本周腰斩、站在银行业危机风口浪尖的，是曾享有盛誉、美国西海岸富人最爱的银行之一第一共和。常理说，第一共和适合寻求发展财富管理业务的银行，但事实是，当前这家银行哪怕白送，买家都要付出可能约 300 亿美元的沉重代价。这家昔日被同行羡慕的银行，问题出在哪里？
多年以来，作为美国西海岸富人们最爱的银行之一，第一共和银行享有盛誉。本周，伴随其一季度比市场预期更糟糕的存款外流形势，这家银行再度站在区域银行危机的风口浪尖。
虽然周四股价出现明显反弹，但第一共和银行本周至今仍累计暴跌超过 50%，年初以来下跌约 95%，市值仅约 10 亿美元。这背后是监管机构、大型银行和潜在竞购者都不愿出手帮助它。
人们可能会认为，像第一共和这样拥有富裕客户的银行，可能适合任何寻求发展财富管理业务的银行。它的资产似乎也大多是坚实的，诸如政府证券，以及提供给富裕客户的按揭贷款。然而事实上是，哪怕这家银行每股只卖 1 美元甚至免费赠送，对于新买家来说，都意味着可能出现上百亿美元的损失。所以，第一共和的 “白衣骑士” 仍然没有出现。
虽然第一共和可能希望随着时间的推移度过危机，等待其债券和贷款到期或全额偿还，但对于收购方而言，根据合并会计规则，买方必须立即将其收购的资产减记至公允价值。
在第一季度财报中，第一共和没有更新其资产的公允价值估计。截至去年底，其持有至到期证券的账面亏损约为 48 亿美元，由于一季度政府债券的收益率有所下降，相关资产的价值应该会出现回升。此外，第一共和的房地产按揭贷款的公允价值比其账面价值低约 190 亿美元。这些按揭贷款中，许多都按固定利率支付，比现在的利率要低不少。
基于上述资产的估计，哪怕是在调整了损失的税收优惠后，潜在买家所需减记的数额仍可能抵消掉第一共和的全部所有者权益。截至一季度末，第一共和的所有者权益为 180 亿美元。
这意味着潜在买家在收购时，将不得不额外投入巨额资金，使其自身的资本比率符合监管的最低要求。媒体援引分析人士说，“免费收购这家银行，可能会花费你 300 亿美元的资金。”
在典型的银行交易中，收购方可以依靠无形资产，来抵消债券和贷款价值的减少。例如，收购方通常会承认被收购银行存款的一些额外价值，这些存款可能比账面价值显示的更有价值，因为它们便宜或是稳定。然而，第一共和面临存款外逃问题，很难说它这部分的价值是多少。此外，像这样的无形资产，并不计入运营银行所需的监管资本。
事实上，也有其他方法。以公允价值购买资产的银行，可以随后迅速出售相关资产，以偿还昂贵的政府借款，或偿还大银行援助的 300 亿美元无担保存款。这将减少银行的规模和资本需求。随着时间的推移，所收购资产的价值将上升或得到偿付，收购方将从中受益。然而这种方法对于收购方而言，计算起来极其复杂。
另一种方法就是周三媒体报道的，让数家银行以高于市价的价格，从第一共和那里购买资产，这可以有效地分摊原本由一个买家承担的收购成本。然而银行们暂时不愿意行动，这背后的原因是，这样做可能仅令最终的一个买家获得好的交易，而不是 “普惠”。
（华尔街见闻注：让数家银行以高于市价的价格，从第一共和那里购买资产，之所以成为可能，是因为这些银行在第一共和的 300 亿美元存款没有保险。如果他们认为第一共和即将破产，他们可能会面临彻底失去这笔钱的风险。此外，即使联邦政府动用紧急权力为这些存款提供担保，大型银行也需要向联邦存款保险公司（FDIC）补充资金。）
因此有了稍后的改良方案。上日消息也提及，作为交易的一部分，多家出手救助的银行可以获得某种形式的股权，也即第一共和可能会提供认股权证或优先股，将有助于他们在未来都能受益。不过这将稀释现有股东的股份，因此周三该银行股价仍大幅下跌。
如果上述方案都无法解决，有可能是政府安排出售，而收购方的损失获得联邦支持。不过上日华尔街见闻网站文章提及，美国政府官员们可以召集银行试图敲定协议，但很少有人相信他们能够迫使银行参与救援。金融危机后的规则极大地限制了监管机构在陷入困境的公司倒闭前向其提供金融援助的能力，例如，制定只惠及一家银行的计划。
许多人认为，FDIC 最终可能只有在接管银行、清除股东并更换管理层的情况下才能提供援助。不过，FDIC 支持的细节和范围将取决于他们是否使用了同样的工具，该工具允许 FDIC 为上月两家破产机构的所有储户提供担保。
不论最终结果如何，总有人要为第一共和的失败买单。