽车可通过出售股份获得资金，Apollo 出行也可达到以汽车业务为主营业务的目标。
从这个角度来看，也是双方抱团求发展，从高端、中端市场来看，双方的定位也是互补。
03
拼力一搏只为活下去
对于目前的威马来说，上市寻找更多资金扩充，是关键一战。
其实从基本盘来看，威马的条件并不差。2019 年，威马达成 16876 辆的年度销量成就，排在造车新势力销量第二名。
来源：威马
但在近两年新能源车销售记录屡破新高的时代，威马却开始下滑。特别是自进入 2022 年，裁员，降薪，经销商关门闭店以及无车可售等负面新闻从未间断。
有相关机构统计过威马 2022 年前十个月的非官方销售数据——29284 辆，作为对比，同期的蔚小理销量分别达到了 92493 辆、103654 辆、96979 辆。
2022 年 11 月，关于威马裁员降薪的消息铺天盖地，威马汽车的一份内部信揭开了最后一块遮羞布。
威马汽车 CEO 沈晖发布内部信宣布，为了应对资金压力，公司管理层带头主动降薪 50%，同时对公司整体运营费用进行精简，基层员工工资打 7 折发放，同时威马首款纯电轿车 M7 的交付也被搁置。
尽管威马方面极力否认，但威马资金吃紧已经是不争的事实。
不仅仅是逐渐下滑的销量，更让威马着急的便是巨额亏损。2022 年 6 月 1 日，威马曾在港交所递交招股书，但 12 月 1 日威马的招股书已经处于失效状态、且并未更新。按照港交所规定，如果企业 6 个月内未通过聆讯则招股书失效。
来源：威马
根据威马上市招股书显示，2019 年至 2021 年，威马累计亏损 136.32 亿元，毛利率始终在-40% 以下，相当于每卖一辆车亏损 10 万。
在威马汽车招股说明书中显示，2019 年-2021 年威马实现营收 17.621 亿、26.717 亿元、47.425 亿元。但亏损十分严重，对应净亏损分别为 41.45 亿元、50.84 亿元、82.06 亿元，三年亏损合计达 174.35 亿元，亏损指数几乎是翻倍增加。
而且，威马手里的储备现金流仅有 41.56 亿元，与一线新势力们的动辄四五百亿的现金储备相比根本不值一提，基于此，威马更需要上市融资来减轻现金压力。
如果深晖能够顺利敲钟，威马就还有触底反弹的希望。