硅谷银行倒闭的原因是持有到期日在很久之后的美国国债，如果利率上升，这些长期美债就容易失去转售的价值，价格变化将取决于美联储的政策选择。硅谷银行的持有至到期证券损失超过了 150 亿美元，几乎相当于该行全部基础股本。由于高管为了获得更多奖金将资金配置到期限更长的资产上，试图在短短三年内大幅改变资产久期的做法造成了危险的局面，导致该行偿付能力受到担忧，最终引发致命的银行挤兑。该行的倒闭本质上是由于美国政府发行更多债券以应对供需失衡导致的，这意味着要提供足够高的实际回报才能让投资者买下这些债券，否则投资者可能会卖掉手中的债券，来偿还自己的债务，造成美国国债贬值，持有美债的银行面临流动性危机。
距离硅谷银行闪电式倒闭已过去将近两周，美股本周三全线反弹，三大股指均收复该行倒闭以来所有跌幅，但倒闭引起的反思并没有停止。
周三当天，有媒体发文指出，硅谷银行倒闭原因足以让还在深思 2008 年崩盘的任何人都吃惊。因为它倒闭不是向买房的穷人提供不靠谱的贷款，而是因为持有被视为全世界最安全资产的美国国债。
文章解释说，美国国债还是利用现金的好去处，但硅谷银行的美债持仓还款日是在多年以后。问题在于，这些美债的价格在那期间会发生什么变化。一旦利率上升，在超低利率时期购买的长期美债往往就容易失去立即转售的价值。
文章认为，美国国债的波动有多大、美国金融系统因此遭受的损失有多大，都主要取决于美联储。过往经历告诉我们，美联储历来有重大政策转向时制造问题的 “黑历史”。硅谷银行的遭遇就体现了这轮紧缩周期的影响。
债券投资巨头 Pimco 的前首席经济学家 Paul McCulley 评论称：
“我们总是将美国国债称为世界上最安全的资产，那是从信贷质量的角度来看、不是从资产价格稳定的角度来看的。这有很大的不同。”
事实上，过去一年硅谷银行就是因为美联储迅猛加息后利率上升，而面临持仓巨亏。此前披露的递交监管方文件显示，截至去年末，按市值计价，硅谷银行的持有至到期证券合计损失超过 150 亿美元，几乎相当于该行 162 亿美元的全部基础股本。
在硅谷银行去年的 2120 亿美元总资产中，有 1200 亿美元是证券，其中大部分（577 亿美元）是持有至到期的抵押贷款支持证券（MBS），抵押担保债券（CMO）有 105 亿美元；另外有 260 亿美元可随时出售的证券，其中 160 亿美元是美国国债。
上周五媒体爆出，为了获得更多与净资产收益率（ROE）挂钩的奖金，硅谷银行的高管不得不将资金配置到了期限更长、收益率更高的资产上。
华尔街见闻本周稍早文章提到，虽然银行将薪酬与 ROE 挂钩的做法并不少见，但分析人士称，硅谷银行试图在短短三年内大幅改变资产久期的做法 “造成了危险的局面”。
在低利率时期，购买长期债券的策略可以有效提高 ROE，但在利率逐渐上升时，硅谷银行持有的资产价值大幅下降。其投资组合去年的损失几乎相当于全部股权，引发了人们对该行偿付能力的担忧，最终爆发了致命的银行挤兑。
本周一，全球最大对冲基金桥水的创始人瑞•达利欧评论称，硅谷银行危机本质上是由一种不平衡导致的：
“美国政府层面存在一种供需失衡，政府用巨额赤字来应对这种局面，这意味着发行更多债券。要想让投资者买下这些债券，那这些债券需要提供足够高的实际回报；否则，投资者可能会卖掉手中的债券，来偿还自己的债务。” 这种情况造成了美国国债贬值，持有美债的银行，如硅谷银行，则面临流动性危机。
达利欧认为，银行和保险公司都在借钱投资，但这些投资与融资成本相比无法提供足够的收益。全世界都借钱，结果人人都在亏钱。如果按市值计价所持债券，许多实体实际已经陷入了财务困难。