先导智能，对应 AH 溢价率约 29.28% 全球智能装备与解决方案领军者——(00470.HK) 2026 年 02 月新股分析

$WUXI LEAD(00470.HK)

保荐人：中信证券（香港）有限公司  摩根大通证券（远东）有限公司  

招股价格：45.80 港元一口价

集资额：42.88 亿港元

总市值：760.18 亿港元

H 股市值  42.88 亿港元 

每手股数  100 股 

入场费  4626.19 港元

招股日期 2026 年 02 月 03 日—2026 年 02 月 06 日

暗盘时间：2026 年 02 月 10 日

上市日期 2026 年 02 月 11 日（星期三）

招股总数 9361.60 万股 H 股

国际配售 8425.44 万股 H 股，约占 90.00% 

公开发售 936.16 万股 H 股，约占 10.00%    

分配机制 B

计息天数：3 天

稳价人  小摩

发行比例 5.44%

市盈率  249.05

公司简介

先导智能是全球领先的智能装备及解决方案提供商，专注为新兴产业赋能，核心助力客户实现高自动化、无人化生产转型，达成降本增效与绿色发展双重目标。

核心业务布局

- 锂电池智能装备：覆盖前、中、后道全工序及固态电池核心工艺，提供整线解决方案，兼容多元技术路线与电池形态，2024 年以 15.5% 全球市场份额、19.0% 中国市场份额稳居全球及中国行业第一。

- 新能源多元赛道：光伏领域交付 TOPCon、HJT、钙钛矿等 GW 级整线方案；氢能领域提供制氢及燃料电池全产业链装备；同步布局智能物流（穿梭车、立库等）、激光精密加工等核心赛道。

- 跨界智能制造：涵盖 3C 电子（视觉检测、精密组装）、汽车制造（电池包、电驱、总装智能产线）等领域，深度集成数据驱动算法与数字孪生技术，打造柔性生产生态。

核心优势

- 技术赋能：自研工业控制软件，精简生产工艺，推动 “无人工厂” 落地；累计专利超 2700 项，研发投入占比持续超 10%。

- 市场地位：2024 年位列全球第二大新能源智能装备供应商（市场份额 2.9 核心产品市占率领先。

- 客户生态：服务宁德时代、特斯拉、宝马、通威太阳能、隆基绿能等全球行业龙头，覆盖锂电、光伏、汽车、3C 等多元领域头部企业。

企业使命

以智能装备为核心，通过全链条解决方案与技术创新，助力全球产业数字化、自动化、绿色化转型，构建可持续发展的智能制造生态。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 个年度、2024 及 2025 年前 9 个月：

先导智能收入分别约为人民币 138.36 亿元、164.83 亿元、117.73 亿元、90.38 亿元、103.88 亿元，2025 年前 9 月同比 +14.93%；

毛利分别约为人民币 50.65 亿元、53.94 亿元、35.38 亿元、31.72 亿元、32.05 亿元，2025 年前 9 月同比 +1.02%；

净利分别约为人民币 23.18 亿元、17.71 亿元、2.68 亿元、5.87 亿元、11.61 亿元，2025 年前 9 月同比 +97.85%；

毛利率分别约为 36.61%、32.72%、30.05%、35.10%、30.85%；

净利率分别约为 16.75%、10.74%、2.28%、6.49%、11.18%。

来源：LiveReport 大数据

截至 2025 年 9 月 30 日，公司的账上现金约为 47.85 亿元人民币，经营现金流约为 38.35 亿元人民币。

二、基石投资者

先导智能本次 IPO 构建了覆盖国际顶尖资管机构、海外头部对冲/私募基金、国内专业产业投资机构的基石投资者阵容，合计认购占比达 50.01%，所有基石投资者的股份解禁日均统一为 2026 年 8 月 11 日，充分彰显资本市场对公司智能装备龙头地位的高度认可，具体阵容与背景如下：

一、国际头部资管机构

本次引入的国际头部资管机构中，Morgan Stanley & Co. International plc 认购 3.64%，作为全球顶尖金融机构，其深耕全球资本市场，为本次 IPO 提供权威机构背书，具备全球化资本运作与产业资源整合能力；

