好消息是，美股熊市的最后一阶段开始；坏消息是，这一阶段将十分痛苦。

大摩空头 Wilson：熊市结束的信号出现了！

在第四家银行摇摇欲坠之际，美国政府显示出对局势的担忧。

多家银行联合要求！美国政府考虑为所有银行存款提供担保

当地时间 3 月 20 日，TikTok 首席执行官周受资在本周四出席美国众议院能源与商务委员会听证会前表示，这款应用在美国的月活跃用户达到 1.5 亿，高于 2020 年公布的 1 亿。TikTok 在 2021 年 9 月表示，它在全球范围内的月活跃用户超过 10 亿。

TikTok 公布在美国的月活跃用户超 1.5 亿

知情人士称，过去数年里，瑞信高级员工的一部分薪酬是以 CoCo 债券的形式发放的，而在瑞银达成收购瑞信的协议后，这种债券价值已被减记至零。

在瑞银收购瑞信的交易中，瑞士政府剥夺了股东和债权人的权利，引发强烈批评。瑞信的AT1债券被削减至0，债券市场震荡，担心将在不同市场上反复上演。持有瑞信AT1债券的债权人正考虑采取法律行动。瑞银和瑞信的股东也表示考虑采取法律行动。这次收购对股东和瑞士经济是一个"巨大的损失"。这次交易在实际上对法律进行了修改，动摇了长期以来各国法律框架下树立的股东权益。这也是AT1债券市场成立以来的最大减记，对投资者对金融市场的信任产生破坏。持有瑞信AT1的资产管理公司有太平洋投资管理公司、景顺控股和BlueBay Funds Management Co。

瑞士政府野蛮操作？瑞信的股东、债主都要采取 “法律行动”

华尔街 “大多头” 警告小心市场崩盘，建议在投资组合配置中保持防御性。

债务推动市场崩盘？摩根大通分析师：“明斯基时刻” 的概率正在上升

尽管市场对美联储暂停加息的预期也在起作用，但对冲基金一直在提防最糟糕的情况，他们削减了股票敞口，同时通过现金和期权对冲增加了保护措施。

“银行风暴” 血雨腥风  标普 500 指数如何做到 “岿然不动”？

投资者等待美联储利率决议，高盛和摩根大通在是否加息 25 基点问题上持对立观点。美股全线收涨，瑞信跌 52.98%，拼多多跌超 14%。亚马逊进一步裁员主要影响云计算等部门。百度下周发布文心一言云服务及应用产品。力盟科技和中宝新材启动香港 IPO 招股。

早餐 | ChatGPT 宕机，亚马逊将进一步裁员 9000 多人，腾讯网易 B 站进口游戏版号获批

美国知名对冲基金经理比尔·阿克曼当地时间 3 月 20 日在推特表示，美联储本周三应该暂停加息。他认为，一周内有三家美国银行倒闭，使股票和债券持有人损失惨重，那些还没有离开的储户不会因为当日的股价上涨而感到安慰，目前还不知道投资者的具体损失和可能的传染效应。阿克曼称，通货膨胀仍然是一个问题，美联储需要继续显示决心。美联储主席鲍威尔可以通过暂停加息来做到这一点，并非常清楚地表明暂停加息是暂时的，以便评估最近事件的影响。

知名对冲基金经理阿克曼：美联储本周应暂停加息

【解剖大盘】 周末降准，一度让市场很兴奋，以为股市要大涨。A 股市场还好，起码还受到了一些刺激。不过，港股这边连个高开都没有，直接低开低走，大跌了 517 点。   这次降准释放了 5000 多亿，从本质上来说，降准并不是针对股市的，主要是缓解前面天量信贷带来的商业银行流动性问题。同时，也不代表是政策的转向。

