"New Fed News Agency": The Fed is not yet ready to announce victory over inflation.

7 月 27 日周四，美联储将公布 7 月 FOMC 利率决议。周一，有 “新美联储通讯社” 之称的华尔街日报记者 Nick Timiraos 发表题为《为什么美联储还没有准备好宣布通胀胜利》的文章称，由于通胀走势的不确定性，很难预测美联储在周四加息后的下一步行动。

7 月 10 日公布的通胀数据显示，美国 6 月 CPI 同比上升 3%，低于预期的 3.1%，创 2021 年 3 月以来最低；剔除食品和能源后的核心 CPI 同比上涨 4.8%，低于预期的 5%，创 2021 年 10 月以来最低。超预期放缓的通胀让许多市场参与者相信加息已经临近尾声。

Nick Timiraos 指出，美联储预计将在本次议息会议上加息 25 个基点。但一些联储官员和经济学家担心通胀只是暂时缓解，潜在的价格压力可能会持续存在，从而要求美联储提高利率并维持更长时间。

他们认为，经济中的松弛因素太少，需求太大，因此无法合理地确信通胀率将在未来几年内回到美联储 2% 的通胀目标。他们并不认同投资者最近的乐观看法，即通胀可以在经济未陷入衰退的情况下持续缓解。

许多经济学家担忧的重点是强劲增长的工资。他们认为，如果不出现经济衰退，劳动力市场的紧张将推高明年的核心通胀率。

根据美国劳工部就业成本指数，1 月至 3 月的工资和薪金同比增长 5%。该指数为衡量工资增长最全面的指标，也是美联储最关心的数据之一。第二季度数据将于 7 月 28 日公布。

联储官员们可能认为，假设生产率每年增长 1%-1.5%，基于 2%-2.5% 的通胀目标，理想的年工资将增长率在 3.5% 左右。

Nick Timiraos 援引波士顿联储前主席 Eric Rosengre 指出，问题在于，在劳动力市场一片火热的情况下，美国劳动者可能不愿意接受较低的工资涨幅，而会寻求跳槽。

此外，哈佛大学经济学家 Karen Dynan 也对 Timiraos 表示，从历史数据来看，投资者从个别迹象推导出通胀会快速回落的观点往往是一厢情愿。

她解释称，2021 年，当通胀开始急剧上行时，一些经济学家忽略了强劲的潜在需求，认为这只是短暂的现象，事实证明通胀压力始终都没有得到缓解。

摩根士丹利首席全球经济学家 Seth Carpenter 也指出，当某些商品类别的通胀放缓之后，能够减轻可支配收入的压力，消费者会购买其他商品，通胀可能会进一步攀升。

此外，也有一些经济学家相信，持续降温的美国经济，会推动通胀放缓，导致经通胀调整的实际利率被推高。即使本周的加息是当前紧缩周期的最后一次，也会给经济产生不必要的负面影响。

瑞银首席美国经济学家 Jonathan Pingle 认为，有充分证据表明劳动力市场正在降温，例如，失业工人找到新工作所需的时间一直在增长，私营部门雇员工作时间的增长与未填补工作岗位的数量同步放缓。

今年上半年，私营部门的月度招聘数量从 2022 年下半年的 31.7 万个岗位和 2022 年上半年的 43.6 万个岗位下降到平均 21.5 万个岗位。

Pingle 对 Timiraos 表示，如果就业市场能够每个月稳定增加 20 个岗位，那美联储就有理由长时间维持高利率，但如果就业增长继续放缓，同时通胀降温推高实际利率，可能会给美国经济带来不必要的损失。