工資增長到底會不會推升整體通脹？這是美聯儲內部分歧的核心

最近幾周來，鴿派立場的芝加哥聯儲主席 Austan Goolsbee 和聖路易斯聯儲主席、美聯儲內主要的鷹派代表 James Bullard 都紛紛談到了工資增長的問題，雙方難得在這一問題上取得一致，即認為工資增長不應成為美聯儲當前關注通脹的焦點，但這一想法和美聯儲主席鮑威爾一直以來強調要關注勞動力市場，特別是薪資增長是否會帶來 “工資 - 通脹螺旋上升” 風險的觀點背道而馳。

市場認為，由於美聯儲希望在控制通脹和讓勞動力市場軟着陸兩個方面取得平衡，這一分歧可能會在未來幾個月的美聯儲決策中發揮關鍵作用。

上週，Goolsbee 表態稱，他反對過分關注薪酬增長：

我認為太多人關注的是工資，數據顯示工資不是通脹的領先指標，工資實際上滯後於通脹。

在過去一年的加息過程中，Bullard 也一直認為，不要太過關心勞動力市場在助長通脹方面的作用。相反，他更強調通貨膨脹預期的重要性，並提出了一種假設，即公司並不會迅速漲價，因為公司意識到，如果持續漲價，它們就會失去客户。

這種情況在電動汽車市場上有所體現，特斯拉帶領一眾電動車公司多次降價，以促進銷售。

在 3 月的議息會議結束後，美聯儲主席鮑威爾強調，當前的美國通脹水平仍然過高，勞動力市場仍然過於緊張，美聯儲仍然強烈致力於將通脹率壓低至 2% 的既定目標。鮑威爾稱，工資增長顯示出一些緩解的跡象。他認為，今年的失業率高度不確定，非常難以預測。

根據美聯儲最新的褐皮書報告，過去幾個月美國大部分地區的工資增長放緩。褐皮書稱，與去年相比，美國勞動力市場温和降温，當時工人短缺迫使僱主增加工資和福利。

前美聯儲官員 Riccardo Trezzi 認為，工資增長正在大幅減速。他認為，由於季節性調整和受僱工人組合的變化，平均時薪增速趨勢已經向下傾斜。

但亞特蘭大聯邦儲備銀行編制的工資追蹤顯示，在前三個月穩定增長之後，3 月份的工資增長速度加快。

當前市場普遍預計，在下週的議息會議上，美聯儲將再次加息 25 個基點。但即便工資依然在上漲，可能會進一步推高通脹的情況下，一些美聯儲高官可能不太願意繼續加息。

現在美聯儲高官們最關注的數據莫過於本週五發佈的一季度就業成本指數上——美聯儲官員將其視為衡量勞工薪酬的黃金標準。市場認為，在幾個州上調了最低工資標準並追加工資之後，該指數一季度將上漲 1.2%，漲幅高於去年四季度 1% 的漲幅。

週四公佈的數據顯示，美聯儲內最青睞的通脹指標，美國個人消費支出價格指數第一季度年化增長率為 4.2%，高於去年四季度的 3.7%，顯示出通脹有重新抬頭之勢。