牽手阿斯利康關鍵：康希諾 “空置產能” 重回用武之地

終於迎來了真正的轉機。

8 月 8 日晚，康希諾（688185.SH）宣佈已與 AstraZeneca AB（下稱 “阿斯利康”）簽署了《產品供應合作框架協議》，其將向阿斯利康提供合同開發和生產服務以支持後者的 mRNA 疫苗項目。

受此消息的影響，康希諾股價一度漲停。

對於康希諾來説，阿斯利康的到來猶如 “在沙漠中送上了一杯水”。

2022 年財報顯示，康希諾的上海臨港 mRNA 產業化基地一期項目已經進入試生產階段，新冠 mRNA 疫苗也在試產之列，設計產能為 1 億劑。

但伴隨着防疫政策的轉變，這個生產基地該何去何從一直是市場關注的焦點，產能的潛在報廢風險成為了隱藏在康希諾報表中的一枚炸彈。

此番與阿斯利康的合作，或意味着康希諾的 mRNA 疫苗生產基地有了用武之地。

“這個 1 億劑的 mRNA 疫苗是沒有限定固定的產品的，也就是説公司未來可能會針對這 1 億劑的產能去進行一些除了新冠之外的別的佈局，這個都是有可能的。” 康希諾向信風（ID:TradeWind01）表示，“至於 1 億劑是否會應用在和阿斯利康這次的合作當中，可能會取決於我們的這個框架協議，然後具體細節上的話我們雙方這邊都希望能夠儘快的推進，未來這個合作到了特定的階段的話，我們肯定會分享進一步信息的。”

但在 mRNA 技術路線中研發並不順利的阿斯利康，能給康希諾提供多少業績空間，仍待時間的驗證。

備受市場擔憂的康希諾 mRNA 疫苗平台，終於有了用武之地。

8 月 8 日晚，康希諾宣佈與阿斯利康簽署了《產品供應合作框架協議》，其將向阿斯利康提供 mRNA 疫苗項目的合同開發和生產服務。

“基於公司擁有研發、生產和商業化創新疫苗產品的豐富經驗及技術，阿斯利康正在研發 mRNA 疫苗，雙方於 2023 年 8 月 7 日簽署本協議，合作將專注於利用公司 mRNA 生產平台支持其對特定疫苗的研發。” 康希諾表示。

換言之，康希諾將為阿斯利康提供 mRNA 疫苗的 CDMO 服務，在角色定義上與 CXO 巨頭藥明康德（603259.SH）有異曲同工之妙。

根據協議，康希諾需在生產設施中向阿斯利康預留足夠的產能，使其能夠提供後者所需要的特定 mRNA 候選疫苗產品的毒理研究及臨牀材料；作為回報，阿斯利康則根據框架協議及每份產品供應計劃的規定支付價款。

目前雙方尚未確定交易金額。

但這對於康希諾來説已經足夠——至少 mRNA 疫苗的相關生產設施避免了在 “虛度年華” 中尷尬折舊的命運。

2022 年 4 月，康希諾的新冠 mRNA 疫苗的臨牀試驗申請獲得藥監局的批准；同年 12 月，康希諾接受投資者調研時表示上海臨港 mRNA 產業化基地一期項目已經建成，mRNA 新冠疫苗等開始進入試生產階段，設計產能 1 億劑。

但隨着防疫政策的轉變，形勢急轉直下，這導致康希諾不得不計提大量的減值準備。

2022 年，康希諾計提了與新冠疫苗生產相關的 8.02 億元資產減值損失，同比增長達 623.99%。這直接衝擊了當年的利潤，同期歸母淨利潤為-9.09 億元，同比下滑了 147.51%。

今年 3 月，康希諾亦向信風（ID:TradeWind01）坦言，未徹底放棄新冠疫苗，但會有戰略性的調整。

“新冠疫苗的生產主要是根據市場的需求、疾控的反饋等，去做一個動態生產安排的情況。” 康希諾曾對信風（ID:TradeWind01）表示，“我們目前其實在面對這個新冠疫苗需求的一個下降和整體市場的情況的話，我們今年也會有一個整體的戰略性的調整。”

