“加息该死，不加息也该死。”

在硅谷银行和 Signature Bank 两家大银行接连倒闭后，恐慌仍在继续蔓延，全球银行股暴跌持续。

周一美国银行股基准 KBW 银行指数（BKX）收跌 11.7%，创 2020 年 3 月以来最大跌幅；欧股大盘跌约 3%，银行股跌 5.7%；避险需求抬头，两年期德债收益率深跌 52 个基点，创 1995 年以来最大单日跌幅。

全球央行加息之际，金融系统后院起火，让央妈们陷入了两难境地：继续加息，经济将不堪重负，更可能危及金融稳定；不加息，通胀居高不下，最后也会让经济崩溃。

不过，有了硅谷银行的前车之鉴，其他美国银行们都在积极巩固自己的资产负债表，金融环境已经急剧收紧，倒逼美联储放缓加息。

市场定价联储暂停加息

市场目前普遍认为，银行业危机会让全球央行对继续大幅加息 “三思”。

仅在一周前，美联储主席鲍威尔表示，美联储的加息幅度可能超过预期。现在，市场对美联储加息的预期已经出现了巨大的转变。

芝商所美联储观察工具显示，3 月美联储不加息概率为 41%，一天前尚为 0；加息 25 个基点的概率为 59%，与一天前持平，一个月前为 90%；加息 50 个基点的概率降至 0，在硅谷银行倒闭之前的可能性曾高达 70%，即上周交易员还认为 3 月加息 50 个基点为 “板上钉钉”。

根据路孚特的数据，投资者现在预计欧洲央行将在今年晚些时候将基准利率提高到 3.2% 左右，远低于本月早些时候约 4% 的峰值利率预期。

“加息该死，不加息也该死”

分析人士认为，目前看来，不太可能出现类似于 2008 年那样的全球性金融危机。

Capital Economics 认为，美国和全球银行体系的核心资本状况要好得多，大银行有足够的流动性缓冲，而且会定期接受监管机构的压力测试。

欧盟委员会最高经济政策官员 Paolo Gentiloni 周一对媒体表示，银行股下跌是可以预见的。但欧洲所有银行 (不仅仅是最大的银行) 都在遵守严格的监管标准。

一些投资者和央行官员担心，金融机构之间的关联、经济滑坡，甚至只是市场恐慌，都可能让更多的银行或其他机构陷入困境，在经济中形成一个更大的死亡循环。

爱尔兰央行前副行长 Stefan Gerlach 对媒体说：

“如果加息到那个程度，显然就有爆炸的可能。各国央行必须考虑一下，为了金融稳定，愿意冒多大的通胀风险。”

华盛顿彼得森国际经济研究所的高级研究员 Nicolas Véron 对媒体表示，他认为目前央行的状况是“加息该死，不加息也该死”。

尽管利率在一年内上升了 450 个基点，但美国央行的加息运动对金融环境的影响有限。和长期利率挂钩的抵押贷款和企业借贷成本有所上升，不过贷款标准和信贷可得性的收紧一直较为温和。

如下图所示，在硅谷银行破产之前，美国金融环境指数只是轻微收紧。而在硅谷银行破产之后，金融环境指数短时间内急剧收紧。

随着多家银行面临流动性危机，大多数金融机构已经收紧贷款标准、提高存款利率，以巩固其资产负债表。更严格的贷款标准将迫使经济活动进一步放缓。

市场预计，随着金融环境收紧，企业和消费者支出也会同时减少，美联储之后会进一步放缓加息。