2023 巴菲特股東大會今晚開聊：近 60 個問答五大看點搶先看

一年一度的 “投資界春晚” 伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）年度股東大會將於當地時間 5 月 5 日至 5 月 7 日，在 “股神” 沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的老家美國內布拉斯加州奧馬哈舉行。

5 月 6 日上午 9 時 15 分（北京時間 5 月 6 日晚 10 時 15 分）將開始股東大會最受關注的問答環節環節。

今年的問答環節時長約 5 個半小時，分為上下半場。上午場，巴菲特將和他的老搭檔、伯克希爾副董事長查理•芒格（Charlie Munger）以及伯克希爾副總裁格雷格·阿貝爾 (Greg Abel)、阿吉特·吉恩（Ajit Jain）共同出席回答問題，其中吉恩負責保險業務的問題，阿貝爾則負責所有其他問題；下午場則只有巴菲特和芒格兩人出席。

此外，巴菲特還在邀請函中表示，去年他犯錯了，在一些問題上花了太多時間，導致回答的問題太少。今年他不會重蹈覆轍，總共可能會回答約 60 個問題。

這場萬眾期待的投資盛宴，將有哪些看點呢？

看點一，美國銀行業危機何去何從

今年三月，美國硅谷銀行突然倒閉，隨後簽名銀行、第一共和銀行相繼倒下，大洋彼岸的瑞士信貸被收購，引發了全美中小銀行乃至全球銀行業的擔憂。

銀行股此前一向是巴菲特的心頭好，但最近似乎發生了改變。2022 年年報顯示，伯克希爾已經開始大幅削減在金融業的持股。

截至 2022 年底，伯克希爾在銀行和金融服務領域的最大投資包括美國銀行、美國運通、花旗和紐約梅隆銀行。但伯克希爾投資組合前十大重倉股中僅剩美國銀行，其他銀行股都已退出重倉名單。美國合眾銀行被大幅減持 7112 萬股，環比減持幅度高達 91％；紐約梅隆銀行在去年第四季度被減持 3714 萬股，環比減持幅度近 60%。

在最近的一次採訪中，巴菲特坦言，自己不再像過去那樣喜歡銀行股投資了。

“我們賣出了一些銀行，有一些我們已經拿了 25 年之久。我不喜歡人們把太多的關注放在數字上，而忘記了銀行最基本的原則。” 巴菲特説，“我一度曾經認為，銀行將會陷入困境，因為他們過去的所作所為。我不像以前那樣喜歡銀行業務了。”

巴菲特解釋，伯克希爾出售銀行股並不是在批評這些銀行的管理層，而是在更廣泛的範圍內表明他對銀行業的情緒正在降温。

“我們的銀行倒閉還沒有結束。” 巴菲特表示，美國可能有更多的銀行會倒閉，但儲户不必擔心會損失任何資金。他認為，銀行經理的 “愚蠢決定” 不應該 “讓整體美國公民對一些他們不需要恐慌的事情感到恐慌”。

巴菲特進一步稱，美國銀行是他仍然看好的一家銀行。

“我非常喜歡 Brian Moynihan（美國銀行首席執行官）。我不想賣掉美國銀行的股票。” 巴菲特説。

本次股東大會，不知道巴菲特是否會詳細闡述對美國銀行系統的看法？

看點二，回顧過去一年的重大投資

過去一年裏，伯克希爾的幾次持倉變動也勢必成為股東大會關注的焦點。

對石油股的偏愛在過去一年展現得淋漓盡致，伯克希爾不斷加倉西方石油和雪佛龍等傳統能源公司。根據伯克希爾最近提交的 13F 文件，截至 2022 年底，雪佛龍是伯克希爾的第三大持股，按當前股價計算，該公司的市值超過 290 億美元。西方石油也躋身榜單前十，伯克希爾所持股份價值 127 億美元。

在今年的股東大會上，巴菲特對石油股會押注多久？對整個能源市場有何看法？勢必將成為投資者關注的重點。

此外，巴菲特近期對日本的重資也引起了投資者的好奇。

4 月，巴菲特時隔 11 年再次訪問日本。訪日期間，他參觀了五大商社（三菱商事、 三井物產、伊藤忠商事、丸紅商事、住友商事）的總部。據巴菲特透露，他已將這五大商社的持股增至 7.4%。

“我們在沒有獲得董事會同意的基礎上，不會增持至超過 9.9%。當然我們也沒有考慮出售。（商社股的持有）是伯克希爾在美國以外的最大持倉，我們對這一點非常滿意。” 巴菲特稱。

巴菲特表示，自己 “非常驚訝” 有機會能買到一些日本公司的股票，“不包括股息，這些股票也有機會實現 14% 的收益率。”

“我大致瞭解這些日本公司是做什麼的，他們與伯克希爾有點類似，擁有很多不同的收益業務。” 巴菲特補充稱，伯克希爾計劃維持這些持倉 10 到 20 年。

巴菲特還表示，考慮購買五大商社以外的日本股票，稱 “雖然目前只持有五大商社的股票，但接下來的投資對象一直在腦海中，取決於價格”，表明如果股票進一步被低估將啓動追加投資的想法。

