微软谷歌争相与 SK 海力士签署长期 DRAM 协议，数十万亿韩元长约呼之欲出

人工智能基礎設施投資浪潮正在重塑全球內存芯片的採購模式。微軟和谷歌正尋求與 SK 海力士簽訂前所未有的多年期 DRAM 供應協議，合同不僅涵蓋價格底價保障條款，還引入了預付定金機制——這在內存行業歷史上尚屬首次。

據韓國業界消息，SK 海力士與微軟就 DDR5 長期供應合同的最終條款正處於收尾階段，協議覆蓋期限為今年起三年，規模達數十萬億韓元。雙方正在討論的核心條款包括：設置價格下限以防止合同期內 DRAM 單價大幅下跌，以及要求買方預付合同總額 10% 至 30% 作為定金。SK 海力士亦在與谷歌就高帶寬內存（HBM）及服務器通用 DRAM 的長期供應展開協商。

上述協議的結構設計打破了內存行業的慣常做法。一位熟悉相關談判的人士指出："此次長約與以往的最大不同，在於超大規模雲服務商願意預付定金——這一點相當引人注目。"微軟和谷歌此前從未與內存製造商簽訂年度或多年期供應協議，正是由於 DRAM 價格波動劇烈，歷來不適合鎖定長期價格。

供應緊缺和價格飆升使得"物量優先"策略成為必然。DRAM 固定交易價格已連續 11 個月上漲，DDR4 合同價從去年 3 月的 1.35 美元飆升至上月末的 13 美元，漲幅接近十倍。市場普遍預計，三星電子和 SK 海力士的第一季度業績將創歷史新高。

長約結構史無前例：預付定金成最大亮點

長期供應協議（LTA）是一種提前鎖定採購量和價格的合同形式，通常在特定產品供應緊張或價格急劇上漲時被採用。然而在 DRAM 領域，這類合同過去極為罕見。

內存芯片因高度依賴市場供需週期、價格波動顯著，大型科技企業過去普遍以季度為單位與製造商簽訂採購協議，極少參與年度及以上的鎖價合同。此番微軟和谷歌提出的三年期協議，在合同期限上已屬突破。

而預付定金條款則更進一步。據報道，雙方正在討論由買方預付合同總額 10% 至 30% 的方案。這意味着微軟或谷歌將在產品交付前向 SK 海力士支付數萬億韓元規模的資金，實質上為供應商提前鎖定了收入並分擔了投資風險。合同中同時設置價格下限條款，為賣方提供保底保障，以對沖未來 DRAM 價格可能出現的大幅回落。

不僅如此，微軟和谷歌亦在同步推進與三星電子的類似談判，而排名全球 DRAM 第三位的美國美光科技據報道已於上月完成了這類形式的合同簽署。這表明，此輪長約浪潮正以全行業規模展開。

物量先行：AI 軍備競賽加劇供應焦慮

大型科技公司爭相尋求鎖量協議，根源在於全球 AI 基礎設施投資熱潮所引發的 DRAM 短缺。

一位半導體行業高級管理人士表示："現在的問題，不只是價格漲得太高，而是 DRAM 物量本身極難拿到。"

根據 DRAMeXchange 的數據，DDR4 固定交易價格已連續 11 個月呈上升趨勢，PC 用 DRAM 月度漲幅最高曾達 46%。AI 服務器所需的通用 DRAM 與 HBM 同步供不應求，令雲計算企業的數據中心擴張計劃面臨實質性瓶頸。

分析人士認為，隨着全球 AI 基礎設施的競爭格局趨於長期化，頭部科技企業的採購策略已由"價格最優化"轉向"優先鎖定物量"，並願意為此承擔更高的價格剛性風險和資金佔用成本。此輪 LTA 熱潮，本質上是科技企業將 DRAM 從商品採購重新定位為戰略性資源儲備的信號。

三星 SK 海力士大舉擴產，雙線出擊 HBM 與通用 DRAM

面對持續升温的需求壓力，三星電子和 SK 海力士均已部署新一輪產能投資計劃。

三星電子正在其主要 DRAM 生產基地——京畿道平澤園區——加快 HBM4 所用的 10 納米級第六代（1c）DRAM 產量提升；在華城園區，則重點推進以 SOCAMM 及通用 DRAM 模組為目標的 10 納米級第五代（1b）工藝製程轉換。

SK 海力士方面，以忠清北道清州 M15X 新廠區為核心，集中應對 HBM 新增需求；位於京畿道利川的總部園區亦同步加速向最先進的 1c DRAM 製程遷移。

供應緊缺推升季度業績預測至歷史高位

DRAM 供應緊缺的直接受益者，是三星電子與 SK 海力士的財務表現。多家券商預計兩家公司今年第一季度盈利將創紀錄。

據悉，美瑞茲證券（Meritz Financial Group）在 4 月 3 日發佈的報告中，將三星電子第一季度營收預估為 122 萬億韓元，營業利潤為 54 萬億韓元——後者超過 2022 年同期歷史最高值（14.12 萬億韓元）的三倍。

FnGuide 則預計 SK 海力士第一季度營收達 46.6252 萬億韓元，營業利潤為 31.5627 萬億韓元，較上年同期的 7.4405 萬億韓元增長約 4.2 倍。

分析師普遍認為，隨着長期供應協議的簽署落地，疊加預付定金條款帶來的現金流改善，內存製造商的業績能見度將進一步提升，這也為韓國半導體板塊提供了更為堅實的基本面支撐。