做空銀行股的空頭們有了新獵物，最猛火力指向加拿大巨頭

下一個爆雷的銀行可能在哪裏？

或許不是美國的區域性銀行，也可能不在瑞士，而是在以金融監管穩健著稱的加拿大。

據金融業市場數據分析公司 S3 Partners 的分析，最近幾周空頭增加了對加拿大第二大銀行多倫多道明銀行的空頭押注，目前總值約 37 億美元，在全球金融機構中排名第一，超過法國巴黎銀行、美國銀行等。

除了上月以來歐美銀行業爆發的系統性風險之外，道明銀行 “踩雷” 嘉信理財、去年同意以 134 億美元收購美國區域性銀行 First Horizon Corp.，以及其在北美房地產市場放緩帶給道明銀行的壓力，其成為了空頭的目標。

此外，道明銀行近期被大幅做空的部分原因在於，上月以來美國三家地區性銀行的倒閉、瑞信遭遇大規模擠兑後被瑞銀收購後，投資者對銀行業普遍感到不安——儘管幾乎沒有跡象表明加拿大銀行存在投資者最近關注的流動性問題。

S3 Partners 預測分析部門董事總經理 Ihor Dusaniwsky 表示：

空頭一直在積極做空不斷下滑的銀行業。

就目前來看，空頭倉位佔道明銀行流通股的比例仍相對較低，為 3.3%，但明顯高於一年前的 2.8%。以此標準衡量，道明銀行在美國和加拿大的前 20 大金融企業中的空頭倉位排名第三。

道明銀行空頭倉位迅速增加之際，正值該行尋求完成對美國區域性銀行 First Horizon 價值 134 億美元的交易，這筆交易將擴大道明銀行在美國市場，特別是美國東南部的業務。由於最近美國區域性銀行的波動導致標的的估值下滑，市場普遍預計道明銀行將重新談判這筆交易。道明銀行的一些小股東認為，由於美國區域性銀行的危機已經揭示了一些未知的風險，因此道明銀行應該放棄或重新談判其對 First Horizon 的收購。

道明銀行股東 Baskin Financial Services 的投資組合經理 Barry Schwartz 表示：

我認為在這種環境下，道明銀行不應該再去按照原來談判的價格收購，現在能夠找到其他更為便宜的標的。

根據去年年初達成的合同，道明銀行有義務完成對 First Horizon 的收購，但如果監管機構不批准，那麼該行將不得不向 First Horizon 支付 2500 萬美元的 “分手費”。此外，如果道明銀行不進行交易，First Horizon 還可以起訴要求賠償，律師估計這將花費道明銀行數億美元。而道明銀行最近一個季度的淨利潤也僅僅只有 16 億加元（約 12 億美元）。

一年多前，道明銀行提出以 37% 的溢價收購 First Horizon，這筆交易將使道明銀行成為美國第六大銀行，在全美 22 個州開展業務。雖然這筆交易不需要經過股東的投票，但反對意見強調了一些投資者對加拿大銀行的美國收購戰略的謹慎態度，這種戰略曾被認為是戰勝加拿大國內低迷經濟增長的最佳途徑。

Industrial Alliance 投資組合經理 Daneshvar Rohinton 認為，一些空頭盯上道明銀行的另一個原因是其持有嘉信理財約 12.62% 的股份，是嘉信理財的最大機構股東，以及該行在加拿大房地產市場中的業務陷入泥潭。

上月以來，嘉信理財因未變現債券虧損而受到市場審查，股價暴跌 35%、市值累計蒸發近 470 億美元。3 月 30 日，摩根士丹利發表報告稱，由於嘉信理財客户資金流出速度是該行預期的兩倍，大摩七年來首次下調後者評級，由超配下調至平配，並將其目標價從 99 美元大幅下調至 68 美元，下調幅度達 31%。

在房貸方面，由於去年加拿大央行跟隨美聯儲大幅加息，加拿大按揭貸款利率一樓走高，這給很多購房者帶來不小的經濟壓力，加拿大房地產市場 “急凍”，導致消費者破產的情況時有發生。Rohinton 認為：

道明銀行處在兩大利空中，市場圍繞加拿大住房市場的擔憂將被空頭投射到道明銀行身上。

上月，道明銀行股價累跌 11%，市值蒸發 181 億加元（約 135 億美元），為多倫多證券交易所中表現最差的銀行股。今年以來，道明銀行股價累計跌幅也已達到 10%。