炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！文 | 新浪财经 刘丽丽 资金正在从新能源撤离吗？多家新能源巨头的 K 线看起来似乎不太乐观。
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文 | 新浪财经 刘丽丽
资金正在从新能源撤离吗？多家新能源巨头的 K 线看起来似乎不太乐观。他们的业绩不可谓不好，但股价反而不断下跌。赣锋锂业就是典型。
赣锋锂业 4 月 5 日发布公告称，公司于近日接到公司股东李良彬和王晓申将其持有的公司部分股份质押和解除质押的通知。李良彬本次合共质押股份数量为 1970 万股，王晓申本次质押股份数量为 116 万股。此外，李良彬本次解除质押股份数量为 1358 万股。经过这一番操作，李良彬及其一致行动人累计质押股数为 121,020,000 股，占其持有股份比例 29.75%，占公司总股本比例 6.00%。
之前传言的在 3 月 28 日南昌锂会间隙的闭门会议中，中国主要锂生产商（包括赣锋锂业、天齐锂业等）同意将每吨碳酸锂的底价定为 25 万元，以减缓电池原材料价格的暴跌的消息，虽然很快就被赣锋锂业否认，但也未必是空穴来风。
“这种事不管有没有都不能承认，不然会因操纵市场价格遭受处罚”，也有分析人士认为，“即便 25 万不是市场的底价，但相信也绝对是许多锂盐企业心理的底价。”
但从目前数据看，这个心理价位已经被击破。
（赣锋锂业近年来盈利情况）
碳酸锂行情能否止跌企稳？
4 月 4 日，有色网最新报价显示，碳酸锂跌 6500 元，报 21.9 万元/吨，创逾 1 年新低，连跌 47 日。5 日就引发了赣锋锂业盘中下跌超 4%。
赣锋锂业去年业绩不错，年报显示，2022 年营业收入 418.22 亿元，同比增长 274.68%；净利润 205.04 亿元，同比增长 292.16%，创下有史以来最好的业绩。公司 2022 年期末总资产为 791.60 亿元，比期初增长 102.68%；归属于上市公司股东的净资产 2022 年期末为 440.43 亿元，比期初增长 101.17%。
但其股价自 11 月中旬，达到 92.43 元/股的阶段性高点后，一路走低，截至 4 月 4 日收盘，已跌至 65.84 元/股。
过去两年，碳酸锂价格经历了一波疯涨。2019 年 9 月，国内电池级碳酸锂价格仅约 3.8 万元/吨，到 2022 年 11 月，价格已经上涨到约 59 万元/吨。
沪深 A 股涉锂上市公司业绩均大幅增长、净利润暴增，但股价却均出现高位回落。这可能和市场预期锂盐价格无法长期维持高价有关。
从去年 11 月底开始，受新能源汽车补贴到期，终端需求减弱等多重因素影响，国内电池级碳酸锂价格一路走跌，至 2023 年 3 月 29 日已跌至 25.7 万元/吨。连续每日万元以上的降价幅度，引发了市场担忧。
“这个行情的影响范围并不局限于碳酸锂这一环节，上游锂矿开采、下游正极材料、动力电池以及电动车均有受到不同程度的影响。” 业内人士表示，如果市场价格持续下降甚至超跌，而产能刚性短时间内难以改变的，像赣锋锂业这样的企业，问题就会非常明显。
有分析人士认为，2023 年，对于国内锂盐企业来说，是一个大浪淘沙的过程。“2023 年锂盐价格的快速暴跌，锂盐行业企业盈利肯定会受到非常大的影响，盐湖提锂和锂矿自给率较高的企业会保持盈利，但盈利可能大幅下降。一些锂矿自给率较低，锂矿过度依赖进口的企业，可能会出现亏损。”
对于资本市场来说，如果市场预期锂盐无法长期维持高价，市场供需局面发生改变，过去的业绩估值就难以支撑未来的股价，有关企业就面临估值重估的过程。
沉重的上游
为了取得优质且稳定的锂资源，近年来，赣锋锂业一直在全球出击，拓宽原材料的多元化供应渠道。从其年报可以看出，目前赣锋锂业有大量项目处于建设中。
比如，Mount Marion 锂辉石精矿目前为澳大利亚在产规模最大的锂辉石项目之一，为赣锋锂业目前锂原材料的重要来源。
赣锋锂业 2022 年年报显示，该项目锂辉石精矿产能正由原 45-48 万吨/年扩建为 90 万吨/年，预计新增产能的爬坡工作将从 2023 年二季度开始，2023 年全年锂辉石精矿产出以及锂辉石精矿平均品位均有望较 2022 年有所提升。
目前，赣锋生态系统的核心为锂化合物业务板块，主要产品包括：电池级氢氧化锂，电池级碳酸锂，氯化锂，氟化锂等，客户主要包括全球电池正极材料制造商、电池供应商和汽车 OEM 厂商。
年报数据中的营业收入构成来看，赣锋锂业 2022 年有 82.68% 的营业收入来自于基础化学材料/锂系列产品（主要是锂化合物等），这一数字比 2021 年的 74.57% 占比更大，可见其营收对上游资源的依赖性进一步提升。
有分析人士认为，锂价变化对赣锋锂业的影响具体体现在两个方面：一方面，赣锋锂业的锂盐生产线是基于锂价上涨时期的需求而建设的，当锂价下跌时，可能会面临库存积压和产能过剩的问题。另一方面，赣锋锂业的电池业务也会受到影响，从而影响其业绩。
从今年 1-3 月份的行情看，国内锂盐价格快速下跌，目前显示已经跌破 25 万元/吨，累积跌幅超过 50%。
行业分析人士认为，这一轮锂盐行情急转直下的原因，一方面是因为前两年锂盐价格大幅暴涨，下游企业对高价的容忍度已经到达极限；另一方面，过去两年大量企业介入，产能产量大幅增长，市场供需紧张缓解，供需局面扭转。
赣锋锂业近日在投资者互动平台表示，公司在阿根廷的 Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目预计在 2023 年上半年完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能。Cauchari-Olaroz 项目一期投产后，将继续推进二期建设。
此外，阿根廷 Mariana 锂盐湖项目、非洲马里 Goulamina 锂辉石项目，计划或力争在 2024 年投产。可以预见，2023-2024 年，赣锋锂业将迎来一个上游项目投产的高峰期。
有多个海外项目陆续面临投产的赣锋锂业，如何在这一轮锂盐行情下跌周期中稳住局面，还是个问题。
责任编辑：冯体炜