Millennium Capital Management (Singapore) Pte. Ltd.与 Rome Garden Holding Limited 均认购 1.82%，前者是新加坡知名资管机构，聚焦智能制造、新能源赛道，拥有成熟的产业研究与投资经验，后者为海外战略投资主体，深耕高端制造与新能源产业链，重点布局具备核心技术壁垒的龙头企业。

二、海外头部对冲/私募股权基金

海外头部对冲与私募阵容是本次基石投资的核心力量，Aspex Master Fund 以 18.18% 的认购占比成为本次 IPO 最大基石认购方，该基金为全球头部对冲基金，专注全球另类资产配置，凭借全球产业研判能力，高度认可先导智能核心竞争力；

MY Asian Opportunities Master Fund, L.P.与 Oaktree Funds 均认购 5.45%，前者是聚焦亚洲市场的旗舰私募基金，深耕新能源、智能制造赛道，具备区域产业资源与投研优势，后者为全球知名另类资产管理机构，在高端制造、新能源领域拥有深度产业资源与投资经验，擅长布局高成长赛道龙头；

Pinpoint Asset Management Limited 与 Qube Master Fund Ltd 均认购 3.64%，前者是亚太地区顶尖资产管理机构，聚焦新兴市场优质资产，对智能制造、新能源产业链实现深度布局，后者为海外专业对冲基金，聚焦智能制造、新能源核心标的，具备敏锐的赛道研判与投资执行能力。

三、国内专业产业投资机构

国内产业投资机构为公司本土发展提供重要支撑，欧万达基金管理有限公司认购 3.64%，作为国内合规基金管理机构，其深耕高端制造、新能源赛道，具备本土产业资源整合能力，可助力公司与本土产业链协同发展；

无锡筹筹投资管理有限公司认购 2.73%，是区域优质产业投资机构，聚焦智能制造、新能源领域，依托区域产业生态，为公司落地本土化项目提供资源支持。

基石投资核心意义

1. 资金与信心支撑：50.01% 的合计认购占比为先导智能 IPO 提供充足资金保障，进一步夯实公司资本实力；

2. 产业与资源赋能：基石阵容覆盖全球多维度头部机构，凭借全球化视野、产业资源与投研经验，为公司后续全球化布局、技术研发迭代、产业链协同提供重要支撑；

3. 长期价值锁定：统一设定 2026 年 8 月 11 日解禁日，体现基石投资者对公司长期发展的信心，助力公司稳定资本市场表现。

共有 8 个承销商

保荐人历史业绩：

中信证券（香港）有限公司

摩根大通证券（远东）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自 AIPO）

目前展现的孖展已超购 7.09 倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金 694 万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价 45.80 港元计算，公开的上市所有开支总额约为 1.22 亿 港元，募资额约 42.88 亿港元，占比约 2.83%，开支相比募资额算是特别少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

先导智能是全球锂电智能装备绝对龙头：2024 年以 15.5% 全球市占、19.0% 中国市占稳居第一；同时为全球第二大新能源智能装备供应商（市占 2.9%）。光伏领域覆盖 TOPCon、HJT、钙钛矿等 GW 级整线方案，氢能、汽车智能产线、3C/智能物流全赛道布局，业务覆盖新能源全产业链 + 高端制造核心场景，技术与规模壁垒极高。

客户覆盖宁德时代、特斯拉、宝马、通威太阳能、隆基绿能等全球行业龙头，头部客户粘性极强，订单具备高持续性、高确定性，直接支撑公司营收与利润增长的稳定性。

基石阵容覆盖全球顶尖资管、海外头部对冲基金、国内产业机构，合计认购占比超 50%，且解禁日统一为 2026 年 8 月 11 日，短期抛压可控，彰显机构对公司长期价值的认可。

截至 2026 年 2 月 5 日，先导智能 A 股（300450.SZ）最新价为 57.58 元人民币，H 股发售价为 45.80 港元。按当日 1 港元=0.889 人民币的汇率换算，H 股发售价折合人民币约 40.72 元，对应 AH 溢价率约 29.28%，相比于前面几个 40% 的 ah 股折价 这个 30% 不到略显诚意不够，不过也不至于出现大跌的情况，ah 股的票好歹都有些基本面的支撑。

而且又是科技股，前面才上一个做存储的兆易创新大涨，760 多亿市值募资 40 多亿，的的先导智能在近 30% 的折价之下。其他的票这一波新股我们会怎么打，在 xq 里面有去发的。