FRB 持有的长期市政债券不属于 BTFP 规定的合格抵押品。
第一共和银行（FRB）被卷入美国银行危机之后，华尔街 11 家大行以 “迅雷不及掩耳之势”向它注入了 300 亿美元的资金。
但在 SVB 银行倒闭后，美联储已经掏出了一个新工具 BTFP（银行定期融资计划），向银行提供了 120 亿美元的紧急流动性。
问题是，FRB 为什么要绕过 BTFP，转向华尔街求助？
这就不得不提第一共和银行的投资组合了。
到 2022 年底，FRB有相当数量的证券投资属于长期市政债券。而 BTFP 条款写得清清楚楚，它只接受美联储公开市场操作中使用的证券，主要是国债和机构债券，作为贷款的抵押品。
这就意味着FRB 持有的长期市政债券不属于BTFP 规定的合格抵押品。
不过，虽然第一共和银行不能从 BTFP 获得流动性支持，但还可以从美联储贴现窗口贷款。
贴现窗口接受市政债券，以及发放给富有客户的抵押贷款，这些贷款在 FRB 的资产负债表中占据了更大的比例。
另据媒体称，截至周三，银行已经从美联储贴现窗口提取了 1530 亿美元的流动性，创下了该窗口史上最大交易规模。
美联储周日还表示，银行可以在贴现窗口以债券的票面价值贷款，但这些债券必须是 BTFP 要求的超级安全的债券。
华尔街能否将 FRB 拉出泥潭？
在硅谷银行上周倒闭后，人们对其他拥有大量未投保存款的地区性银行担忧急剧升温，FRB 则成为市场关注的焦点。
近些日子，客户从第一共和银行撤出了数十亿存款，后者则在周末试图通过一项交易来遏制这一趋势。上周末，第一共和银行宣布美联储和摩根大通等为该银行提供了总计 700 亿美元的可用流动性。
投资者恐慌情绪爆表下，第一共和银行股价自 SVB 银行以来一度暴跌 80%，即使是华尔街 11 家大行出手后，其股价在过去五个交易日的跌幅仍高达 50%，相当于 “腰斩”。
有消息称，当前第一共和银行有多种选择，其中包括多种形式的融资，被全面收购也是选项之一。
但 Keefe, Bruyette and Woods 的分析师 Christopher McGratty 认为：
通常情况下，潜在的被收购新闻会支撑股价。但在硅谷银行危机后遭遇大量存款外流之际，第一共和银行可能依然难以从困境中脱身。
鉴于出售的价值是按照市值计算的，任何潜在的出售对现有股东来说都可能是一个艰难的结果。
另值得一提的是，在第一共和银行暴雷前，内部高管先溜之大吉了，几个月内共出售了近 1200 万美元的公司股票。这是巧合，还是另有内幕？