港股解盘 | 海外风险外溢影响港股 资金涌入黄金避险

摩根大通首席全球市场策略师 Marko Kolanovic 表示，银行倒闭、市场动荡以及央行应对高通胀带来的持续经济不确定性，增加了 “明斯基时刻” 出现的可能性。这一术语指的是长期经济繁荣导致过度冒险的最后阶段。在这个时候，任何不稳定的事件都可能迫使投资者出售资产换取现金以偿还贷款，从而引发市场崩盘。摩根大通预计美联储周三将选择加息 25 个基点，并坚持此前预测，即第一季度最终将成为今年股市的高点。

小摩：“明斯基时刻” 可能性增加，第一季度或是美股年内高点

国外科技媒体 9to5Mac 近日盘点了关于 OLED 面板的 MacBook 笔记本产品线相关信息。报道指出首款配备 OLED 面板的产品是 MacBook Air，苹果有望在 2024 年推出。

苹果 MacBook Air 笔记本将率先配备 OLED 面板，最早有望 2024 年推出

在去年 11 月裁掉 1.8 万名员工之后，亚马逊宣布第二轮大规模裁员，将波及超过 9000 人，影响亚马逊的云计算、广告、人力资源和 Twitch 直播等部门。由于美国经济放缓和核心零售业务增长放缓，亚马逊还对支出进行了广泛的削减。亚马逊冻结了公司员工的招聘，取消了一些实验性的项目，并放慢了仓储扩张速度。

硅谷大裁员还在继续！亚马逊将再裁员近万人

欧洲银行中，五年期 CDS 单日波动最大的是德银，利差扩大幅度甚至超过要背上瑞信这个包袱的瑞银。而瑞信的一级资本比率还高于德银。

欧洲传染风险来了？瑞信之后，CDS 市场开始关注德银

媒体称，摩根大通牵头，一些华尔街大行讨论可能注资该行，可能将部分或全部上周大行投入的 300 亿美元存款转为资本注入，外部注资和第一共和出售也是考虑的选择。

第一共和银行暴跌近 50%，小摩牵头讨论花式注资，救助 2.0 要来了？

在黄仁勋看来，AI 的意义更重要的是，现在人人可以不需要使用专业的编程语言，而是直接用我们日常交流的语言就可以编写程序，第一次使得编写程序的门槛大幅降低。

英伟达 CEO：现在是 AI 行业的 iPhone 时刻

要么瑞银赚翻了，要么银行账面净资产 “毫无价值”。分析认为，这么低的价格表明瑞士信贷大约 5700 亿美元资产中的很大一部分可能已经受损或被认为有受损风险。这可能会引发市场对银行业健康状况的新一轮担忧。

瑞信按 0.04 的市净率卖了，瑞银还各种小心，银行业的财务报表还有意义吗？

在拼多多业绩电话会上，拼多多董事长、首席执行官陈磊回应跨境业务进展时表示，“该项业务自去年 9 月推出仅过去半年左右时间，目前仍处早期阶段。我们会保持耐心，不断提高自身，努力创造长期价值”。

拼多多业绩会回应跨境业务：仍处于发展初期 对财报影响较小

瑞士政府为完成瑞银收购瑞信的交易，单方面剥夺了瑞信股东的投票权，这可能引发更广泛的股东权益动摇，并为其他国家树立一个先例。此外，瑞信的AT1债券将被减记至零，这动摇了市场关于资本结构和优先级的想法。银行间的信贷息差应进一步扩大，尽管投资者事先知道自己是次级债权持有者，但这一事件已颠覆资本市场的传统认知。

市场目瞪口呆！瑞信交易创造了两个先例：股东被剥夺决定权、债权比股权风险更大

摩根士丹利的 Mike Wilson 警告称，投资者误读了硅谷银行的储户救助计划，信贷紧缩的风险已经显著增加，现在还不应该买入股票。

华尔街 “最悲观” 的策略师：现在不是买美股的时候！

3 月 20 日，在拼多多财报发布后的电话会议上，拼多多集团董事长、首席执行官陈磊在谈到近期电商市场的低价竞争时表示，要勇敢面对市场竞争，甚至某些时候的 “异化”，会延续重研发的方向，提升消费者的购物体验。