巴菲特進一步表示，如果 5 家商社中的任何一家提出建議，比如 “我們正在規劃一些重大業務” 或 “我們正在尋找併購計劃的合作伙伴” 等，伯克希爾會表示歡迎。

看點三，如何看待中國的投資機會

歷屆股東大會上，中國市場都是熱議話題，巴菲特和芒格也不止一次地表達過對中國經濟的看好。

巴菲特曾在 2019 年的股東大會上表示，未來將加大對中國公司的投資，選擇標準有兩個，一是淨資產收益率不低於 20% 的公司，二是穩定增長的公司。

近期，對於中國投資者而言，最受關注的還是巴菲特對比亞迪的減持。自 2008 年 9 月以每股 8 港元的價格耗資 18 億港元認購比亞迪 2.25 億股至今，巴菲特與比亞迪已相守 14 年。

但從 2022 年 8 月至 2023 年 3 月，伯克希爾一共減持比亞迪 10 次，累計減持 1.05 億股比亞迪港股，持股比例從 19.92% 降至 10.9%，累計獲利 222.83 億港元。

4 月 12 日，巴菲特在接受媒體採訪時曾解釋減持原因。他表示，自 2008 年以來比亞迪的價值增長驚人，比亞迪是一家偉大的公司，並且伯克希爾並不急於進一步減持，近期減持是為了更好地配置伯克希爾的資金。

芒格此前也公開表示，比亞迪是他迄今為止最喜歡的股票，稱在伯克希爾工作的這些年，沒有進行過能夠比肩投資比亞迪的操作。

芒格説：“我從來沒有幫助伯克希爾做任何和比亞迪一樣好的事情，而且我只做過一次。伯克希爾的初始投資現在價值約 80 億美元或 90 億美元。這是一個相當不錯的回報率。”

“比亞迪現在的市盈率達到 50 倍，相當高了。伯克希爾在一年半前就開始出售比亞迪的股份，賣價比現在還要高。” 談及出售比亞迪的股份，芒格稱，可以理解為什麼伯克希爾出售比亞迪的股票。

芒格進一步指出：“以目前的股價來看，比亞迪的市值比整個奔馳公司還高，這不是一隻便宜的股票，但另一方面，這是一家非常出色的公司。”

當被問及更願意投資特斯拉還是比亞迪時，芒格稱，特斯拉去年在中國兩次降價，而比亞迪提高了價格，比亞迪在中國市場令特斯拉相形見絀，令人難以置信。

看點四，對科技股的最新看法

一直以來巴菲特對科技行業不甚 “感冒”，但近年來伯克希爾在科技股上的投資在不斷上升。

2016 年，巴菲特在他投資副手的影響下開始買入蘋果股票，從持倉組合上來看，截至 2022 年末蘋果仍然是伯克希爾的第一重倉股。2022 年，伯克希爾還少見地用快進快出的方式投資了台積電。

自去年 11 月以來，ChatGPT 無疑是科技投資領域最熱門的話題之一，投資者自然也希望聽到巴菲特對此的點評。

巴菲特坦言，自己不懂人工智能，在蓋茨的推薦下才見識了 ChatGPT 這個 “令人難以置信的技術進步”。

巴菲特還表示：“這是非常令人震驚的發明，就像 1945 年我們造出來原子彈一樣。我並不知道原子彈的原理，但是愛因斯坦告訴我們説，它將會改變世界，而它確實也改變了世界。我並不期望在無法知道結果的情況下，世界被改變太多次，所以我想，這是一項卓越而超凡的發明，雖然我不知道它到底是不是有益的。”

芒格則直言人工智能領域有很多 “瘋狂炒作和無稽之談”，對此他喜憂參半。

今年的股東大會上，兩人是否會對 AI 發表新的看法，股神最新的態度是否會有所轉變？伯克希爾下一步是否會加大人工智能的權重，買入更多科技公司？都將成為投資者期待的話題。

看點五，何時卸任

敲定繼任者之後，投資者最關心的就是巴菲特和芒格這兩位掌舵者的卸任時間，公司交接問題也將繼續成為股東關心的話題。畢竟，巴菲特今年 8 月就將年滿 93 歲，而芒格也已 99 歲高齡。

去年，美國加州公共部門養老基金（CalPERS）就曾呼籲更換伯克希爾的董事長，但這一提議支持者寥寥，最終這項提議在股東會上被否決。

伯克希爾·哈撒韋資深董事 Ron Olson5 月 4 日表示，投資者不應預期公司高層很快就會發生變化。

Olson 指出，在與兩位傳奇投資者共度了很多時間之後，他認為格雷格·阿貝爾 (Greg Abel) 擔任首席執行官的過渡不會迫在眉睫。

“99 歲的查理？那個大腦和以前一樣好，” 奧爾森説，“沃倫也是這樣。他的能量是驚人的。所以不要指望阿貝爾明天接任。”

巴菲特此前曾表示，阿貝爾總有一天會接管伯克希爾，而阿貝爾已經負責監管該集團的所有非保險業務，但巴菲特並沒有退休的計劃。

許多人想知道，一旦這兩個人不再掌舵，公司將如何發展。