豪賭的代價：末日期權日均虧損超 35 萬美元

0DTE（零日期權，也稱末日期權）的盛行，把美股變成了賭場。數十倍至百倍槓桿下，“單車變摩托” 的豪賭固然誘人，但一項最新研究顯示，參與末日期權交易的散户面臨巨幅日均虧損。

德國明斯特大學的一項新研究顯示，自去年 5 月芝加哥期權交易所開放每日到期的期權交易以來，炒這種期權的散户可能每天虧損 35.8 萬美元。

論文主要作者之一 Heiner Beckmeyer 在接受彭博社採訪時警告稱，零日期權交易要麼大賺，要麼鉅虧，從數據來看，散户不應該參與這種衍生品交易。

股票期權天然具有更高的風險，倫敦商學院在去年估計，新冠大流行期間，散户投資者在股票期權上面虧損了 10 億美元。而零日期權是其中最危險的一種賭法。

零日期權，即為行權時間剩餘不足 24 小時的股票期權。顧名思義，無論是看漲還是看跌，投資者只關注合約失效期前的行情。由於時效極短，此類合約的價格一般非常低廉。但是一旦賭錯方向，投資者將面臨本金巨幅虧損，甚至期權可能直接變成廢紙。

零日期權的博弈時間短到以秒計算，摩根大通的一項分析顯示，如過零日期權玩家在交易後的 10 分鐘內成功獲利，那 2/3 的收益來自於第一分鐘。

目前，0DTE 合約佔標普 500 指數總期權交易量的 75% 以上。而其中已經湧入了越來越多的散户。2022 年，約有 6% 的末日期權玩家是散户，高於前一年的 4%。

不難想象，要想在一種連華爾街專業人士都沒能完全理解的複雜衍生品上賺錢，並不容易。

對大部分散户而言，參與零日期權交易意味着血本無歸。

根據明斯特大學的研究，散户在截至 2023 年 2 月的大約兩年時間裏，損失了 2000 萬美元。算上交易的手續費，散户大軍的虧損攀升至 7000 多萬美元。