財聯社 4 月 3 日訊（編輯 周新暘）國內互聯網巨頭接連公佈分拆業務上市消息，阿里巴巴 (09988.HK）推行重組並部署六大業務板塊，京東 (09618.HK) 亦再分拆兩項業務上市。
對此，海外投資機構首域盈信（FSSA）管理合夥人劉國傑認為，互聯網行業已進入發展成熟階段，需要通過其他行動去創造價值，相信未來十年領跑的中概股不會再是互聯網股，投資組合中相關股份持股比重不應該達 30%。
FSSA 所屬的首源投資集團是歐洲一家資產管理公司，目前管理資產總值約 1,480 億美元，2019 年三菱日聯金融集團收購首源投資。
劉國傑接受香港經濟日報專訪時表示，互聯網行業發展逐漸成熟，去年 GMV 只增長 7% 至 9%，不再像過去有超 10% 增長，加上估值偏低，因此企業便會想辦法去創造價值，例如分拆業務或進行股本回購，騰訊派息美團 (03690.HK) 的股票便是一個很好例子。
投資國內公司不一定要找 20%、30% 增長的企業
他表示，去年他們買入不少互聯網股，因股價跌得有點誇張，所以買了騰訊、京東及網易 (09999.HK)，主要是看估值去買，但行業增長將不會返回以前水平。
劉國傑坦言，自己亦難以捕捉市場底部。他稱，自 2021 年第四季開始，逐步加倉中概股，一路加一路後悔，結果旗下亞洲基金增持了大量中資股。不過，國內自去年第四季開始放寬防疫，中資股隨即反彈，劉國傑的基金亦終獲得正回報。
他透露，選股時傾向尋找有穩定增長、有現金流、有回報及估值吸引的公司，現在投資中國，是尋找可創造利潤及具投資價值的公司，不一定要找有 20% 至 30% 增長的企業。
劉國傑從 2005 年持股騰訊至今，欣賞其管理層接地氣兼低調，而且高層相對穩定，公司股權架構簡單，更重要是公司持續有盈利，差不多每年都有增長，而且未曾向股東再融資。
他認為，騰訊目前已是國內最大的互聯網企業，盈利及收入不可能每年再增長 30% 至 40%，但考慮到微信在廣告收入上的盈利潛力，未來 3 至 5 年的年銷售增長仍可達 10% 至 15%。
互聯網平台門檻不如預期那麼高
對於互聯網行業，他稱，最大的負面驚喜是電商平台，拼多多 (美：PDD) 及抖音，它們不過在約 7 至 8 年前才成立，但亦可顛覆行業生態。拼多多和抖音證明了互聯網平台的門檻不是預期般高，所以未來他認為，互聯網行業佔基金組合的比例，不應該是 20% 至 30%，旗下中國基金的佔比只有約 12%。
劉國傑指，預計未來十年的領跑者或是汽車、AI、機械人這些領域，但不太可能是互聯網。 <div></div>

京東

阿里巴巴

京東-SW

阿里巴巴-W

海外投資機構首域盈信（FSSA）管理合夥人劉國傑認為，互聯網行業已進入發展成熟階段，需要通過其他行動去創造價值，相信未來十年領跑的中概股不會再是互聯網股，投資組合中相關股份持股比重不應該達到 30%。他預計未來十年的領跑者可能是汽車、AI、機器人這些領域，而互聯網平台的門檻不像預期那麼高。

外資點評中概股：未來 10 年領跑者不再是互聯網股