贵州茅台股东大会直击：什么时候提价？什么时候提高分红率？

航班爆满、酒店爆满、会场爆满……6 月 13 日，有 A 股 “中国版巴菲特股东大会” 之称的贵州茅台年度股东大会如期召开。

此次贵州茅台 2022 年年度股东大会吸引了全国各地的 “茅粉” 们，包括林园投资董事长林园、前海开源基金首席经济学家杨德龙等投资大咖在内的 600 多人现场参会，演绎了一年一度的 “回家” 盛会。

“茅台什么时候提价？”“白酒行业怎么看？”“‘工具箱’ 有什么？”……此次年度股东大会，股东代表们带来的 “尖锐” 问题，点燃了会场的气氛。

茅台什么时候提价？

针对前海开源基金首席经济学家杨德龙关于 “茅台提价” 的提问，贵州茅台董事长丁雄军回应称，什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧。

“价格确实要科学、全面地看待，供求关系是其中的一个经济规律，你看到了，我看到了，全社会都看到了。提不提价格，对于管理层来讲，也是每天都在追求的，和你一样。” 丁雄军说，但是，对于什么时候提、怎么提，确实要有智慧。

“若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。”丁雄军表示，相信市场化和法治化。茅台今年的营收增长目标是 15% 左右，希望通过管理层和广大消费者、投资者的共同努力，还会有更好的业绩。所以，在公司业绩增长过程中计算量多少、价格多少、增长的动力和潜力来自哪里，这个账都要会算。总的来讲，希望通过不同的策略，最终回到公司的价值创造和股东的价值创造上来，管理层和广大股东一样，将继续关注茅台这瓶酒的品质和价格。

针对国金证券分析师 “茅台在哪个产品带、价格带发力” 的问题，丁雄军回应称，茅台在布局产品带和价格带的时候，采取的是一种生态化布局，不会拒绝任何一个群体。

在目前的超高端市场当中，茅台占 80%、90% 以上。现在贵州茅台 80 年卖得最贵，是 199999 元，所有 80 年的酒都用这个价格卖；价格最低的茅台股份的酒是迎宾酒，200 元左右；在千元价格左右带也有布局。所以，茅台在 200 元到 20 万元之间的价格带，都进行了布局。

“至于说群体要精准画像，要不断满足这些价格带里面有消费能力的圈层和群体，这是整个团队在做工作的部分。” 丁雄军表示，现在，茅台针对不同群体的不同品质需求、不同价格产品的画像越来越精准。

关于价格市场化，丁雄军介绍称，这两年，茅台在做增量价格改革，除了 500ml 飞天茅台 1499 元指导价之外，其他周边的产品价格全在动、全在提，实质上实现了价格提价。“我坚信市场的力量”。

白酒行业怎么看？

针对 “白酒产业怎么看” 的问题，丁雄军表示，白酒产业是一个非常典型的一产、二产、三产融合的弱势产业。一产有种植，二产有生产、包装等，三产有物流和消费、金融等。一个产业越融合发展，就越有韧性。

丁雄军认为，白酒行业有三对关系：一是白酒行业看似是传统产业，实则也是现代产业，这个产业不断在发展变化；二是白酒行业既有科技的含量，更有文化的含量；三是白酒行业既有经济效益，还有社会效益。

基于这三对关系，白酒行业不仅能够促进产业经济的增长、税收的增加，也能够带来大量的就业和区域经济的增长。所以，白酒产业在中国永远是一个好的产业，是一个长周期的产业，是一个可以长期存在、可持续发展的产业。

谈及白酒行业的发展趋势时，丁雄军介绍自己对行业周期的看法。

丁雄军表示，看一个行业看两条：一是看产业政策，产业政策很重要。近几年从国家及地方、部委等层面的规划或指导意见等政策中，都能找到很多支持白酒行业发展的政策。

二是看产业规律。这里有三个相关：第一，和宏观经济正相关。宏观经济好，白酒就会好。经济不好，白酒行业会受到影响。第二，和消费政策、消费环境强相关。消费环境好、消费政策好，白酒行业发展就好。反之，就不是这样。第三，与人口因素长相关。要精准研究人口对白酒行业的影响，这是一个相对长期需要远虑的。总的来讲，正相关、强相关、长相关是搞白酒行业要认识到的产业规律。正之则是顺周期，反之则是逆周期，长远来看则是跨周期。

此外，丁雄军还提到，资本市场时不时传出的禁酒政策，也属于政策范畴。禁酒是有范围的，现在的消费市场和国家要禁的部分完全不矛盾。

迈向国际一流 “工具箱” 有哪些？

在回应茅台 “加速迈向世界一流有哪些工具或边际改善点” 的问题时，丁雄军说，茅台的企业愿景是 “两个一流”，即做一流的企业、一流的品牌。茅台在迈向 “两个一流” 上有专门的方案。这个 “工具箱” 一般不对外公开，是 “秘密武器”，但有一些总结。

