对 “太空联盟” 最近的观察

省流概览

整个板块最大的顺风： 美国政策在加速太空投入（Artemis 登月、Golden Dome 太空防御、太空军扩军），而且 SpaceX 如果 2026 年 IPO，会让全行业被重新估值。

最大的逆风： 政府预算不确定性（停摆、换届）会直接影响合同节奏——2025 年已经有好几家公司因此被拖慢了。另外这些票普遍估值不低，大盘如果回调，高 Beta 的太空股跌起来会更猛。

LUNR（Intuitive Machines）—— 催化剂密集期，值得重点跟踪

美国重返月球（Artemis 登月计划）→ 月球上需要送货、通信、导航等一系列基础设施 → LUNR 是目前极少数能做到月球着陆的私企之一 → 拿到 NASA 大量订单

最近又通过收购一家卫星制造商 Lanteris，补齐了自己不能造卫星的短板 → 从"只会送快递"升级成"又能造卫星又能送货又能搞通信"的全能选手 → 这就打开了国防市场的大门（比如美国正在搞的"Golden Dome"太空防御计划，需要几百颗卫星，以前 LUNR 没资格竞标，现在有了）

在手的两个重磅合同：

• NSNS 合同（说白了就是 NASA 的"太空 WiFi 工程"）：NASA 需要在月球周围建一个通信网络，让地球和月球之间能稳定传数据。这个合同潜在总价值$48.2 亿，LUNR 已经拿到了其中几个子合同
• LTV 合同（月球车项目）：NASA 需要一辆能在月球上跑的车给宇航员用，这个合同潜在价值$46 亿，初始阶段$6-8 亿，随时可能宣布中标

近期密集催化剂：

• IM-2 登月任务 2 月 26 日发射 → 如果顺利着陆并完成任务 → NASA 确认完成、打款 → Q1 营收可能直接翻倍到$1.4 亿（去年同期才$6250 万）
• 月球车合同即将宣布
• 刚拿到空军$820 万合同，研发太空核动力系统（解决月球夜晚长达两周没太阳的供电难题）

也有风险： 做空比例 20%+，说明市场上有不少人在赌它跌；前两次登月着陆都"摔了"（硬着陆），执行力还需要证明；政府如果停摆，合同节奏会被拖慢。分析师目标价分歧很大（最低$9.5，最高$20），说明看法远未统一。

个人感觉： 故事确实性感，催化剂一个接一个排着队。但每个催化剂都是双刃剑——登月成功就起飞，再摔一次可能直接崩。高赔率品种，仓位管理很重要。

RDW（Redwire）—— 市值才$16 亿，但合同拿到手软

太阳能电池板、对接装置、卫星平台、军用无人机，什么都做。

核心逻辑链：

太空竞赛加速 + 各国军费往太空倾斜 → 不管谁造卫星、谁发火箭，都需要 RDW 的零部件和技术 → 有点像太空领域的"卖铲子的人"

最近的爆发点：拿到了美国导弹防御局 SHIELD 项目的一部分（这个项目总盘子$1510 亿，是美国用来拦截导弹的太空防御体系）→ 消息出来当天股价暴涨

另外还拿到了 DARPA（美国国防高级研究计划局，就是当年发明互联网的那个机构）$4400 万合同，造全球第一架"吸气式航天器"——简单说就是在超低轨道飞行时能"呼吸"大气层边缘的空气当燃料的飞行器，听着很科幻。

基本面：

• Q3 营收$1.034 亿，同比增长 50.7%
• 在手订单$3.556 亿，新签订单比交付多（Book-to-Bill 1.25，大于 1 说明订单在加速积累）
• 欧洲业务也在扩张：给 ESA（欧洲航天局）做卫星总包，给欧洲飞船提供对接系统

问题在哪： 还在亏钱（运营利润率-60.8%），属于典型的"营收增长快但还没赚钱"阶段。2025 年政府停摆导致多个合同被推迟到 2026，短期节奏被打乱。

信号： 短期动能不错。市值$16 亿对于这个级别的合同体量来说，如果后续持续兑现，市场重新给它定价的空间可能不小。

PL（Planet Labs）—— 机构在悄悄加仓的"地球监控摄像头"

