迈向繁荣周期的临界点近在眼前，芯片股这波涨势绝非昙花一现
智通财经 APP 了解到，全球芯片代工巨头台积电 (TSM.US) 在周四公布的第一季度利润水平超出分析师普遍预期，尤其是该芯片巨头的芯片代工业务利润率表现大幅优于预期，可谓极大程度缓解了市场对全球芯片产品需求暴跌的担忧情绪。
最新数据显示，台积电截至 3 月份的第一季度净利润高达 2069 亿新台币 (大约 68 亿美元)，超出分析师平均预期的 1942 亿新台币，但是相比于前几个季度的高水平则有所下滑。以美元标准计算，台积电第一季度净营收 (也被称作净销售额) 为 167.2 亿美元，同比下降 4.8%，但是与该公司此前给出的预期一致。台积电 Q1 毛利率则达到惊人的 56.3%，高于此前该公司预期区间 53.5%-55.5%。
台积电为全球多数科技巨头代工芯片产品，其业绩往往能够反映出整个芯片行业所处的库存与景气周期。台积电的高管们在业绩会议上表示，全球芯片市场正在触底或企稳，并且预计下半年有望开启复苏，但仍然预计移动端和 PC 行业的需求仍将保持 “疲软”。
台积电的最大规模客户包括苹果 (AAPL.US) 和英伟达 (NVDA.US) 等全球电子行业领军企业，为这些企业生产最先进的芯片。
阿斯麦携台积电释放芯片行业乐观预期！
随着消费者和企业收紧预算，以应对不断飙升的通胀和潜在的全球经济衰退，台积电自 2022 年以来一直在努力应对持续疲软的电子产品需求。根据 IDC 的最新统计数据，全球 PC 出货量在第一季度暴跌约 29%，在苹果 Mac 系列出货量更是领跌。
台积电此前已经将其 2023 年的资本支出计划削减至 320 亿至 360 亿美元，低于去年的 363 亿美元。台积电的高管们在业绩会议上表示，他们预计 2023 年销售额规模将出现 “低到中个位数级别” 的下滑幅度，不过台积电高管在 Q1 业绩会议上预计随着行业去库存步伐加快，以及中国经济和全球消费者支出逐渐企稳，下半年代工业务会重新实现增长趋势;并且高管们强调市场对于先进制程需求强劲，相信存在长期性质的强需求。
关于第二季度的销售额指引，作为产业链中游生产端的台积电预计本季度销售额区间为 152 亿至 160 亿美元，低于第一季度的水平，但是仅仅略低于分析师平均预测的 161 亿美元。有分析人士表示，台积电的业绩可能最早可能会在第三季度反弹，与苹果、英伟达和 AMD 预测的季度前景改善相对应。
台积电坚持早先的计划，即在 2023 年耗费约 360 亿美元升级和扩大产能。最大的亮点在于，台积电预计 Q2 毛利率约为 52% 至 54%，预期重点超过 52.5% 的这一分析师一致预期。台积电在公布第一季度业绩后给出了这一相对乐观的展望，这表明该公司在利用市场领先地位的同时坚持控制成本。
在周三，台积电的上游设备商、全球最大规模的芯片制造设备生产商阿斯麦 (ASML.US) 则给出了更为强劲的预期，阿斯麦预计截至 6 月的第二季度销售额有望实现环比增长。阿斯麦预计第二季度净销售额将增至 65 亿-70 亿欧元，高于市场预期的 64.2 亿欧元，预计毛利率在 50%-51% 之间。对于 2023 年全年，阿斯麦预计全年净销售额将增长超过 25%，预计毛利率将小幅增长。此外，阿斯麦 2023 年第一季度净销售额与净利润均远超市场预期，且净利润高达 19.56 亿欧元，同比增幅高达惊人的 183%。
阿斯麦去年末在一次投资者会议上预计，随着全球的一些大趋势越来越明显，包括越来越多的科技型企业纷纷布局云计算、数据中心、人工智能等领域，以及全球向绿色能源和可再生能源的转型步伐加快，将促使这些转型趋势所以来的底层产品——芯片的营收规模越来越庞大。
阿斯麦的高管们在会议上分享了对于截至 2030 年，智能手机、PC、服务器及数据中心以及汽车等领域的芯片营收规模，他们认为从 2020 年到 2030 年，整个芯片产品的终端市场将以每年高达 9% 的年复合增速增长，其中涵盖 AI 芯片的服务器、数据和存储领域增速最为明显，其次是汽车领域。
AI 浪潮势不可挡，带动 “底层支柱”——芯片需求复苏
受益于前段时间美国银行业危机形势，市场对于美联储转向年底前降息的预期升温，以及近期的全球 AI 浪潮所强力推动下，堪称全球芯片股基准的费城半导体指数大幅反弹，年内涨幅超过 20%。
但是自全球部分国家对火爆全球的 ChatGPT 发出禁令以来，芯片股涨势有所降温，并且美国零售销售额和美联储会议纪要透露出 “衰退警告”，市场对于经济衰退预期升温，这也在一定程度上影响了费城半导体指数的走势。但这绝对不是芯片股开启下跌趋势的逻辑，从全球势不可挡的 AI 浪潮，以及芯片行业背后的强周期性逻辑的这一重要角度来看，芯片股这波上攻浪潮绝非昙花一现，甚至可以说只是跌入谷底后的芯片股 “史诗级上攻” 趋势的 “开场篇章”。
从英伟达第四季度财报能够看出，人工智能 (AI) GPU 芯片在内的高性能产品需求持续暴增，这表明英伟达可能继续从 ChatGPT 和微软必应的 AI 聊天机器人等 AI 软件，以及全球 AI 浪潮中受益匪浅。目前业内普遍认为，英伟达研发的 A100 GPU 极度适合 AI 训练和运行机器学习软件，这也是支持 Open AI 旗下火爆全球的 ChatGPT 的最关键底层硬件。
