光大證券：港股比 A 股整體潛在收益更高，看好消費股

智通財經 APP 獲悉，光大證券發佈研報稱，內地經濟基本面復甦時，與 A 股相比，港股潛在收益更高。港股市場整體盈利有 80% 來源於中資股，而這部分中資股的業績增長主要來自內地。因此，港股市場盈利與內地基本面的走勢較為一致。歷史上來看，2006 年以來，當內地基本面復甦時，港股市場比 A 股市場整體的潛在收益更高。

我國經濟正逐步復甦，疊加海內外流動性邊際改善，港股市場或有較強的指數表現。從當前經濟數據來看，我國經濟復甦勢頭明顯，港股市場企業盈利有望企穩回升。此外，伴隨美聯儲加息週期進入尾聲，我國宏觀流動性整體穩中偏松，海內外貨幣政策邊際寬鬆有望為港股復甦創造有利的流動性環境。此外，在 “東昇西漸” 的背景下，中國資產未來有望吸引更多海外資本回流。因此，整體來看，港股市場或有較強的指數表現。

為何看好恒生消費？

當前消費正逐步復甦，但修復的空間仍相對較低，我們認為 2023 年二季度後消費復甦仍有較大空間：(1) 近期總量數據的回暖是復甦的開端而非終點，對比疫情前的消費水平，仍有較大改善空間。(2) 高頻指標顯示居民及企業經濟活動和消費信心正逐步恢復。整體來看，隨着疫情影響逐步減弱，居民消費信心正逐步恢復。

恒生消費大有可為。從歷史來看，在內需擴張而外需回落、經濟復甦初期，恒生消費均有較好的表現。從當前已公佈的各項經濟指標來看，我國經濟正逐步復甦，但整體仍處於弱復甦，市場容易出現 “強預期、弱現實” 的擔憂，因此，盈利穩定且復甦確定性更高的消費板塊配置價值將大幅提升。並且，從歷史來看，恒生消費在內需擴張而外需回落、經濟復甦初期均有不錯的表現，這與當前所處的宏觀環境背景一致。因此，預計恒生消費板塊將有較好的表現。

恒生消費指數或將拾級而上

恒生消費指數更具代表性。從市值分佈情況來看，中證消費指數以食品飲料為主，恒生消費指數則更為多元。此外，港股其他消費指數中軟件服務、汽車等科技和製造行業佔比較高，而恒生消費指數則以消費行業為主。

恒生消費指數或將拾級而上，有望迎來戴維斯雙擊。當前恒生指數估值處於低位，具有較高的投資性價比。此外，當前消費復甦的確定性高，並且消費復甦的斜率值得期待，因此恒生消費指數盈利增速有望企穩回升。整體來看，隨着消費逐步復甦，恒生指數盈利有望企穩回升，疊加估值處於低位，恒生消費指數或將拾級而上，有望迎來戴維斯雙擊。