大幅上調鋁目標價！“商品死多” 高盛堅持 “短缺” 邏輯

繼唱多黃金、石油後，商品 “死多頭” 高盛再度看好鋁價後續上漲，警告大宗商品庫存 “長期短缺”。

上週，在給客户的一份報告中，高盛商品分析師 Nicholas Snowdon 和 Aditi Rai 預計今年倫敦鋁金屬均價可能達到 3125 美元/噸，高於此前預測的 2563 美元/噸。

倫鋁當前價格約為 2594 美元/噸，分析師還預計，未來 12 個月內鋁價將攀升至 3750 美元/噸，上漲超過 44%。

分析師們表示，庫存的短缺和宏觀環境的改善是他們預計鋁價上漲的兩大因素之一：

當前可見全球庫存僅為 140 萬噸，較上年同期減少 90 萬噸，且為 2002 年以來最低，總逆差的迴歸將很快引發對短缺的擔憂。

在更為良性的宏觀環境下，隨着美元逆風消退和美聯儲加息週期放緩，我們預計價格上行勢頭將逐步積聚到春季。

去年 2 月，俄烏衝突影響下，鋁價創下新高。但隨着此後歐洲的能源危機和全球經濟放緩，許多冶煉廠減產乃至停產，鋁價出現了下滑。

高盛對大宗商品整體持樂觀態度。去年年底，高盛曾發佈報告稱，目前整個行業的資本支出情況缺仍令人失望，供應增長仍然乏力，隨着亞洲經濟復甦、美聯儲加息放緩，需求持續回暖，2023 年大宗商品將連續第三年處於 “超級週期”，有望成為表現最佳的資產類別：

儘管到 2022 年 5 月，許多大宗商品的價格同比上漲了近一倍，但整個大宗商品綜合體的資本支出令人失望。

這是 2022 年最重要的一個啓示——即使今年早些時候出現的異常高的價格也無法創造足夠的資本流入，因此供應反應無法解決長期短缺。

高盛預計 2023 年標準普爾 GSCI 總回報指數（ S&P GSCI Total Return Index）將上漲 43%，該指數是衡量大宗商品價格走勢的領先指標，2022 年上漲超過 25%。

相比之下，標普 500 指數 2022 年下跌了近 20%，以科技股為主的納斯達克指數下跌超過 33%。

也有一部分機構押注大宗商品資本開支減少和庫存不足而獲利。Bridge Alternative Investments 的初步數據顯示，2022 年專注於大宗商品的前 15 家對沖基金的資產增長了 50%，至 207 億美元。

此外，高盛還看多黃金、原油和銅等大宗商品，分析師預計布倫特原油將在 2023 年第三季度可能達到每桶 110 美元，高於目前的每桶 82 美元，銅價將從每噸 8400 美元左右升至 10050 美元：

如沒有足夠的資本支出來創造閒置供應能力，大宗商品將繼續陷入長期短缺的狀態，價格將進一步走高和波動。