永康控股，630 这波最后一个小票！东南亚领先的集装箱堆场综合物流服务商 ——（02523.HK）2026 年 6 月新股分

$EKH(02523.HK)

保荐人：华富建业企业融资有限公司   同人融资有限公司

招股价格：2.20 港元-2.68 港元

集资额：1.14 亿-1.38 亿港元

总市值：9.65 亿-11.75 亿港元

每手股数  2000 股 

入场费  5414.05 港元

招股日期 2026 年 06 月 30 日—2026 年 07 月 08 日

暗盘时间：2026 年 07 月 10 日

上市日期：2026 年 07 月 13 日（星期一）

招股总数 5160.00 万股

国际配售 4644.00 万股，约占 90.00% 

公开发售 516.00 万股，约占 10.00%

分配机制 机制 B

计息天数：1 天

稳价人  华富

发行比例 11.77%

市盈率  13.58

公司简介  

永康控股是东南亚领先的集装箱堆场综合物流服务商，总部位于新加坡，深耕集装箱空箱仓储、运维、运输及配套全链条物流服务，是区域航运供应链的关键配套企业。

根据弗若斯特沙利文数据，以 2025 年集装箱吞吐量计算，公司为新加坡第一大、东南亚第二大集装箱堆场运营商；新加坡市场市占率 16.2%，东南亚市场市占率 5.9%，行业头部地位稳固。新加坡集装箱堆场行业集中度较高，2025 年前五大运营商合计占据当地 59.5% 吞吐量，公司凭借港口区位优势形成较强竞争壁垒。

公司业务网络覆盖广泛，在中国、中国香港、马来西亚、泰国、越南多地布局，截至目前在 10 个地点运营 18 个集装箱堆场，服务东盟及中国地区的集装箱航运公司、集装箱租赁企业。在不同区域采用本地化品牌运营：新加坡、泰国、马来西亚、越南使用 “永康”；香港运营 “PCL”“明丰”；中国市场使用 “克运”“毅发” 两大品牌。

三大核心业务板块

1. 集装箱堆场业务（核心主业）

提供空箱储存装卸、维修保养、短途运输，同时覆盖新加坡 ISO 罐式集装箱相关服务；堆场均选址区域核心港口码头周边，有效缓解港口拥堵、降低码头用地压力。同时承接港口冷藏箱维修、温控监测等配套服务，是四家主流冷藏箱制造商在新加坡、马来西亚、香港的授权服务中心。

2. 仓储及集装箱货运站业务

在香港、上海、天津、青岛开展货物仓储、拼拆箱、托盘打包、条码管理、装箱拆箱等增值物流服务，为核心堆场业务形成协同支撑。

3. 集装箱销售与检验业务

开展新/二手集装箱及零部件贸易、新箱出厂检验验收，配套青岛货运代理服务，依托自身渠道网络为航运、租箱企业提供集装箱全生命周期配套服务。

公司深度嵌入全球航运供应链，为集装箱货主优化资产调度、降低运营成本、简化运维流程，通过一体化物流解决方案，持续巩固东南亚集装箱物流赛道龙头地位。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 个年度：

收入分别约为新加坡元 1.56 亿、1.65 亿、1.49 亿，2025 年同比-9.61%；

毛利分别约为新加坡元 0.47 亿、0.43 亿、0.44 亿，2025 年同比 +1.78%；

净利分别约为新加坡元 0.08 亿、0.12 亿、0.13 亿，2025 年同比 +14.18%；

毛利率分别约为 30.19%、26.18%、29.48%；

净利率分别约为 5.38%、7.04%、8.89%。

来源：LiveReport 大数据

截至 2025 年 12 月 31 日，账上现金约 0.37 亿新加坡元，经营活动所得现金净额为 0.24 亿新加坡元。

基石投资者

基石投资者无

共有 9 个承销商

中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 13.64 倍，最近新股太多，资金还没回来后面孖展肯定会上升。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票乙头需要认购资金 542 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表： 

这票打不打？且看我下面的分析：

永康控股是东南亚稀缺的集装箱堆场区域龙头，新加坡本地市占第一，六国港口物流网络形成稳固客户壁垒；连续三年经营性现金流大额正向，毛利率稳定接近 30%，2025 年即便营收下滑仍实现净利稳步提升，在建 Megadepot 大型综合堆场打开中长期产能增量，合作客户均为全球头部航运、集装箱租赁企业，业务现金流属性突出。公司核心短板清晰：业绩高度依赖东南亚外贸集装箱景气度，行业长期无高成长空间；本次上市无基石投资者锁仓，仅配备 15% 绿鞋，属于微型小盘，上市后流动性偏弱；新建堆场为重资产项目，长期银行贷款利息持续压缩盈利弹性。

核心优势

新加坡本地堆场绝对龙头，东南亚市占第二，六国跨境堆场网络构筑区域壁垒，同行短期难以复制；

连续三年经营性现金流大额为正，净利润持续增长，毛利率稳定近 30%，属于现金流型重资产物流标的；

维修、仓储增值业务对冲纯堆场租金周期波动，长期合作头部航运企业，客户留存率高；

在建 Megadepot 完工后仓储容量大幅提升，打开中长期业绩增量；

具备海外成熟上市运营历史，跨境运营管理体系完善。

核心风险

2025 年营收同比下滑 9.6%，业绩高度绑定东南亚外贸集装箱景气度，赛道无长期高成长逻辑；

无基石投资者锁仓，微型小盘标的上市流动性偏弱，股价波动幅度放大；

Megadepot 为重资产大额投资项目，长期银行贷款利息持续压缩盈利弹性；

头部船企自建堆场持续分流空箱订单，行业竞争压制租金涨价空间；

业务集中东南亚单一区域，地缘政策、港口劳工成本上涨均会扰动业绩。

同业对标对比表（统一港元口径，同步更新永康总市值区间 9.65~11.75 亿港元）：

对标核心结论

永康控股 PE 上限 16.55 倍，低于行业乐观上限 17 倍，估值区间与招商局港口、海丰国际、胜狮货柜高度接近；

全部对标企业 2025 年均实现营收正增长，仅永康营收下滑，估值已充分计入周期下行折价；

嘉里物流全球多元布局、营收稳定增长，PE15.3，与永康估值中枢基本持平；永康毛利率 29.5% 显著高于航运、货代同行，稳定现金流形成小幅估值支撑；

招商局港口体量数十倍于永康，全国化资产分散单一区域风险，但估值区间与永康重叠，小盘流动性折价抵消细分龙头溢价。

这次是第 3 次递交招股书了，总算通过了，总市值：9.65 亿-11.75 亿港元，基本上是按照小票的做法了。趁着 6 月 30 号之前招股了，港股通的话基本上别想了，不过有华富建业和同人联合保荐，看起来像有戏的，不过也不确定会不会是骗炮的，反正小票们全靠赌了。