拼多多陈磊谈 “电商低价”：要勇敢面对市场竞争，甚至某些时候的 “异化”

“前几个月行业内就有传闻，今年对于进口版号的审批会加快，而且数量会变多。

2023 年进口游戏版号来了！腾讯、网易、B 站在列

据 CME FedWatch 工具最新数据，市场对本周美联储加息 25 基点的预期为 61.3%，不加息的预期为 38.7%。这次会议是最可能超预期的。

美联储本周加不加息？大佬们吵起来了

拼多多跌超 16%，阿里、京东跌 1%，贝壳跌 2.5%，百度跌近 1%，小鹏跌超 5%，理想跌近 4%，蔚来跌超 2%。瑞士信贷跌 58%，瑞银跌超 3%。第一共和银行跌约 20%.

美股盘前 | 拼多多重挫超 16%！瑞士信贷暴跌 58%，瑞银以 30 亿瑞郎收购

3 月 20 日，国家新闻出版署发布 2023 年进口网络游戏审批信息，共 27 款游戏获批。

2023 年进口网络游戏审批信息发布 网易、心动公司等公司 27 款游戏获批

2022 年拼多多全年营收 1305.576 亿元，同比增长 39%；净利润 315.381 亿元，同比增长 306%；摊薄每 ADS 盈利 21.93 元。

财报来了 | 拼多多盘前大跌 14%！四季度营收、净利润双双低于市场预期

中小银行与中小企业的螺旋风险。

M2 崩了！美国中小银行危机会致” 信贷坍塌”？

吴亚军离开后的第一场业绩会

拼多多 2022 年四季度营收 398.2 亿，市场预期 410 亿，前值为 272.31 亿；净利润 94.537 亿，市场预期 97.5 亿，三季度为 66.2 亿。

拼多多盘前直线下挫，跌超 7%。

拼多多第四季度营收 398.2 亿元人民币，预估 419.5 亿元人民币。

AI 竞赛风云起，华尔街看好微软、Meta 的发展潜力：花旗将 Meta 目标价由 228 美元升 14% 至 260 美元，瑞银将微软目标价由 250 美元提高 10% 到 275 美元！

大行速睇 | Meta、微软目标价获大幅上调！小鹏绩后遭 “砍价”！

国家新闻出版署发布 2023 年进口网络游戏审批信息，共 27 款游戏获批。

据彭博消息，新加坡冬海集团创办人李小冬表示，已做出一项实现长期获利所需的改变，并向目睹冬海过去数月大裁员的在职员工保证，最糟的时刻已经过去。李小冬告诉员工，集团做出痛苦的决定，以求迅速适应环境和确立更稳固的基础，并降低效率欠佳的情况。他说：“我想跟各位保证，冬海大刀阔斧的整顿工作已经大功告成，除非外部环境再有重大变化。而我们目前并未预见进一步的重大变化。

冬海集团创办人向员工喊话：最糟时刻已经过去

3 月 20 日，腾讯控股发布《2022 年腾讯研发大数据报告》。

腾讯：2022 年研发人员占比 74% 新增研发项目超 7000 个

全年维度下，随中国经济持续复苏，中美 PMI 走势分化，以及美联储可能调整其货币政策路径，预计美债长端利率、美元兑人民币汇率上行动能或相对有限，港股流动性环境趋向改善。

流动性环境有望改善，港股又有吸引力了？

NIO's management previously said they expect lithium carbonate prices to fall back to RMB 200,000 per ton this year, boosting gross margins back up. The post Lithium prices see biggest drop this year in China as decline accelerates appeared first on CnEVPost. For more articles, please visit CnEVPost.