一句话说清楚： 运营着全球最大的商业卫星星座，每天给整个地球拍一遍照片，然后把这些卫星图像数据卖给政府和企业。

核心逻辑链：

每天拍摄地球 → 积累了 50PB（大约 5000 万 GB）的海量历史影像数据 → 用 AI 分析这些图像，提取有价值的信息（比如农作物长势、油罐存量、军事部署变化）→ 按订阅制卖给客户 → "卫星数据即服务"的商业模式

最近的加速器：连续拿下多个政府大单 → 瑞典军方签了"低九位数"（意思是一亿多美元）的多年合同 → 过去一年政府合同累计超$5 亿 → 在手订单暴增 200% 到$7.34 亿

为什么说"聪明钱在进场"： 机构持股约 65%，谷歌母公司 Alphabet 持有约 10-11%。过去半年机构净买入超$1 亿。机构投资者一般做过深度调研才会大笔买入，这个信号值得注意。

财务上的转折点：

• 营收连续 16 个季度增长，Q3 同比 +33%
• 已经实现正的自由现金流（就是扣掉所有开支后，公司账上真正多出来的现金）
• 快要盈利了（Non-GAAP 口径已经接近盈亏平衡）

估值偏贵： 股价涨了一年多了，已经超过分析师共识目标价。但机构还在买，说明市场愿意为"AI+ 卫星数据"这个长期故事付溢价。

RKLB（Rocket Lab）—— 太空板块龙头，但多空分歧最大

小火箭 Electron 已经很成熟（2025 年发射 21 次，成功率 100%）→ 证明了公司的执行力 → 拿到越来越多国防大单（$8.16 亿太空军合同）→ 现在在造中型火箭 Neutron → 如果 Neutron 成功，就能接更大的活（大型卫星星座部署、深空任务、甚至载人）→ 可触达的市场规模直接翻几倍

另外一个潜在催化：SpaceX 可能 2026 年中 IPO → 作为唯一可比的上市火箭公司，RKLB 会成为公开市场上最直接的替代标的 → 整个板块估值可能被重新锚定

看空一方的担忧：

• Neutron 火箭 1 月测试时一级燃料箱破裂了 → 首飞时间可能推迟 → 这是最核心的催化剂，延迟就意味着预期落空
• 估值太贵了：已经有分析师因为"实在太贵"而降级
• 高 Beta 股（就是涨的时候比大盘涨得多，跌的时候也比大盘跌得多），大盘一抖它就剧烈波动

温度： 多空打得很凶。处于"等 Neutron 首飞来证明自己"的关键窗口期，不确定性很高，波动会很大。

ASTI（Ascent Solar）—— 太空太阳能的微型投机股

做超薄柔性太阳能板的小公司，产品特点是又轻又软又耐造，专门用在普通太阳能板装不了的地方——卫星、无人机、太空站。

核心逻辑链：

太空中一切都靠太阳能供电 → 但太空环境极端（辐射强、温差大、需要极致轻量化）→ 传统硬质太阳能板不好使 → ASTI 的 CIGS 薄膜技术（一种特殊材料的柔性太阳能电池）正好能解决这个问题

更前沿的方向：太空"无线充电"（power beaming，就是在太空中用激光把能量从一颗卫星传到另一颗）→ ASTI 正在跟 NASA 合作研发能接收这种能量的太阳能板 → 如果太空数据中心、在轨制造这些概念起来，对这种技术的需求会很大

技术面： 有观点指出多头趋势沿着均线运行，动量向上。

清醒一点： 市值只有不到 3kw，刚融了$1000 万续命，每个季度还在亏$200 万。这个票本质上是概念 + 趋势交易，不是基本面投资。太空太阳能的需求是真实的，但 ASTI 这家公司能不能真正吃到蛋糕，现在还太早说。纯投机，轻仓玩玩可以，别上头。