$特斯拉 (TSLA.US)三季度业绩揭榜，作为每次业绩中的核心的核心，汽车业务来看：

① 卖车单价端略低于市场预期，但问题不大，虽然特斯拉在三季度在中国和美国对主力车型 Model 3/Y 价格没有调整，甚至由于欧洲关税问题对于欧洲地区的 Model 3 还上调了 1500 欧元，但由于

a. 二季度降价对车型价格的影响没有覆盖整季度，但对三季度影响为整季度影响；

b. 车型结构影响：较低价的 Model 3 在车型结构中占比环比提高 2 个百分点；

c. 激励措施影响：特斯拉在整个三季度在美国都提供了低息贷款，但对二季度只覆盖了几周；

导致了汽车单价端最后还环比下滑了约 730 美元。

② 但本季度令人惊艳的是，汽车毛利率终于走出了二季度的低谷，剔除碳积分对收入的影响来看，汽车毛利率环比提升了 2.4% 至 17.1%！大幅超出目前海豚君看到的买方预期仅 15.3% 和买方预期 15.7%

而由于单价端还在继续下行，毛利率提升的主要原因在本季度成本端大幅下降。

成本端下降一方面来自产量提升的规模效应降本，但本季度主导销售成本端下降的是可变成本的降低，海豚君认为可能的来源于

a. 特斯拉对于原材料采购合同的重谈影响完全反应在了三季度，使原材料成本降低带动的降本。

b. Cybertruck 毛利率的提高，毛利首次实现转正。

而除了业绩本身之外，另一个大的利好消息，马斯克终于对于新车的时间有了规划，新一代廉价车型将于 2025 年上半年开始生产，刚推出时使用目前的产线生产（特斯拉目前最大产能约 300 万辆），而在这款新车的带动下，马斯克预计明年车辆增长将达到 20%-30%，汽车业务的估值层面有了新的增长引擎。