40 年來最長警報！美國經典衰退指標已經閃爍了 222 天

市場最常用的美國經濟衰退指標已經連續 222 個交易日在發出預警信號了。

道瓊斯市場數據顯示，自 2022 年 7 月 5 日以來，美國 2/10s 年期國債收益率曲線一直處於倒掛狀態，連續 222 個交易日發出衰退預警信號，這是自 1980 年年 5 月 1 日以來持續時間最長的一次，當時倒掛持續了 446 個交易日。

截至週一收盤，2 年期美國國債收益率為 4.322%，10 年期美國國債收益率為 3.717%。

在美聯儲去年春季開始連續四次大幅加息 75 個基點之後，一些債券市場專家預計，美債收益率曲線很快就會發生倒掛。

最終 2/10s 曲線倒掛在 2022 年 4 月 1 日首次出現，但持續時間不長，只持續到 4 月 4 日。幾個月後，即 7 月初，曲線再次倒掛，此後一直處於倒掛狀態。

通常情況下，較長期債券的收益率較高，因為投資者要求獲得較長期借款帶來的額外信用風險補償。

然而，當對經濟衰退的擔憂加劇，或者美聯儲大幅加息時，這種關係可能會被打破，因為投資者願意接受溢價（債券收益率與債券價格走勢相反），將資金鎖定在較長期美國國債上。

所有流行的收益率曲線指標都在齊聲發出衰退警告

收益率曲線被證明是經濟衰退的可靠預警指標。

杜克大學金融學教授、資產管理公司 research Affiliates 的研究主管 Campbell Harvey 最新在接受 MarketWatch 電話採訪時説，自上世紀 60 年代初以來，每次美國經濟衰退之前都會出現美債收益率曲線倒掛。

Harvey 在其學術生涯早期率先使用收益率曲線作為經濟衰退的預測指標，並發現這是一個極其可靠的指標。在近代史上，還沒有出現收益率曲線倒掛而不引發衰退的例子。

不過，在他的研究中，Harvey 傾向於使用 3 個月期國債收益率和 10 年期美國國債收益率之差，而不是 2 年期債券收益率和 10 年期美國國債收益率之差。

另一個流行的替代方案是 5 年期美國國債收益率與 30 年期美國國債收益率之差。

Harvey 和其他的一些經濟學家認為，3 個月期/10 年期國債利差是收益率曲線指標中最可靠的，該曲線自去年 10 月底以來也在發生倒掛，並且倒掛程度較前幾次更深。

Harvey 表示，目前所有流行的收益率曲線指標都在齊聲發出衰退警告。他補充説：

"收益率曲線顯示經濟衰退的可能性很大。”

他還指出，特別嚴重的倒掛給銀行業帶來了問題，助推了硅谷銀行和其他美國銀行的倒閉。

他表示：

“倒掛對銀行業不利，我們已經看到了這種情況。”

倒掛怎樣才會恢復正常？

Harvey 整理的數據顯示，從歷史上看，美國國債收益率曲線倒掛的時間長短與隨後衰退的持續時間有關，倒掛時間越長，通常預示着更嚴重的衰退。

目前，很難説短期和較長期債券收益率之間的關係何時會恢復正常。道明證券全球利率策略主管 Priya Misra 説，投資者需要確信通脹已經被擊敗，或者美國經濟將恢復增長，才能打破曲線倒掛與衰退之間的歷史聯繫。

Misra 在接受 MarketWatch 的電話採訪時表示：

“倒掛是在説，市場表示增長將放緩，但通脹將保持高位。”“要想曲線變陡，通脹必須不再是一個問題。”