中信证券认为，ChatGPT 用户流量下滑主要源于个人用户新鲜感降低，大语言模型目前在 ToC 端盈利场景仍需持续探索，ToB 料将是产业中短期发力的重点。
近期 ChatGPT 热度明显下滑。据 SimilarWeb 数据，6 月全球用户访问量环比-9.7%，市场因此对本轮大语言模型驱动的 AI 浪潮产生一定质疑。
我们分析认为，ChatGPT 用户流量下滑主要源于个人用户新鲜感降低，以及 OpenAI 主动调整运营策略（算力资源成本约束）、将重心转向 2B 领域等，最为直观的证据便是：目前 ChatGPT 相关插件、开发工具链继续保持较高热度，同时大部分欧美软件企业产品开始全面融入生成式 AI。
长期维度，大语言模型在提高生产效率方面具有天然优势，企业市场相对细分的应用场景，叠加企业各自独有的场景&业务数据等，料将使得大语言模型在 2B 领域发展进程和市场空间，显著优于 2C 市场，而微软提出的 Copilot 将是最为可行的落地方式。
我们持续看好全球 AI 产业的发展进程，并建议在下半年重点关注美股软件企业在 AI 领域的进展及相应投资机会。
事件背景
自 2022 年 11 月以来持续火爆的 ChatGPT 热度在近段时间出现了明显下滑。据 SimilarWeb 的数据，2023 年前五个月 ChatGPT 全球访问量环比增幅分别为 131.6%、62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，而 6 月份数据为环比下降 9.7%，首次出现负增长。此外据路透社 6 月 17 日的报道，用户对 ChatGPT 的负面评价开始增多，例如 GPT 的回答质量较年初下滑、新鲜感过后对 ChatGPT 缺少实际使用场景等。资本市场因此对 ChatGPT 乃至本轮 AI 大模型的增长动力产生一定质疑。我们分析认为，ChatGPT 热度的下降除了个人用户层面因素外，OpenAI 运营策略的主动调整、持续聚焦 2B 领域发展为主要因素，我们持续看好全球 AI 产业的发展和投资机会。
ChatGPT 的爆火与困境
主要面对 ToC 端用户，年初的流量爆发由用户新鲜感与社交网络快速传播而导致。
根据 SimilarWeb 的数据显示，ChatGPT 自 2022 年 11 月在美国推出，仅在短短 2 个月内活跃用户规模便突破 1 亿大关。
年初的流量爆发主要由 ToC 端的用户所推动，ChatGPT 远超前代的用户体验给予了用户极大的新鲜感，并通过 TikTok 等社交媒体迅速传播。根据 Google 热度指数，从 2022 年 10 月至 2023 年 4 月 “AI” 关键词的热度增长了 267%。
但紧接着从 5 月开始，“AI” 关键词的热度增长趋于停滞，并在 5 月 14 日至 5 月 21 日这一周内出现了近一年来的最大幅度下滑。普通用户经过半年的新闻报道以及实际体验对本轮大语言模型 AI 的能力与特点拥有了最基本的了解，新鲜感不再刺激大量用户重新涌入 ChatGPT 之中。同时 ChatGPT 除了实时问答的亮点外，主要的使用场景仍是文字归纳、翻译、文字补全等偏办公类用途，对于大多数个人用户而言并没有较强的需求黏性。
OpenAI 运营策略：持续优化成本，重点转向 2B 领域
OpenAI 在这半年中除了推出 GPT Plus 服务外，并没有在面向 ToC 用户的场景中做出更多的额外优化。
相反根据此前路透社的报道，OpenAI 可能在今年上半年不断缩减 ChatGPT 推理时使用的算力，从而导致用户体感回答质量出现下滑。
从 OpenAI 的角度看，这一决策主要仍然是因为最初版本的 ChatGPT 成本过高，根据我们 2023 年 2 月 28 日在《英伟达（NVDA.OQ）深度跟踪报告：从 ChatGPT 看英伟达 AI 业务的短期弹性、中期空间》中的测算，ChatGPT 初始版本的单次推理成本约 0.8 美分。面对上亿级别的用户访问，OpenAI 很难在如此高的成本之下实现盈利，采取蒸馏小模型或者缩减推理使用算力的举措成为了必然选择，但与此同时带来的代价是回答质量出现下滑。根据 Humanloop CEO Raza Habib 对 OpenAI CEO Sam Altman 的最新访谈，OpenAI 最近季度的工作内容将重点发展面向企业的 API 服务以及继续深化与微软的合作。
ChatGPT 发展启示
大语言模型目前在 ToC 端盈利场景仍需持续探索，ToB 料将是产业中短期发力的重点。
尽管 2023 年 3 月发布的 GPT-4 已经是支持图片与文字的多模态模型，但受限于成本与准确率图片模态始终没有开放给个人用户使用。因此目前的 ChatGPT 仍然是一个纯文字模态的入口，同时因为算力限制对文字的记忆连贯性不够。这样的产品在 ToC 缺少足够的竞争力：只有对纯文字工作有强需求的用户才能保持对其的使用率，同时因为算力以及网络的原因，接入端口并不友善，个人用户体验较差。从长期来看，ToB 将会是更加适合大语言模型的赛道。例如与微软 Office 365 结合的 Copilot 在企业办公场景下有着天然良好的适配性，而通过 API 提供服务的方式减轻了 OpenAI 硬件与网络端的需求，并提供给了企业用户更多的定制化空间。相较于 ToC 赛道，聚焦 ToB 将会带来更广阔的发展空间。
本文作者：陈俊云 许英博 贾凯方 刘锐 高飞翔，来源：中信证券研究，原文标题：《前瞻｜如何看待 ChatGPT 近期热度持续回落？》
陈俊云 S1010517080001
许英博 S1010510120041
贾凯方 S1010522080001
刘锐 S1010522110001
高飞翔 S1010523060003