Lithium prices see biggest drop this year in China as decline accelerates

忽视对冲，押注利率风险降低，硅谷银行 “一步错步步错”。

世纪悬案：愚蠢还是贪婪？硅谷银行为何不对冲？

上周五，美股整体走低，科技股表现相对强势，整体出现分化。特斯拉跌超 2%，微软涨超 1%，AMD 涨超 1%，美国银行大跌 4%，Meta 大跌 4.55%，瑞士信贷大跌近 7%，第一共和银行暴跌 32.8%。

美股期权 | 科技巨头 Call 成交活跃，空头押注第一共和银行再跌 80%，瑞信 Put 成交超七成

大摩分析师 Michael Wilson 表示，银行体系压力标志着美国股市熊市正走进一个痛苦及恶性的结束开端。他称，随着联储局及美国联邦存款保险公司 (FDIC) 对银行存款的支持，许多股票投资者都在质疑这是否另一种形式的量化宽松政策，从而开始展开较高风险的投资，但实际上目前信贷额度下降正在打压经济增长，这代表着即将进入熊市结束的开端。他预计，随着季绩临近，分析师将大幅下调企业盈利预期，呼吁资金应倾向投入防守性以及低 Beta(波动性低於大市) 的行业及股票，同时警告不要认为大型科技股不受经济增长忧虑所影响。

大摩：银行体系压力表明美股熊市进入痛苦结束之开端

拼多多将于今日（3 月 20 日）美股盘前公布其 2022 年四季度及全年业绩，从彭博的一致性预期来看，四季度拼多多营业收入将达到 416.43 亿元，同比增长 93.6%;调整后净利润为 110.92 亿元。

财报前瞻 | 分析师看好拼多多四季度业绩，有望继续跑赢同行

刚刚，瑞信的债券持有者亏了 160 亿。

洪灏：瑞信没了，风险还在

智通财经 APP 获悉，东吴证券发布研究报告称，建议投资者可以低位布局恒生科技指数标的，短期来看恒生科技指数受到美国经济复苏和互联网短期复苏不及预期影响，但其基本面恢复的方向是确定的，今年互联网公司整体将保持有质量的发展。未来联储一旦放缓加息预期，也将会为恒生科技指数带来较大的弹性。继续看好恒生科技指数，并推荐美团-W、快手-W、腾讯控股、阿里巴巴-SW、百度集团-SW 等互联网标的。

东吴证券：互联网公司拐点将至 建议低位布局恒生科技指数

行业盈利端越稳定，抗跌能力越强！这些往往都是高股息的行业主要集中在电信、地产、银行、公用事业和能源！但也可以逢低买入对流动性敏感的恒生科技等，以待短期市场扰动后有更出色的相对收益。

海外流动性持续恶化！港股哪些板块最抗跌？

英为财情 Investing.com – 美国银行投资策略师上周五发布报告，讨论了美国当下的银行业危机。这场危机促使美国的银行向美联储借入了 1650 亿美元，其中包括 1530 亿美元的创纪录贴现贷款。

美国银行：美股恐于近几个月测试低位 惟系最后一次

港股电信股午后跌幅扩大，中国联通跌 5%，中国电信、中国移动跌近 5%。

方正证券等表示，语音处理环节有望受益于类 ChatGPT 的应用，目前手机语音助手是尚未被重视的语音交互入口。ChatGPT 等 AI 技术或还可助推智能音箱更新换代 + 新增需求。

智能语音或成 “类 ChatGPT” 下一个爆点

3 月 20 日，游戏板块大涨，巨人网络、姚记科技双双涨停，顺网科涨超 19%、宝通科技、游族网络集等集体走...

下一个被 AI 颠覆的会是游戏行业吗？

该行分析师目前预计，布伦特原油在未来 12 个月只能达到每桶 94 美元，2024 年下半年将达到每桶 97 美元。

高盛重大转变：银行危机触发衰退担忧 不再认为今年油价会涨到 100 美元

据报道，迪士尼管理层近日被告知要在 4 月内提出预算削减建议，并列出将被解雇的员工名单，以提升公司的盈利能力，预计这次裁员将涉及 4000 人，目前暂不确定裁员将分批次进行还是一次完成。今年 2 月，迪士尼首席执行官罗伯特·艾格宣布公司将削减 55 亿美元成本，同时在全球员工队伍中裁员 7000 人，目的是在媒体行业动荡期精简公司运营。