康比特 2025 年业绩出炉：短期扰动不改龙头底色 创新驱动长期成长

4 月 24 日，国内运动营养与健康营养龙头康比特（920429）披露 2025 年年报。报告期内，公司实现营业收入 11.59 亿元，同比增长 11.40%；归母净利润 3943.38 万元，同比下降 55.85%。业绩阶段性承压，主要受核心原料价格大幅上涨及市场投入增加影响。公司坚守运动营养主赛道，以研发创新提高产品力、全渠道拓展市场、布局大健康新赛道开增量，凭借强劲经营韧性穿越周期，为后续业绩修复与高质量发展奠定坚实基础。

短期业绩受外部因素扰动核心业务展现经营韧性

2025 年康比特净利润下滑，主要受外部成本与业务节奏双重影响。年内全球乳清蛋白供应紧张，核心原料采购价格同比大幅上涨 28.42%，直接推高生产成本；公司综合毛利率由 39.41% 降至 32.84%，降幅显著小于原料涨幅，体现较强成本传导与运营管控能力。同时，为巩固基本盘市场、拓展新客群，公司加大品牌与渠道投入，进一步影响短期利润。

剔除扰动因素，公司主业保持高质量增长。运动营养食品收入 8.80 亿元，同比增 11.46%；健康营养食品收入 2.24 亿元，同比大增 56.02%。其中核心健身增肌产品营收 6.98 亿元，同比大涨 28.42%，成为营收压舱石。季度层面修复明显，2025 年第四季度营收 3.52 亿元，同比增 32.47%；归母净利润 2483.45 万元，同比增 4.54%，单季度盈利环比有明显改善。

研发赋能产品矩阵升级全品类协同构建增长引擎

康比特以持续研发投入筑牢产品壁垒，用创新与结构优化对冲成本压力，形成 “核心基本盘稳固 + 新赛道放量” 的良性格局。2025 年公司研发费用 3079.66 万元，研发团队 92 人，拥有专利 202 项（发明专利 95 项），并打造 “博士天团” 强化专业背书，同步推进产学研合作与行业标准制定。

核心品类健身增肌产品依托专利技术巩固领先优势，全年实现收入 6.98 亿元，同比大幅增长 28.40%。健身增肌产品完成 CPTPro®专利配方全线升级，同时推出 CPTMax 新配方产品，乳清蛋白爆品稳居行业前列；跑步能量产品线优化基础版、7 重版、黑胶产品矩阵，满足从初阶跑者到精英跑者各层级补能需求，同比增长 2.69%。

在原有核心业务外，2025 年康比特在创新品类也全面发力，有望打开第二增长曲线。体重控制方面，CPT Fit 子品牌双层蛋白棒，通过打造的 7 重动植物快慢蛋白、5 重膳食纤维的配方，收入同比增 44%，精准切入女性健康消费；骨骼健康子品牌 “珍膝” 上市，提供骨骼健康全周期管理的专业营养方案，已实现日销不断突破，为子品牌后续发展奠定基础。

全渠道协同发力线上线下拓宽增长边界

2025 年，康比特持续深化全渠道立体营销体系，线上平台精细化运营、线下终端规模化拓展、高端商超与赛事渠道精准突破、B 端数字化服务落地见效，渠道价值持续释放，多元化触达消费者。

线上渠道方面，公司深度绑定主流电商平台，坚持品牌化运营与价值营销。全年 12 场大促实现 GMV 同比增长 30% 以上，年度各平台排名运动营养品类第一名。创意开展明星达人、行业专家等空降直播共计 59 场，看后搜排名行业第一。内容直播与达人联动有效提升品牌曝光与用户转化，线上渠道基本盘持续稳固。

线下渠道方面，公司深耕实体渠道开拓。2025 年，通过益生菌电解质粉正式入驻全国 56 家山姆会员商店，快速渗透大众健康市场，有效开拓高端渠道。在健身乳清蛋白市场，继续坚定执行 “千人千店” 实体渠道开发计划，覆盖增至 17 个城市门店，打造 4 个成熟样板城市，终端动销能力持续提升。在跑步能量市场，公司以马拉松赛事为核心流量入口，精准触达核心运动人群，带动能量胶等产品持续动销。除此之外，公司还布局闪购即时消费渠道，提升终端覆盖与购买便捷度，完善全渠道高效动销体系。

同时，公司积极推进数字体育科技业务向 To B 渠道转型，自主研发 AI 智慧营养健康餐厅产品成功在党政机关、国企和学校三类渠道实现 11 个项目的落地验收。依托 AI 运动营养师智能应用以及交付场景，推动业务从产品销售向 “产品 + 服务” 模式升级，有望打开中长期增长空间。

政策东风赋能赛道股份回购彰显长期发展信心

当前国家持续推进健康中国战略，2026 年政府工作报告明确提出加快建设健康中国和体育强国，全民健身与国民健康上升至国家战略层面，运动营养行业迎来加速增长期。随着国民健康意识持续提升、全民健身热潮不断高涨，国内运动营养食品市场规模持续扩容，据行业数据，预计到 2030 年中国运动营养食品市场规模将增至 209.3 亿元，行业长期景气度不减，为康比特的长期发展提供广阔的市场空间。

与此同时，公司于 2026 年 1 月审议通过股份回购方案，拟斥资 3000 万元--5000 万元回购股份，回购股份专项用于股权激励。截至 2026 年 3 月 31 日，公司已累计回购股份 680,124 股，占公司总股本的 0.55%，有效绑定核心人才与公司长期发展利益，也彰显管理层对公司未来发展的坚定信心。

短期业绩波动是行业周期、外部业务节奏等客观因素导致的阶段性现象，并未改变康比特作为运动营养龙头的核心竞争力与长期成长逻辑。未来，公司将紧抓运动营养赛道发展机遇，持续优化产品矩阵、深化渠道布局、强化研发创新。随着原材料价格趋稳、创新品类放量、渠道效益释放，公司业绩修复动力充足，有望兑现长期成长价值。