招商證券 6 月 PMI 點評：預計未來 1-2 個月仍為政策決策層的觀察期

智通財經
2023.07.03 00:00
招商證券研報認為，據 6 月 PMI 數據，製造業：企業繼續去庫存，價格開始回升，或正由主動去庫存向被動去庫存過渡；非製造業：服務業已回到歷史平均水平，建築業景氣度下行。PMI 和高頻指標均顯示國內經濟環比下行壓力最大的階段基本告一段落。價格水平開始企穩意味着庫存週期正在向被動去庫存過渡，但在服務業景氣度回到歷史平均水平的情況下，出台促進製造業產需均衡的政策，推動製造業加速完成從主動去庫轉向被動去庫轉換的過程仍然重要。我們預計未來 1-2 個月仍為政策決策層的觀察期，8-10 月才有望正式落地穩增長政策，在政策兑現前，風險資產整體彈性仍然受到約束。
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