歐股創新高只是 “曇花一現”？歐洲貨幣走強正在” 拖累” 本土企業

歐股創新高的背後，風險也在悄悄醖釀。

週一，據彭博社報道，雖然近期歐股創下新高，但預計歐元、瑞士法郎和英鎊對美元將進一步上漲，可能會給歐洲斯托克 600 指數帶來麻煩。彭博彙編的數據顯示，該指數企業近三分之一的銷售額依賴北美市場。

到目前為止，這種影響並沒有完全明顯，儘管歐元對美元自去年 9 月低點以來上漲了 13%，但斯托克 600 指數中的大多數公司第一季度盈利超出預期。在未來幾個月裏，隨着歐洲自身的經濟增速放緩，再加之美國陷入衰退，貨幣走強可能會對歐洲企業營收和歐股產生更廣泛的影響。

高盛高級歐洲股票策略師 Sharon Bell 表示，經濟實力暫時掩蓋了貨幣升值的影響，但經濟增速帶來的紅利很快會過去：

我們預計二、三季度，歐洲企業營收和歐股走勢會受到匯率因素更多的影響。根據經驗，歐元升值 10% 會使歐洲企業的每股收益增長減少 2%~3%。

歐股創新高

歐洲主要股指中，德國 DAX 指數創歷史新高，今年迄今累計漲幅達 16.9%，領跑歐洲市場。法國 CAC 指數累漲 15.7%，同樣跑贏標普 500 指數（9.2%），英國富時指數的表現略遜一籌，年初至今累漲 4%。

此前文章指出，隨着天然氣價格的回落，能源危機的解除不僅改善了歐洲的貿易帳，企業盈利修復的預期也推動了股市的上漲。

這一輪上漲中，歐洲三大股指都在很大程度上受到了權重股的推動。以德國為例，西門子、漢高、SAP 等製造業帶動德國 DAX 上漲。

總的來看，比預期要好的企業盈利、能源價格漲幅放緩以及中國經濟的復甦，實際利率為負等共同推動了歐股走強。

匯率隱憂浮現

然而，彭博分析指出，在歐洲企業盈利超過預期的表象背後，隨着歐洲出口企業開始感受到當地貨幣對美元匯率走強帶來的壓力，裂痕正在顯現。

歐洲的電信、醫療保健、媒體和主要消費品行業受到的衝擊會尤其大，因為這些行業的收入大部分來自北美。對於這些企業來説，強勢貨幣是一把雙刃劍：既有助於抑制輸入性通脹，降低企業投入成本；但對於包括美國在內的其他國家的企業來説，歐元走強意味着從歐洲企業購買商品變得更加昂貴。

大批公司，尤其是類似拜耳和羅氏等出口型企業集團，正感受到痛苦。例如：

德國拜耳公司近期警告稱，2023 年會因匯率因素受到衝擊，全年銷售額可能會跌入此前預測範圍的底部區域。

瑞士羅氏製藥一半的收入依賴於美國市場，該公司首席財務官 Alan Hippe 説，按固定匯率計算，第一季度銷售額下降了 3%。但是考慮到匯率變動，下降幅度達到了 7%。

值得一提的是，彭博指出，歐元對美元在年底前將觸及 1.20 美元，而英鎊和瑞士法郎兑美元也有望走強。巴克萊對歐洲企業首席執行官的分析顯示，目前只有不到 40% 的歐洲企業對匯率持積極看法，低於 2022 年第三季度的 60% 以上。

瑞聯銀行投資組合經理 Eleanor Taylor Jolidon 則表示，考慮到瑞士企業歷史上在法郎走強背景下的運營記錄，他們可能能夠比其他歐洲企業更好地應對貨幣走強的影響。但她對更廣泛的歐洲股市抵禦貨幣壓力的能力持懷疑態度，並稱最近的歐元走勢 “與其説是源於歐洲經濟基本面走強，不如説是美元疲軟”。