第一个工具，在产能上做文章。去年茅台出口 40 多亿元，不是只能做这么多，而是产能不够。所以，要迈向国际一流，首先要解决产能问题。

第二个工具，产能扩大以后要保证市场长期处于平衡状态。茅台有着特有的供求关系，管理层要精心调控，不能因为产能扩大、产品增加而导致价格下降，这样不行。

第三个工具，国际化。今年是茅台国际化战略布局年，要把战略问题思考清楚。明年，茅台将开始探索和布局一些新的渠道、新的产品、新的价格和新的传播方式。2025 年，在国际化当中要形成茅台特色的国际化路径，找到一条路径。这条路径打通以后，国际国内相互促进的市场格局就会形成。

此外，“工具箱” 里还有管理工具、国际化人才工具，将来还会有涉及到汇率变化的金融工具等。管理团队会咬定迈向世界一流的目标，蹄疾步稳地把国际化路径走好。

什么时候提高分红率？

针对股东 “什么时候茅台可以提高分红率” 的提问，贵州茅台代总经理李静仁回应称，茅台始终坚持以现金分红回报股东。茅台回报股东，一直在路上。

李静仁表示，待本次分红议案获得股东大会审议通过并实施之后，贵州茅台将再创分红新高，上市以来累计现金分红将达到 2086 亿元，相当于上市募集资金的 104 倍。

对于分红比例的问题，李静仁表示，首先要把蛋糕做大，今年分红比例没提高，但总额增加了 53 亿元。做大蛋糕是前提。

其次，做大蛋糕以后，分好蛋糕是关键。分好蛋糕是为了让茅台持续稳健发展，这里面有平衡。现在的分红比例是最佳的平衡。

第三，现在账上的资金用来干什么？一是用于投资主业，公司已经公告，“十四五” 茅台酒 1.98 万吨扩充产能、3 万吨系列酒技改及配套设施、1.2 万吨在习水同民坝扩能等，都需要大量的现金。产能扩大的同时，相关配套产业、包装、物流等等需要配套，也需要投资；二是自身生产经营业务，去年生产经营方面、支付税负方面等超过 1000 亿元；三是用于股东分红，公司分红占净利润的比例连续 8 年超过 50%；四是用于应对风险，白酒行业也有周期，应对不确定最好的就是现金，“家中有粮，心里不慌”；五是去年在同类存款利率下降 50 个基点的背景下，公司的资金收益率上升 26%，资金管理是有效的。

茅台增长靠什么？

在股东大会间隙，丁雄军与现场股东进行分享时表示，“五线”（即以蓝、绿、白、紫、红五种颜色代表目标蓝图、绿色发展、科技创新、文化赋能、环保安全等五条战略路线）已经成为茅台的发展之路。接下来或者在长期的可持续发展过程中，贵州茅台还要继续坚持以茅台美学为价值内涵的 “五线” 发展之路。这五条线如果过去是线性，现在要把这五条线变成生态体系。

“最近我在和投资者的沟通过程中，不断有投资者问我茅台的增长靠什么？” 丁雄军说，靠三个：第一个是产业生态，第二个是产品生态，第三个是渠道生态。

产业生态方面，首先要打造好的产业链，这是一个纵向层面的产业链。茅台已形成自主可控的供产销链条，从供应的芯片（红缨子高粱）掌控在茅台手上，到有了呈体系化的生产体系，再到销售上的支撑，茅台用了几十年打造了这个链条，可以经受住各种考验。过去三年，正是因为有这样的产业链韧性，茅台仍然实现了两位数以上的增长。

还有一个产业链是横向的，就是拓宽产业服务。茅台一方面打造周边产品，靠近年轻人，另一方面利用微生物技术走向未来食品，研发一些未来食品。茅台还要关注高科技领域，归纳成 “三个 T”：Technology，Bio-technology，Food technology。这 “三个 T” 并没有偏离主业，是基于酒和微生物技术走出去。

产品生态方面，过去几年，茅台梳理了清晰的产品价格带，从尊品、珍品、精品到经典，这几个梯队和价格带是匹配的，形成了非常清晰的品质匹配和非常清晰的价格带，茅台将不断夯实产品带。

此外，茅台酒的老酒市场一定要做好，这个逻辑就是 “买当年酒、喝往年酒、品陈年酒、收藏老酒”。收藏的量和价要调控，不能让收藏的往年酒成为 “堰塞湖”，而要成为当期商品酒的正循环。整个良性循环起来了，茅台的整个产品体系就正向、良性了。这样一来，茅台酒可以在顺周期的时候成长，逆周期的时候调节，跨周期的时候发展。

渠道生态方面，目前贵州茅台有六大类渠道，分别是自营、团购、电商、商超、社会经销商以及 i 茅台。每个渠道都在发挥独特的作用，不同的渠道又在互相协同，渠道与渠道之间形成很好的渠道生态，这是茅台做好市场最大的底气。

打造酒行业工业互联网

“不光有科技动力，还有数字化动力。数字可以赋能，数字化是趋势，也是动力。” 丁雄军说，从产品到企业到行业，茅台都在引领数字化，数字化是动力，能够带来效益。

丁雄军介绍，茅台将从三个方面做数字化：