美团接近利空出尽？

今年以来，美团股价在去年 10 月底大反弹近 60% 后，已在高位跌去 25%。美团的交易情绪持续受困于腾讯派息式减持带来的情绪下杀，及抖音入局外卖带来的挑战影响，美团成今年来，港股龙头互联网公司表现最差的。
         
美团还要多久才能消化掉这双重利空？
         
值得注意的是，腾讯的派息式减持，股票将在 3 月 24 日到账。而同一天，美团将公布 2022Q4 财报，这一天可能既是转折点。
         
在同一天公布财报的原因很简单，那就是美团 Q4 财报大概率表现不差。若在散户分到股票的当天，公布一份差的财报，美团无疑跟赶客走没区别。
         
腾讯派息式减持美团是明牌操作，在近期美团的大幅波动下，该卖的机构都会在散户拿到股票前卖掉，因为散户大概率会卖掉股票换回现金，可能会引起股价的下跌，这是此前市场一直在担忧的。但若美团交出一份漂亮的财报，那可能可以留住分到股票的股东们。
         
那么从何得知美团 Q4 财报好呢？
         
此前，我们讨论过阿里和京东及拼多多的财报，我们从中发现。
         
2022Q4 的非必需品，例如服饰、化妆品等有所下滑，而保健品、生鲜品类、药品类、及饿了么外卖的需求有明显激增，这是特殊的 22Q4 带来的一次性营收增长。而这几个品类是拼多多的短板，这使得拼多多的财报差于市场的高预期，而阿里和京东凭借上述品类的大幅增长，有效抵消了非必须消费品的下滑。
         
在阿里、京东、拼多多三家验证过必需品需求高增的逻辑后，至少能确定美团的 22Q4 营收不会差。
         
三家电商平台的 Q4 报中都提及到，22Q4 因疫情的反复恶化了物流端的履约率，消费者的网购体验有所下滑。而居家时网购不顺畅，即会增加对家附近的外卖配送需求。
         
在 22Q4 中，配送能力较弱的饿了么，因 Q4 外卖需求爆满，外卖单笔均价有所提升。而这也意味着，配送端更强的美团，也将吃上这次单季度高增长的红利，不仅增收，还会增利。
         
实际上，这一逻辑在去年 Q2 和 Q3 都已验证过。
         
在去年 Q3 中，外卖及闪送业务的总订单量同比增长 16.2%，八月初时最高单日订单量超 6000 万单。2022Q3，美团年交易用户数达 6.87 亿，同比增长 2.9%，交易用户年均交易笔数达 39.5 笔，同比增长 15%。
         
这即证明在最需要线下配送服务的特殊时期，美团已与用户形成极强的粘性，这在竞争激烈的配送业务下，是十分难得的。这也是为什么我们此前判断抖音入局外卖，无法为美团带来很大竞争压力的原因之一。

虽然抖音近两年将业务拓展至线下衣食住行中，但从竞争力上看，大部分用户习惯仍停留在美团上。抖音的线下业务并未对美团带来足够的挑战压力，更谈不上已威胁至美团，这很大部分原因是用户习惯导致的。
         
我们此前提到过，虽然抖音有望为饿了么带来很大的客流量，但在用户习惯的形成下，抖音和饿了么想破局，最直接的方法还是通过价格优势来打破美团已建立起的用户习惯。
         
但要考虑到两点，在降本增效下，花巨额烧钱抢用户的策略已不复存在。
         
从京东近期推出的百亿补贴就能得知，在推出前让大家都很期待，本以为有利于消费者的价格战要打响了，但在推出后力度却不大，这即是当下互联网公司不会花钱抢市场的真面目。
         
第二点是，在近两年来，饿了么与美团的差距越来越大。在商家推出饿了么后，使得用户出现下滑，送餐需求下滑后，对应着配送人员的减少。即使抖音能为饿了么带来客户，但用户的体验是最重要的一环。
         
在外卖业务上，用户点的外卖能否准时送达，这与用户的复购率产生极大的关系，配送履约率是最重要的一环。
         
而如何保证履约率？只有线下配送端足够强大才能达到这一点。
         
从 22Q3 美团的外卖和闪送的单日最高订单量能达到 6000 万单，但 22Q3 饿了么的订单需求却未有美团的高增长，只有在 22Q4 订单容量超出美团饱和度时，客户才会转场到饿了么，由此饿了么才换来订单和单价的高增长。
         
所以在饿了么无大额补贴下，考虑到美团已形成的用户粘性，及美团线下配送能力，抖音 + 饿了么是难以挑战美团的。
         
美团花数年的时间赢了饿了么，实现了盈利，积攒了足够多的用户，这一点不是抖音带着流量入局就能改变的竞争格局。
         
结语
整体而言，近期美团的表现受限于腾讯派息式减持和抖音入局外卖两则消息。
         
而目前来看，美团公布一份好的业绩，至少能让拿到股票分红的人持有美团，消化掉这一利空。而抖音虽是入局外卖消息公布一个月，但未能见到有大规模的布局，抖音联手饿了么，更是一种借自身流量拓展衍生业务，想给美团带来的冲击，是较难的。
         
跌去 25% 的美团，已接近去年 10 月时的最低位。美团受益着 2023 吃喝住行的复苏，能否在市场消化双重利空后，有所反弹？
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