當時，這成為了康希諾財報中的潛在風險。

這意味着，儘管康希諾已經計提了資產減值損失，但上海臨港的 mRNA 產線很有可能在未來持續沖刷利潤。

如今，成為阿斯利康的 mRNA 疫苗代工商，成為了康希諾的轉機。

華爾街見聞·見智研究表示，“康希諾這個合作就像下崗工人再就業，讓原本閒置的產能再次利用，回收一些現金，支撐自己後面的發展。”

康希諾亦向信風（ID:TradeWind01）表示，這是一個新的起點。

“其實現在還在跟阿斯利康推進當中，我們這邊的打算是以 CDMO 為起點，就這個合作的進展去探索 mRNA 平台的發展空間。” 康希諾向信風（ID:TradeWind01）表示。

康希諾同時向信風（ID:TradeWind01）確認，上海臨港的產能同樣可以為阿斯利康所用，但具體取決於雙方的框架協議。

“這個 1 億劑的 mRNA 疫苗是沒有限定固定的產品的，也就是説公司未來可能會針對這 1 億劑的產能去進行一些除了新冠之外的別的佈局，這個都是有可能的。至於 1 億劑是否會應用在和阿斯利康這次的合作當中，可能會取決於我們的這個框架協議，然後具體細節上的話我們雙方這邊都希望能夠儘快的推進，未來這個合作到了特定的階段的話，我們肯定會分享進一步信息的。” 康希諾指出。

找到了買單者，正是二級市場為康希諾歡呼雀躍的重要原因。

8 月 9 日收盤，康希諾漲幅高達 19.54%，總市值一日暴漲 39.57 億元。

mRNA 疫苗不缺乏想象空間。

公開資料顯示，mRNA 的基本技術原理是將編碼特定免疫原的 DNA 轉錄成 mRNA 分子，然後將 mRNA 傳遞到細胞內的細胞質中，通過翻譯過程生成蛋白質，而後蛋白質會完成相應識別、結合功能。

換言之，mRNA 疫苗可以按需定製疫苗。

新冠疫情則將與 mRNA 疫苗的研發推向了高潮，但防疫政策轉變後產能過剩同樣成為問題。

成為大廠的打工人，對於康希諾來説是無奈之舉。

華爾街見聞·見智研究認為，新冠時期，眾多疫苗商所建造的 mRNA 疫苗產能存在過剩的問題，“出售” 和 “轉型代工” 是產能免於報廢的重要選擇。

但在產能過剩的情況下，售出的難度並不低，因此為其他藥企代工成為了重要的出路。

國內政策對於疫苗的管制不同於其他生物製品。

根據《中華人民共和國疫苗管理法》，疫苗上市許可持有人應當具備疫苗生產能力；超出疫苗生產能力確需委託生產的，應當經國務院藥品監督管理部門批准。

通俗理解，國內在售疫苗的生產，原則上不能外包。

因此，尋求國際大廠的訂單並進行疫苗的出口銷售，幾乎已經是擺在康希諾面前最好的選擇。

能夠成為阿斯利康的 mRNA 疫苗供應者，或許也側面印證了康希諾的競爭力。

“本協議的簽署是公司能力被國際醫藥公司認可的重要標誌，肯定了康希諾生物在 mRNA 技術平台方面的研發實力及競爭優勢，有利於公司 mRNA 生產平台的進一步拓展，符合公司未來發展的需要。” 康希諾表示。

但這份協議能給康希諾帶來多大的業績空間，目前仍具有較大的不確定性，畢竟目前阿斯利康旗下商業化的疫苗中並未涉足 mRNA 技術。

不僅如此，阿斯利康推進 mRNA 技術相關的藥品研究之路並不順利。

公開數據顯示，2016 年、2017 年阿斯利康與全球 mRNA 三巨頭之一的 Moderna（MRNA.O）合作推進，用於治療 “靶向 VEGF-A 的心肌缺血癥” 的 mRNA 藥物 “AZD8601”、心力衰竭的 mRNA 藥物 “AZD7970”。

根據阿斯利康官網提供的臨牀試驗目錄顯示，截至 2023 年 7 月 28 日，這兩款藥物已經消失在研管線的名單中。

在 mRNA 技術路線研發上屢屢遭遇不順的阿斯利康，能否通過 “牽手” 康希諾取得突破，市場正在拭目以待。

除此之外，接下來是否會有更多國際藥企選擇與國內具備 mRNA 技術的企業合作，或許值得期待。