不仅是 GPU 芯片，AI 浪潮更是带动了 CPU、FPGA、存储芯片、定制化高性能芯片以及模拟芯片等一众芯片产品，毕竟无论是 ChatGPT 的底层基础设施——AI 高性能服务器、以及数据中心等大规模基建，还是开发 AI 软件应用端的 SaaS 产品所需的基础硬件设备，都离不开这些最底层的芯片产品。
从阿斯麦高层给出的长期展望也能够看出，AI 浪潮需求带来芯片需求将迅速升温，在台积电的财报中，我们也能够看出这一端倪。台积电高管曾表示看好 ChatGPT 等生成式人工智能 (AI) 应用将带动高效能运算 (HPC) 结构性需求成长，台积电在先进制程及先进封装领先同行业将明显受惠。
在 Q1 财报中，台积电 HPC 代工业务带来的营收占比高达 44%，超过智能手机芯片代工业务，足以见得业内对于 AI 技术用途的芯片——比如 AI 服务器所需的 GPU、服务器 CPU，以及 AI 基础硬件所需的定制化的 AI 芯片的强劲需求。存储芯片巨头 SK 海力士高管曾表示，随着 ChatGPT 等生成式 AI 应用开启全新的 AI 时代，预计全球数据生成、存储、处理量以及 AI 服务器将呈爆发式增长趋势。
知名市场调研机构 Technavio 在 4 月公布的一份最新研报显示，人工智能 (AI) 用途芯片的市场规模预计在 2022-2027 年期间以高达惊人的 61.51% 的复合年增长率爆炸式增长。该机构预计，在预测期内，ASIC 这一细分市场将占市场增长的很大一部分。
根据知名研究机构 Verified Market Research 在今年发布的最新 AI 芯片研报，该机构预计到 2030 年用于 AI 的芯片市场规模将达到 3095.3 亿美元，2021 年至 2030 年的复合年增速高达惊人的 46.03%。该机构表示，对解决数学和计算问题的更有效系统的需求，以及量子计算的出现、人工智能芯片在机器学习等新环境中的广泛应用，预计将推动全球人工智能 (AI) 芯片市场的快速发展。
迈向繁荣周期的临界点近在眼前，芯片股这波涨势绝非昙花一现
据悉，一位表现超过 98% 同行的新兴市场股票基金的基金经理开始押注亚洲的芯片制造商上行。Pictet 资产管理有限公司高级投资经理 Young Jae Lee 表示，亚洲芯片制造商的库存调整 “可能会在今年上半年持续”，但 “随着季节性因素，今年下半年的需求应该会有所复苏”。“从这个意义上说，我们可能会在上半年看到一个收益低谷。”
Young Jae Lee 是全球高收益新兴股票基金的联合管理人，在这只规模 6.65 亿美元的基金中，三星电子和台积电是其持股最多的两家公司，该基金今年的回报率为 11%。
安联投资 (Allianz Global Investors) 押注，2023 年下半年半导体需求的回升将推动全球芯片行业实现人们期待已久的复苏。管理该公司 247 亿新台币 (8.08 亿美元) 中国台湾科技基金 (Taiwan Technology Fund.) 的 Benson Pan 表示，芯片行业的销售额将在第二季度触底，然后才会复苏。Pan 表示，他在 2022 年第四季度增加了对台积电 (TSM.US) 和其他台湾芯片公司的投资。
从最能反映芯片周期的存储芯片行业来看，最常见的 DRAM 产品 DDR4 16Gb 现货价格在 4 月中旬左右上涨近 1%，成为自 2022 年 3 月 7 日以来的首次价格上涨。从供给端来看，存储芯片巨头三星电子宣布计划削减存储芯片产量，意味着存储芯片拐点到来的时间有望提前，目前存储芯片业内预期 DRAM 芯片价格预计 2023 年下半年价格可能会触底。
智通财经 APP 于 2022-11-22 发布的《悲观预期消化殆尽！ 芯片股左侧良机来临》这一深度研究中指出：通过对库存展望以及市场预期数据进行分析后，总结出芯片行业有望在 2023 年 Q3 被动去库存模式开启，23Q4 有望从被动去库存转向主动补库存进而实现量价齐升，又一轮行业景气度上行趋势将开启。
通过复盘芯片行业近期的复苏周期发现，从主动去库存到主动补库存一般来说是 6 个季度左右。结合以上数据，上述文章对于芯片产品库存展望如下：在 2023 年 Q3 末期至 Q4 初期，被动去库存有望开启，在 23Q4 末期至 2024 年初期，有望从被动去库存逐渐转向主动补库存，又一轮行业景气度上行趋势开启。
目前市场普遍预计芯片企业业绩将于年中触底，随着全球 AI 浪潮带来的巨大芯片需求，刺激芯片企业加快步伐清理积压的产品库存，下半年行业有望逐步开启复苏周期。
浙商证券在研报中表示，生成式人工智能 (AI) 带来的需求，叠加数字经济发展，刺激消费电子放量，预计 2023 年下半年将开启被动去库存阶段;浙商证券强调，以 “AIGC” 作为主导因素，目前我们已站在下一轮超级创新周期的起点。与此同时，金融市场往往提前半年左右定价和消化普遍预期，因此难得的投资机遇也在孕育之中。